二八杠拿牌规则

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中共中央政治局12月8日召开会议，分析研究2026年经济工作。

与去年同期会议相比，本次会议有延续也有创新。例如，今年继续提出“实施更加积极有为的宏观政策”、“继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，体现出宏观政策的连续性和稳定性。

与此同时，一些措辞出现变化，例如去年会议在稳中求进的基础上强调“以进促稳”，今年则强调了“提质增效”；去年的“加强超常规逆周期调节”在今年变为“加大逆周期和跨周期调节力度”。

中国银河证券首席经济学家章俊表示，政治局会议时隔两年重提“逆周期和跨周期”调节，宏观政策要以“我”为主，把握好“逆”“跨”力度，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，以确定性应对不确定性。

展望2026年，章俊认为，货币政策的首要目标将是充分就业和金融稳定。预计全年会有1-2次降息，总计调降政策利率10-20BP，从而引导LPR下行，并传导至贷款、存款利率的进一步下行。全年50BP的降准亦有望落地。

财政政策方面，章俊提出广义财政支出主动靠前发力。预计2026年狭义赤字率在4%左右，专项债额度有望提升至4.8万亿元左右，超长期特别国债发行规模或保持在1.3万亿元左右，特别国债补充商业银行一级资本总规模或在2000亿元左右。

会议提出“发挥存量政策和增量政策集成效应”。“盘活存量政策的重点在于挖掘沉淀资源、提升政策传导效率。”粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒提出，积极盘活行政事业单位及国企的闲置资产，利用REITs等工具让“沉睡”资产产生现金流，腾挪财政空间。

对于增量政策，罗志恒认为明年可以储备的增量政策工具依然较多，例如根据形势的需要动态调整预算、消费品以旧换新补贴从商品消费调整到服务消费、探索增发国债在中央层面成立“房地产稳定基金”等等。

会议提出“要坚持内需主导，建设强大国内市场”。东方金诚首席宏观分析师王青表示，这意味着2026年经济增长将更多依靠内需动力。2026年扩内需将大力提振消费，投资增速也将适度加快。

会议还强调“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”、“坚持‘双碳’引领，推动全面绿色转型”等，王青表示，2026年宏观政策会加紧培育壮大新动能，财政、金融资源会进一步向科技创新、制造业转型升级聚集。“这意味着2026年科技领域财政支出、制造业中长期贷款、科技贷款以及科创债发行还会保持较高增速。这些都将是扩大有效投资的重要发力点。”

此外，站在年末和“十四五”收官之际，会议充分肯定了今年和过去5年的成绩：今年“我国经济运行总体平稳、稳中有进”、“经济社会发展主要目标将顺利实现”；过去5年“我国经济、科技、国防等硬实力和文化、制度、外交等软实力明显提升”、“‘十四五’即将圆满收官”。分析人士普遍认为，今年我国实现“5%左右”经济增长目标是大概率事件。

总的来看，本次政治局会议公报篇幅不长、精简有力。按照往年惯例，中央经济工作会议通常在12月份政治局会议之后一周左右时间里召开。分析人士预计，关于明年政策和重点工作安排将在不久后的中央经济工作会议中详细部署。