猫眼电影记者 李爱华 报道首次登录送91元红包

来源|博望财经

2025年12月22日，“22万科MTNO04”第二次持有人会议投票结果出炉，展期方案再被否。

针对核心议案，万科计划将本金兑付展期一年，调整后兑付日为2026年12月15日，提供相应增信措施。且万科承诺，在12月22日前先行支付本月15日到期的6000万元利息，展期期间利率不变，新增利息随展期后的本金一并清偿，即利随本清。据悉，该笔债券原定兑付日为2025年12月15日，余额20亿元，票面利率3%。

但投票结果显示，同意议案的比例为20.2%；反对议案的比例达到78.30%。这意味着，上述议案未生效。

事实上，此前该中票首次方案全部未获通过，就连最接近通过的方案也仅获83.4%的赞成票，距离90%的通过门槛仍差6.6个百分点。

对万科而言，第二次持有人会议也并非无收获。根据募集说明书条款，该中票设有5个工作日的宽限期（至12月20日）。但会议通过了延长宽限期的议案，将仅5个工作日的宽限期大幅延长至30个交易日，届满日延后至2026年1月28日。这也意味着，万科的偿付压力可推迟至农历春节之后。

三套方案均受挫，债权人担忧与诉求凸显

“22万科MTN004”债券第一次持有人会议结果清晰地反映了当前债权人对房企债务展期的谨慎态度。

会议参与度极高，债权登记日共计20家机构持有人，18家出席会议，有效表决权占比高达99.45%。在这种高参与度下，三项议案均未能达到90%的生效门槛，凸显了债权人对万科所提方案的整体不满意。

议案内容分析显示债权人的风险偏好趋于保守。

议案一作为万科提出的原始方案，仅要求展期一年，未提供任何增信措施，结果遭遇0票同意的尴尬局面，76.70%的表决权投出反对票。

议案二最为接近通过，它追加了“深圳地铁等深圳国企提供全额不可撤销连带责任担保”等增信措施，并同意正常兑付展期前已产生的利息，获得了83.40%的支持率。

议案三为折中版本，虽增加增信措施但未明确要求国资背景，结果仅获18.95%支持。

据《财经杂志》报道，有头部券商地产分析师指出，债权人的反对主要源于两大顾虑：一是增信措施不足，即便议案二提出了深铁担保，但债权人认为担保条款不够具体、执行力不足；二是缺乏合理补偿，纯展期不加息的做法难以弥补债权人的机会成本和风险溢价。

债权人的态度转变反映了市场对房企债务问题的普遍担忧。

过去几年，部分房企的债务展期方案最终仍走向了违约，导致债权人对于纯展期无增信的模式已失去耐心。

流动性危机深化，短期偿债压力巨大

万科目前面临的流动性压力不容小觑。

据公开资料显示，2025年全年万科到期或行权的境内外公开债规模超过360亿元。仅2025年最后一个月，万科就有58.71亿元境内债本息待偿还。紧随“22万科MTN004”之后，37亿元的“22万科MTN005”也将于12月28日到期，万科已计划于12月22日召开该债券的持有人会议商议展期。

万科流动性持续承压。2025年前三季度，万科现金流连续净流出，累计净流出额达236.22亿元。截至三季度末，万科持有的货币资金为656.8亿元，较2024年末减少224.86亿元；现金及现金等价物为603.88亿元，同比减少28.05%。

值得注意的是，万科大股东深圳地铁的支持并非无条件。

根据股东借款框架协议，深圳地铁向万科提供的借款，万科须为每笔借款提供抵质押担保。截至2025年11月13日，万科实际从深圳地铁提取的无担保借款金额为213.76亿元。

万科向深圳地铁提供增信，抵质押率按照资产估值或股权价值的50%至70%计算。以此估算，万科大致还须向深圳地铁提供总价值约300亿元至430亿元的抵质押物。

更为严峻的是，深圳地铁依据框架协议剩余对万科的可贷额度不足23亿元，而深圳地铁自身在2024年亏损334.61亿元，2025年前三季度又亏损83.25亿元，继续支持万科的能力有限。

面对资金压力，万科近期也在积极通过资产处置回笼资金。据《界面新闻》报道，12月4日，市场消息称，上海滨江万科中心正在寻求出售，万科对外报价20亿元，交易方式为股权交易。

房企债务问题持续升级，市场化化债路径仍在探索

万科债务问题的解决路径，被视为房地产行业市场化化债的试金石。

据《每日经济新闻》报道，与部分中小出险房企相比，万科的优势在于“牌桌还在，时间还在，资产池还在”。汇生国际资本有限公司总裁黄立冲指出，“万科可以通过多轮展期、资产证券化、项目并表/出表、股权引入等组合方式，争取更长的债务摊销周期。”

另据《上海证券报》报道，同策研究院联席院长宋红卫认为，“与融创、碧桂园等房企的债务重组方案不同，万科此次的债券展期并不涉及削减债务，主要是债务延期及利息偿还时间点的谈判。万科希望以时间换空间，其底气正是尚有一些优质资产可供处置。”

然而，考虑到万科后续还有一些债券将陆续到期，债务重组可能会是万科绕不开的一条路。

对此，多位分析师、律师表示，现阶段的单笔境内债展期大概率是为下一步债务重组争取时间，不排除在展期时间到期前进入债务重组，届时可能进行本金削减、利息削减或债转股等削债行为。

万科的博弈不仅关乎自身存亡，也将为整个房地产行业的风险化解提供重要范本。

至于未来结局如何，博望财经将持续关注。

  时事1：正规新濠天地平台

  12月25日,黑龙江“东北黑蜂”“黏豆包”农产品进京 全国采购额4.1亿元,目前，国任保险股权基本处于正常状态，仅2家民营股东出现股权质押、涉诉抵债，股权占比分别为2.496%、1.248%。,博鱼体育平台官方入口。

  12月25日,亿缕阳光｜那一刻，有光,据新加坡联合早报报道，国际货币基金组织（IMF）驻印度办事处前负责人费尔曼指出，尽管印度的科技行业表现强劲，但其传统经济领域仍陷于困境，未能提供足够的就业机会。费尔曼强调，制造业有潜力为印度提供必要的就业机会。,沙巴体育有app吗,电子游艺网站,开元棋盘优惠大厅在哪。

  时事2：通化大嘴棋牌最新版本

  12月25日,日本政府欲打造日版中情局 民众继续承压高市之“祸”,腾讯视频鸿蒙手机端产品负责人赵识程深有感触地指出，与其它移动操作系统的开发工作相比，鸿蒙的优势就是解决问题的效率。腾讯视频鸿蒙版只用了一年就已经做到与其它操作系统几乎一致的体验，甚至还推出了一些更好、更独特的功能。他以投屏为例，生动地描述了鸿蒙的“分布式能力”。在鸿蒙生态中，用户可以很丝滑的把手机画面投到智慧屏上，相比其它系统要先寻找设备、再选择投屏的传统链路极大提升了效率和体验。,金沙赌版下载,线上真钱老葡京,半岛体体育官网正规吗。

  12月25日,2025循环经济产业创新发展大会在江西丰城举行,“关于跨境电子商务零售进口关税扣缴义务人，此次关税法二审稿删除了电子商务企业。因为，电商平台上的电子商务企业很多，出于税源管控和征管便利性考虑，可能不适合作为扣缴义务人。电子商务平台经营者、物流企业作为扣缴义务人予以保留，增加了报关企业。这些企业相对数量较少，而且掌握相关信息，这一变动务实合理，有助于规范跨境电商发展，便利纳税人缴税，并保障国家税收安全。”施正文说。,欧洲杯比分分析,新银河亚洲手机版娱乐,bet手机365。

  时事3：百老汇入口

  12月25日,中央经济工作会议：把常态化帮扶纳入乡村振兴战略统筹实施,“国泰开航是一个开始，让更多人看到新疆的开放与活力。未来，新疆还可以更开放。”李瀚明说。,爱博app链接,凯时网址官网,靠谱的网投平台。

  12月25日,千万远离！手、脸都被烧伤！家中有孩子的要警惕,据宁波晚报报道，相关工作人员介绍，此次政策调整结合了驾驶员的呼声与行业实际，将男女驾驶员的从业年龄从原有的男性60周岁、女性55周岁，一并放宽至65周岁。政策旨在缓解当前出租车行业驾驶员用工短缺的问题，为更多有经验的驾驶员提供就业机会，同时也为市民提供更加便捷、安全的出行服务。,E世博网址,官方赌场手机平台,沙巴体育备用网址。

  时事4：顶级线上娱乐

  12月25日,国际视野+青春视角 外籍人士向世界讲述浙江女性故事,包括经营性租赁，如何将闲置率、上下游现金流回报写入系统模型并与厂家对接，也需要系统支持。还有绿色碳交易等，传统租赁方式或许可行，但现在我们可以对接碳交易市场，甚至用碳配额抵补租金，这是非常新颖的方式。,乐博网站是什么,闲来斗地主app,365bet体育游戏注册平台。

  12月25日,“超级月亮”即将登场，等你来赏！,美国知名保守派媒体人班尼·约翰逊（Benny Johnson）还一副被震惊到的模样：“吉尔·拜登刚才是不是亲了卡玛拉丈夫的嘴唇？！”,真钱斗牛手机版,新利188体育,足球现金官网平台。