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掘金千亿热管理赛道。

作者 | 赵晴

编辑丨高远山

来源 | 野马财经

近几年，在“双碳”战略驱动下，我国新能源汽车行业驶上了高速发展的“快车道”。

2025年9月，工业和信息化部等八部门联合提出，2025年力争实现新能源汽车销量1550万辆左右，同比增长约20%。

如今，在算力爆发与能源革命的浪潮下，热管理已跃升为制约科技产业发展的关键瓶颈与核心驱动力。中国汽车工程学会预测，我国2030年新能源汽车销量占比将超 50%，热管理系统市场规模有望突破1000亿元。

在这千亿热管理赛道上，12月23日，一家国内新能源热管理领域的早期拓荒者—纳百川（301667.SZ）成功登陆深交所创业板。上市首日，纳百川报收于115元/股，较发行价上涨408.17%，总市值128.42亿元。

图源：罐头图库

公开信息显示，纳百川主要从事新能源汽车动力电池热管理、燃油汽车动力系统热管理及储能电池热管理相关产品的研发、生产和销售。主要产品包括电池液冷板、电池集成箱体、燃油汽车发动机散热器、加热器暖风等，是国内多家主机厂首款新能源汽车的动力电池热管理系统主要供应商。

随着全球新能源汽车市场的蓬勃发展，电池热管理行业迎来了前所未有的发展机遇，高效热管理技术正成为千亿级市场爆发的战略支点。纳百川此时成功上市，又将在电池热管理赛道迎来哪些增长空间？

先发布局

奠定细分领域领先地位

传统汽车靠发动机产生热量，暖风系统相对简单。而新能源汽车的核心“三电”—电池、电机、电控，个个都是“怕热”又“怕冷”的精密部件。为了让电池在合适的温度下工作，对电池进行“温度管理”至关重要。

电池液冷板则是动力电池热管理系统的核心部件，其产品性能和质量直接影响了电池工作的稳定性，对保障新能源汽车的安全性起着至关重要的作用。

申万研究研报显示，根据行业预测，仅全球动力电池液冷板的市场规模在2025年就将达到约145亿元。并且，这条赛道还在向更广阔的空间延伸：高功率的AI服务器，大规模的电化学储能系统，都为液冷板带来了全新的增长空间。

图源：罐头图库

纳百川正是在这条高增长细分赛道上的早期卡位者。早在2011年，国内新能源汽车尚处于萌芽期时，纳百川就开始着手动力电池热管理系统相关产品的研发。

2011年，纳百川启动了动力电池热管理系统产品立项，2012年至2015年与宁德时代合作共同开发，2015年，电池液冷板产品得到实车应用验证，2016年即成功配套上汽大众国内首款新能源汽车。经过多年的前瞻性产品技术研发和业务布局，纳百川现已顺利完成由燃油汽车热管理产品向新能源汽车电池热管理产品的业务转换。

《招股书》显示，2022年—2024年纳百川销售规模持续增长。其中核心产品电池液冷板产品销售收入分别为8.04亿元、9.5亿元、11.79亿元。按其销售的电池液冷板可装配的新能源动力汽车数量测算，2024年市场份额占比约为12.16%，在细分产品领域居于领先。

销量的领跑，不止源于纳百川在动力电池领域的先发布局，还得益于深厚的产品技术。

多年来，纳百川持续重视研发投入，加强研发团队建设。截至2025年3月底，纳百川从事技术和研发相关的人员为146人，占员工总人数的11.07%。研发费用也持续增加，2022年—2025年3月底，研发费用总计达1.42亿元，取得20项发明专利，183项实用新型专利。凭借较强的科技创新能力，纳百川已被认定为国家级专精特新“小巨人”企业、浙江省“专精特新”中小企业。

凭借过硬的产品技术，纳百川也收获了一众优质客户的青睐。目前已成为宁德时代的战略供应商，合作客户包括中创新航、蜂巢能源、欣旺达、孚能科技、亿纬锂能等国内主流动力电池制造商，产品配套供应T公司、蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车等多家品牌。

图源：罐头图库

华金证券研报称，纳百川长期深耕热管理领域，是国内最早布局新能源汽车热管理的企业之一，现已在新能源汽车动力电池液冷板领域占据较高地位。亦有行业人士称，和行业内主流厂商的深度合作，不仅体现了市场对纳百川产品的高度认可，更为其未来可持续发展奠定了坚实基础。

行业空间广阔

未来增长基础坚实

随着全球新能源汽车市场的蓬勃发展，电池热管理行业迎来了前所未有的发展机遇。

根据世界汽车业协会发布的数据，全球新能源汽车自2017年销售突破100万辆以来，以年复合增长率超53%的速度快速增加。

工信部发布的《节能与新能源汽车技术路线图2.0》提出，我国到2035年电动汽车和混合动力汽车将完成对传统燃油汽车的全面替代。

图源：罐头图库

在政策导向与市场需求的推动下，我国动力电池行业不断发展壮大，业内企业市场份额持续攀升。根据专注于新能源汽车产业链研究的韩国权威市场研究机构SNE Research的统计数据，2024年度，全球动力电池装机量排名前十的企业中，中国企业占据六席，市场占有率合计达到73.1%。

新能源汽车产销量的疾速增长和国内动力电池企业的迅猛发展，直接推动和促进了电池热管理系统的关键零部件—电池液冷板需求的增长。

随着新能源车渗透率不断提升及电池技术迭代，行业正处于高速成长期。申万研究研报显示，2025年国内液冷板市场规模有望突破96亿元，2022-2025年复合增长率超过95%。

在行业持续景气的背景下，纳百川主营业务展现出强劲的增长韧性。《招股书》显示，纳百川主营业务收入从2022年的10.08亿元增长至2024年的14.08亿元，年复合增长率达18.17%；2025年1-3月实现主营业务收入3.3亿元，同比增长69.55%，增速进一步加快。扣除非经常性损益后的归母净利润分别为1.11亿元、0.89亿元、0.88亿元，2025年1-3月为1391.38 万元，同比增长77.85%。

电池液冷板作为纳百川的核心收入来源，成为其重要业务增长点。《招股书》显示，2022年—2025年3月，纳百川电池液冷板销售收入占主营业务收入的比例分别为79.79%、85.34%、83.78%、92.27%，总体保持较高水平。

图源：罐头图库

值得注意的是，依托动力电池热管理的深厚积累，纳百川还成功切入储能赛道，走出业绩的“第二增长曲线”。

现如今，储能行业呈现“规模化+液冷化”双重趋势。 国内新型储能装机量高速增长，国家能源局公布数据显示，截至2024年底累计装机规模达7376万千瓦，较2023年底增长超130%。

《招股书》显示，纳百川在储能领域收入从2022年的0.36亿元大幅增长至2024年的3.37亿元，并已成为宁德时代、中创新航、阳光电源等国内头部新能源电源设备厂商的供应商。

业内人士表示，随着储能行业向市场化转型，电网侧、用户侧需求持续释放，作为核心供应商，纳百川有望复制新能源汽车领域的成功路径，实现市场份额的快速提升。

随着下游新能源汽车和储能市场的持续高速增长，扩大核心产能就成了当务之急。此次创业板IPO，纳百川拟募资6.32亿元，核心投向“年产360万台套水冷板生产项目（一期）”。该项目投产后将解决纳百川产能饱和问题，满足下游需求，匹配行业增长节奏。

图源：罐头图库

谈及未来规划，纳百川表示，一方面积极拓展储能电池热管理业务，另一方面继续开展电池箱体一体化等产品和技术创新，提升公司产品的附加值。将继续坚持技术创新、质量至上的原则，确保市场份额、产能和技术领先优势。

“纳百川的上市是一个关于“时机”与“技术”的故事，其精准的踏入了新能源汽车替代燃油车的巨浪，并凭借先发优势和技术深耕，在电池热管理这一关键细分领域占据了有利位置，更在储能储能赛道打开了想象空间。”行业人士认为，在全球“碳中和”目标推动的能源革命及汽车产业转型浪潮下，纳百川以扎实的业绩基础、清晰的技术路径和明确的战略规划，展现出成为全球电池热管理领域领先企业的巨大潜力。未来有望在行业快速发展中把握机遇，实现新的跨越，其成长前景值得市场期待。

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