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跳高高游戏爆分分析
一家A股上市公司，明明有数十亿的闲散资金用于理财，用都用不完，但却还在筹划赴港IPO，说要再融资10几亿来拓展海外市场。
我们不禁要问，缺那10几亿吗？自己账上的钱不是钱？为什么非要融资？到底是为了圈钱？还是真的有资金缺口？
近日，上市公司东鹏饮料发布公告，港交所IPO的申请已经获得证监会备案，等香港相关单位核准后，就可以登陆港交所了。
东鹏饮料就是开头所说的，账上躺着100多亿却还要IPO融资的主，本来A股公司申请H股并不鲜见，但像东鹏饮料这种钱多得用不完却还要IPO的，还真不多见。
东鹏特饮2025年三季报显示，闲钱真不少，货币资金57亿，交易性金融资产35亿，债权投资21亿，这些都可以看成是现金，你说它缺港交所那10几亿谁能信？
那有人说了，可能是老板想圈钱吧。
摊开东鹏饮料的股东列表，实控人林木勤家族持股比例65%，账面市值900亿，高居汕尾首富，自IPO以来基本没有减持过，这哪像是圈钱的样子。
最重要的是，东鹏饮料相当赚钱，上市以来累计分红66亿，其中2024年分了20多亿，林木勤家族一年光分红就10几亿，用都用不完，还圈啥钱。
江湖上一直流传着一个说法，东鹏饮料的老板林木勤每逢高速服务区停车休息，总要亲自去翻一翻垃圾桶，数数被丢弃的饮料瓶中有多少是自家生产的东鹏特饮。
当然，现在已经不可能用这样的方式实地调查了，因为很多人都在盯着垃圾桶，根本没什么机会在垃圾桶里再看到塑料瓶了。
不过，这个细节习惯的背后，藏着的是一个企业家对企业命运近乎本能的敏感，东鹏饮料赴港IPO的背后，不是圈钱欲望的驱使，而是另有原因。
东鹏饮料2025年前三季度营收168.44亿元、净利润37.61亿，这是东鹏饮料新的财务巅峰，但林木勤感受到的却是市场暗流涌动的焦虑。
巅峰的背后，也是东鹏饮料增长故事的转折点。
2025年第三季度，东鹏饮料实现了61.1亿元的总营收，同比增长30.8%。表面上看，这个数字依旧亮眼，但与前两个季度相比，增长势头已悄然放缓。
尤其是能量饮料这一基本盘的增长正在降速，具体来看，东鹏的能量饮料三季度实现营收42亿元，同比增速仅15%，创下近三年来的单季度最低增速。尤其在广东这片传统基地市场，经过多年深耕，三季度营收13.4亿元，同比增速已降至2%。
预计东鹏特饮这一单品2025年营收将达到160亿，按照行业分析，任何软饮料单一品类在突破200亿后，都会面临渗透率瓶颈，东鹏特饮显然正在接近天花板。
当然，东鹏饮料早就看到了增长的困境，老早就启动了双线作战的策略。
一方面，公司全力打造“第二增长曲线”，电解质饮料“补水啦”在2025年第三季度实现营收13.5亿元，同比增长84%，目前在公司整体营收中占比已超过20%。
这款产品成功利用公司既有渠道迅速放量，帮助东鹏特饮的营收占比从2022年的96%降至2025年上半年的77.91%。
但新品类同时也面临残酷的市场现实，与能量饮料49.9%的毛利率相比，“补水啦”的毛利率仅为31.1%，而其他新品类则更低。
这清晰地揭示了一个事实，东鹏饮料也不得不“以利润换市场”。
另一方面，东鹏通过“1+6”战略拓展产品线。这个战略以东鹏特饮为核心，同时发展包括东鹏补水啦、果之茶、港氏奶茶、上茶、大咖和海岛椰在内的六个新品类。产品阵容不断扩大，但每个新品都进入了已经高度竞争的红海市场。
国内的海越来越红，于是，东鹏饮料把目光投向了海外，中国家电、电子等制造产品都能在海外占据大部分市场，为何饮料不可以试一试。
尤其在能量饮料赛道，泰国的红牛在华南市场与东鹏特饮对战了多年，东鹏特饮何不到海外红牛的地头也去踩一踩。
出去之前总得先宣传造势，于是，赴港IPO就成了东鹏饮料进军海外市场的号角。
其实，东鹏饮料已经对于赴港IPO给出了明确的官方解释，旨在增强资本实力、提升国际化品牌形象、满足国际业务发展需要。
具体来说，一位长期跟踪研究东鹏饮料的分析师一语中的：
“港股上市募集资金可直接以港币或美元形式取得，东鹏饮料赴港上市的最直接动因应是为了获取外汇，以便开展海外业务。”
实际上，这与东鹏饮料财报中的财务结构也密切相关，东鹏饮料虽然现金多，但短期借款也不少，足有70亿，形成了“存贷双高”的现象。
如果抵消掉借款，东鹏饮料账上的现金只有40亿，这么一看，还真的就不那么富裕了，还真就需要再融资补充权益资本，改善借贷结构。
最关键的，对于寻求海外拓展的东鹏饮料来说，港股IPO不仅是融资，也是拓展东鹏特饮外汇来源，支持海外投资的必要途径。
当然，东鹏的海外探索早就已经开始了，截至2024年末，产品已出口至越南、马来西亚、美国等25个国家和地区，并在印尼、越南设立了子公司。
但目前来说，只能算是小打小闹，2025年上半年，海外只卖了1000万，东鹏饮料还需要投入更多的资金和精力，才能实现真正的海外突破。
东鹏饮料老板林木勤家族的创业史始于2003年。
当时，接手濒临倒闭的国有小厂，通过私有化改制将这家当时产值仅1500万元的企业，逐步打造为年产值达2.5亿元的饮料品牌。
真正转折发生在2009年，公司推出瓶装“东鹏特饮”。尤其是2013年签约谢霆锋作为代言人后，东鹏开始从广东为主的华南市场向全国布局。
如今，这个曾经的地方品牌已成为中国功能饮料市场的领导者。
根据弗若斯特沙利文报告，按销量计算，东鹏自2021年起连续四年在中国功能饮料市场排名第一，2024年的市场份额达到26.3%。
如前所说，林木勤家族一年光分红都花不完，真没兴趣圈钱，林木勤目前只有一个愿望，那就是实现东鹏特饮在海外市场的真正突破。
中国饮料品牌出海喊得最响的是王老吉，号称10年增长6.5倍，在全球150多个国家实现了销售，但具体卖了多少一直没有公开的数字。
以此可以断定，王老吉的海外表现也并不光鲜，如果东鹏特饮真能闯出一条路，将是中国饮料的历史性突破。
不过，中国快消产品出海是一个漫长的过程，没法把在中国的成功经验直接照搬，可以肯定，赴港IPO只是个开始，林木勤和东鹏饮料未来还有较长的路要走。
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