猫眼电影记者 杨文明 报道首次登录送91元红包

11月，是很危险的一个月！

这个月里，股市和黄金这两个前期涨幅很大的主要资产，都迎来急剧震荡。

股市中，最终还是走向了“盘久必跌”，上证指数从4000点一路下挫，勉强守住3800点。科技板块调整更大些，科创50、科创100指数，期间最大跌幅都近10个点。

黄金呢，美联储降息预期急转弯，美元流动性突然收紧的利空砸向市场，伦敦金从4200美元/盎司的高位直线跳水。

AI有泡沫！黄金有泡沫！

这几个月里，市场关于“泡沫”的质疑与担忧越来越大。我们每个人的账户钱袋子，随时都有被快速压扁的可能。

“危局”中央，外资巨头集体发声唱多中国，唱多黄金！

对股市，当下大家最担忧的无非集中在3点上。

一是牛市持续时间似乎有点长了。

A股牛短熊长的调性，像一把悬在头顶的达摩克利斯之剑，让很多人对牛市“时长”的风险格外敏感。

如果从去年924行情算起，到现在，这轮牛市已经持续1年零2个月，加上前期4000点附近的盘整已经消耗大量动能，当下确实不得不让人担心。

二是估值，这往往是泡沫论者最锋利、也最直观的武器。

当前上证指数、沪深300、中证1000指数，近5年PE历史百分位分别来到92.94%、80.78%、95.29%。

被视为行情引擎的 科技板块 ，像 申万电子、计算机、通信 ， 估值百分位更是分别达到94.9%、93.33%、96.08%。

这意味着什么？

意味着，这些核心指数和板块，比过去 五年里接近 八、 九成的时间都要贵，尤其是科技股，估值已无限逼近历史极值区域。

泡沫的议论，绝非空穴来风。

三是本次牛市是明显的资金面推动，而非基本面。

所有人都清楚，流动性牛市的波动往往更剧烈、持续的时间相对也更短，而盈利驱动的牛市，根基才足够扎实，才更有韧性。

当估值已不再便宜，市场最脆弱的神经，便系于盈利增速能否实现那个关键的 “ 空中加油 ” 。万一接不住， 4000点或许又会成为接下来多年里不可触碰的高点。

所有的担忧都有依有据，市场情绪也因此陷入胶着。

然而，市场的直觉与 实际数据表现 ，往往存在惊人的偏差。

从历史统计来看，A股牛市时长中位数为1.7至1.8年。当前这轮仅持续了约1.2年的行情， 其实也算处于比较合理的周期内。

更反直觉的是，被我们奉为圭臬的估值，在判断市场顶部时，作用其实相当有限。

因为 牛市的估值天花板， 要 由当时的宏观环境、流动性与市场情绪共同决定，不存在一个通行四海而皆准的数值。

比如说，2007年市场顶点时，沪深300的PE最高达到50倍左右。而2005年6月市场顶点时，PE只有不到20倍。

更关键的是，当前A股盈利端已现实质性改善 。

据国家统计局数据， 前9月规上工业企业利润同比增3.2%，9月单月增速高达21.6%，创阶段新高。 高技术制造业利润暴增26.8%，成为拉动整体利润增长的最核心动力。

反内卷下，汽车行业销售利润率提升至4.4%，创三个月新高，行业的内生性盈利能力正在修复。

一度深陷泥潭的光伏行业，在供给侧调整下迎来价格强劲反弹，龙头公司如协鑫科技、大全能源均成功实现大幅扭亏为盈。

我们深陷市场迷局，往往被短期的波动和情绪所困。

尤其在这场由科技股引领的牛市中，多数人的焦虑过度聚焦于全球性科技泡沫的阴影，在一定程度上 低估了中国市场的独特韧性和结构性机会。

而 外资巨头们 已经纷纷 给出逆向答案 —— 非但未被短期风险吓退，反而坚定唱多中国股市 ！

先看瑞银，尽管将全球AI泡沫破裂列为下行风险，但仍给出MSCI中国指数、恒生指数分别上涨14%、13%的目标，核心依据是政策与盈利的双重支撑。

经济端， 瑞银预计 中国 经济活动整体或保持韧性，CPI增速可能回升至0.4%，PPI跌幅收窄。 2026年实际GDP增速或放缓至4.5%。

政策端，预测中国2026年底前将有降息20个基点、降准25-50个基点的宽松空间，特别国债与专项债规模也将扩容。

对于AI泡沫破裂对A股的影响，瑞银认为中国与全球AI股票的关联度相对较低，受直接冲击较小；中国科技股估值也低于全球同业，且国产替代进程不受全球行业波动影响。

富达国际认为，中国企业在科技创新领域持续取得突破，估值优势和反内卷政策将推动盈利恢复，中国市场更大范围的上涨信号已经出现。

在技术进步和创新方面，中美差距正迅速缩小，但中国科技公司的估值仍然很低。

同时，中国自主的AI生态系统、庞大的国内市场、政策利好以及技术消费群体的扩大，将加速AI更广泛地应用，为中国科技股在2026年及未来的表现提供支撑。

富达国际的逻辑，简单来说就是， 当技术创新遇上估值优势，再叠加政策 支持 ，三股力量完全可能共同催生出一轮扎实的盈利恢复。

盈利，才是消化估值的硬道理。一旦盈利增速跟上，市场自然会为它找到合理的位置。

所以，对于A股的未来，其实就像摩根士丹利中国首席经济学家邢自强提到的——

中国已经不存在“能不能投”的问题，中国市场一定值得投，现在大家更关心的是，应该采取什么样的态度和方法去聪明地配置。

所以，放宽心，牛市整体趋势预计还难以轻易逆转，不用被各种泡沫论吓破胆！

同样的，外资巨头也并未因金价的高位震荡而全面转向悲观，反而在剧烈调整中看到了结构性机会。

高盛的预测非常乐观，预计2026年底黄金有望触及4900美元/盎司，较当前水平涨幅近20%。

核心依据主要在于，一是货币政策层面，美联储2026年或降息75个基点，利率下行将显著提升黄金这类无收益资产的吸引力；二是需求端，各国央行持续加大购金力度，成为金价的“压舱石”。

瑞银也预计金价将冲击4900美元高位，因此建议投资者将组合中至少5%的资金配置黄金，其理由与高盛相近，同样预计金价将冲击4900美元高位。

汇丰的预测相对保守但仍偏乐观，将2026年金价目标定在4400美元/盎司，地缘政治格局的长期变化、对美联储独立性及货币政策的质疑，都将让黄金成为全球资本重要的避险选择。

不过，有意思的是，短期资金面与外资机构观点出现了背离。

据capitalwatch，美国最大的黄金 ETF GLD在截至11月19日的21天里，净流出19亿美元，为近五年来最大的一次资金撤离之一。

实际上，对于黄金，看空者关注的是短期的仓位拥挤和技术面超买，是对前期获利盘的止盈行为；而看多者信仰的则是 “去美元化”和“地缘政治风险”的长期结构性叙事。

黄金我们此前分析得比较多，这里不再赘述，最主要还是记住——

黄金在资产组合中的核心功能是“避险”与“对冲”，而非博取短期暴利。

在当前宏观不确定性高企的背景下，不必过于纠结短期涨跌，依然可以根据自身风险偏好，将黄金作为组合的“安全垫”进行配置。

市场当然不会只因外资唱多就一路向上，但它们清晰的逻辑框架，这些更值得我们深剖细思。

与其飘荡在短期市场情绪中慌慌张张，不如沉下心来，多去分析这些全球资本背后的研究框架与决策依据。

在巨大的不确定性中，才有能力识别并坚守那些真正具备韧性与成长性的资产。

资产荒的时代，资产配置的选择更为重要。

在利率下行、美元走弱、A|革命等多重因素推动下，全球资产配置诗入新平衡。

如何第一时间获取？长按识别下方二维码进群。分享最新行业研报、行业发展前景、资本市场分析情报、了解政策趋势和经济走势，找到确定性机会！

  时事1：bepla体育官网

  12月27日,千根“脊梁”托举万吨水体 平陆运河世界首创省水船闸已具规模,2。尽量避免在高温时段进行户外活动，高温条件下作业的人员应当缩短连续工作时间。,e乐彩老版登录入口。

  12月27日,四川宜宾至攀枝花高速公路雷波大桥合龙,英国诺丁汉特伦特大学自然灾害专家史蒂文·戈德比（Steven Godby）对美联社指出，灾害发生后的72个小时至关重要，“（受困者或无法获得基本必需品的灾民）在24小时内的平均存活率为74%，72小时后为22%，到第五天则为6%”。,水果拉霸电子,万博手机版max登录,凯时ks平台。

  时事2：最新送彩金导航

  12月27日,《隔山对话—中尼唐卡精品集》新书在北京发布,12月27日，圣元环保收到厦门证监局出具的《厦门证监局关于对圣元环保股份有限公司、朱煜煊、朱恒冰、陈文钰采取出具警示函措施的决定》。,威尼斯官方手机,体球网网页版官网,篮球如何买外围。

  12月27日,驻南非使馆提醒在南中国公民、企业和机构假日期间加强安全防范,崔光灿建议，未来，要想进一步推动房地产市场计价方式改革，鼓励按套内面积计价，还需在行政管理上做出一系列政策完善。比如，后期产权登记上的面积设定，依据房价的相关税费标准等。,万博体验app,手机赌城直营,mgm官方下载。

  时事3：尊龙新版手机app下载

  12月27日,中国氢动力多旋翼无人机创飞行最长吉尼斯纪录,5月9日，上交所曾公告，由于李国杰配偶在6个月内买入又卖出、卖出又买入其所持公司股份的行为，构成短线交易，且涉及交易金额巨大，情节严重。上交所决定对中科曙光时任董事长李国杰予以公开谴责。对于上述纪律处分，上交所将通报中国证监会和天津市地方金融管理局，并记入上市公司诚信档案。,棋牌乐游,AG体育平台,巴黎人 信誉。

  12月27日,浙江省文化遗产教育联盟成立 创新协同育人模式,混合采访区，教练组和球员们快速通过，只有王大雷、韦世豪两名老队员和王振澳、拜合拉木两位新人接受采访，球员全部散去，媒体也慢慢离开。远处一位在足协工作多年的人眼眶通红，现场很多人都赶忙上前安慰，“下一场会有奇迹的。”,澳门一沙金网址娱乐网站,澳门游戏网站平台大全,188体育登录上网导航介绍。

  时事4：凯发娱乐手机网页版下载

  12月27日,甘肃文旅塑“全域吸引物开发”模式,与西方相比，中国不仅尊重中亚各国选择的发展道路，也在合作中充分考虑中亚国家的舒适度与获得感。,乐竞体育怎么样,游戏俱乐部人,18luck新利备用网。

  12月27日,中国驻悉尼总领馆提醒领区中国公民注意安全,唐一军最后一次公开活动是在3月22日，当天他参加了江西省委理论学习中心组集体学习。,世界杯买球褐bs18·me庐,bte365,bt365官网亚洲版app。