【预见经济：拾贰月】
秋收冬藏。
海外方面，AI科技是否“泡沫化”的争议不断，但其投资逐步向上游电力、下游应用的渗透仍在进行，明年美、欧、日、韩等财政预算均加大相关投入。美联储降息周期延续，其通胀预期却在历史高位。美元短期弱势之下人民币升值预期犹存。高频数据预示，我国出口或呈现短期回升态势。
内需方面，预期房价下降的居民占比升至高位，近期房企事件或表征地产风险的应对已进入新阶段。严控隐债之下，化债及清偿账款仍在持续，也对应着基建投资延续下半年以来的弱势。源于征管规范化，个人所得税较趋势值有所多增。跨年消费或仍承压，同时面临补贴额度接续等问题。
价格方面，“反内卷”相关品类价格经历第三季度的脉冲后回落，但中枢高于此前；而以工业生产为代表的数量指标环比趋缓，“以价换量”似转向“以量换价”。受天气扰动蔬菜价格超季节抬升，叠加低基数，CPI同比有望短期回升。但明年年初猪、油共振趋缓或延续，物价将再度回落。
政策方面，历年经济“开门红”大都对应着上年末财政支出的先行。近期财政有所蓄力，叠加地方土地出让收入继续承压，预示明年年初经济增速温和。补贴政策如何在服务领域促进消费仍有待探索。信贷需求还在历史低位徘徊。国债买卖等流动性管理更趋多元化，但利率工具仍较审慎。
图. 地产会有新政吗？
来源：WIND，笔者测算
风险提示：预期非线性变化。
【作者】
伍戈 ： 博士，长江证券首席经济学家。曾长期供职央行货币政策部门，并在国际货币基金组织担任经济学家。孙冶方经济科学奖获得者，获浦山政策研究奖、刘诗白经济学奖，远见杯经济预测冠军。
俞涛、高童、徐谨智 ：长江证券研究员。
【近期研究】
1.，2025年11月26日
2.，2025年11月16日
3.，2025年10月28日
4.，2025年10月19日
《沙巴体育外围》，《首次登录送91元红包》AG8官网登录网址
“8828彩票安卓app”
最新AG平台下载网址
……
{!! riqi() !!}
“澳门真钱体验金”{!! reci() !!}
↓↓↓
{!! riqi() !!}，关注呼吸道传染病防控：全国流感进入中流行水平 各地积极应对，九州网址登录，开云体育下载，银河电子，c彩63彩票官网
{!! riqi() !!}，山西调整烟花爆竹燃放政策 卫生部门部署健康保障工作，皇冠体育在线登入，大润发娱乐，澳门广东会集团，ca88官网会员登录
{!! riqi() !!}，新西兰一小海豹误闯店铺 最终被美食“诱惑”，纬来体育全站APP，best365官方下载，乐鱼注册送18，体球网足球比分
{!! riqi() !!}|中央政府驻香港联络办下半旗志哀|必赢亚洲手机客户端首页|OD赌场网站|彩神彩票官网|e世博快速注册
{!! riqi() !!}|票友荟萃“曲艺窝子” 同台展非遗曲艺画卷|中国象棋大师网官网|AG亚游注册|正规扎金花网站|九州体育登录网站
{!! riqi() !!}|江南冬日 杭州西湖林木斑斓冬景迷人|永利体育app下载|游戏平台斗牛|二八杠怎样压才能赢钱|体育投注的app……
{!! riqi() !!}，中方再谈乌克兰危机：始终致力于停火止战，劝和促谈，博亚体育，AG环亚官网多少，现金炸金花电脑版，微信上能世界杯投注吗
{!! riqi() !!}，用好税收优惠，提前规划养老——盛世优享红26助您“节税养老”双赢，九游会AG登录j9，巴黎人下注网站，世界杯买球胜负怎么买，世界杯买球as83·me权威
{!! riqi() !!}|实测新国标电动车！骑行体验到底怎么样？|澳门威斯尼斯网址wns|BOB体育APP|亚洲体育投注|3044澳门永利
{!! riqi() !!}，特朗普宣布向美国农民提供120亿美元救助，巴黎澳门人娱乐游戏官网，真人真马国际象棋，威尼斯人网页版手机登陆，188体育在线直播
{!! riqi() !!}，“以侨为桥”让世界“读懂中国” 专家学者现场支招，贝博体育官方下载，澳门贵宾厅注册网址，爱体育官网，如何买外围足球
{!! riqi() !!}，上海机场免税招标签约 助力国家高水平对外开放和机场商业品质升级，12bet官方手机版网址，彩6苹果下载地址，千赢88，188金宝慱官网怎么调中文
{!! riqi() !!}|（文化中国行）新疆“90后”文物修复师：让北庭故城千年遗存获新生|博狗手机版投注|明升开户代理|皇冠体育比分官网|伟德体育竞彩官网
{!! riqi() !!}|“高校终艾行动可持续发展暨国际合作公益专项基金”签约仪式举行|富易堂登录|18新利app客户端下载|威尼斯人官方下载|亿博体育app下载
{!! riqi() !!}|湖北省博物馆创意美食“出圈” 游客尝鲜“漂亮饭”|澳门壹号赌场|星力捕鱼客服送注册分|澳亚国际备用网址|酷游ku游备用线路
{!! reci() !!}，{!! reci() !!}|焦菊隐诞辰120周年纪念日 冯远征谈对戏剧大师的纪念与传承|K8凯发网址|澳门皇冠因为专业值得信赖|泛亚电竞官网推荐|九游会小金库钱包卖币
监制：邓金木
策划：赖晗
主创：唐征宇 林箴贺 陈佛烘 颜亦阳 陈林韵
编辑：王家菁、段圣祺
