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资料图。

摩尔线程张建中和他的伙伴们

摩尔线程是一家全功能GPU芯片研发及AI计算解决方案提供商。12月5日它在上海证券交易所科创板上市。上市速度极快，只用5个月就完成了。摩尔线程在上市当天表现强势，截至收盘涨幅425.46%，总市值冲到了2822.52亿。

拜大模型引爆算力革命所赐，人工智能给了芯片生意极大的盈利空间。而摩尔线程想成为英伟达的平替，国内GPU第一股。

上市为产业新浪潮带来了一批财富英雄。胡润2025全球独角兽榜显示，摩尔线程以高达310亿元的估值排名第212位。2022-2024年间，摩尔线程收入年复合增长率达208.44％。摩尔线程的创始人张建中和他的创始团队伙伴们，都是这场造富事业的幸运儿。

摩尔线程创办人、董事长张建中

这场造富生意的核心和关键人物，是张建中。

他既是摩尔线程的创办人，又是掌握行业资源带领公司前进的舵手。张建中直接持有公司11.06%的股份，他通过持股平台南京神傲、杭州华傲签署一致行动人协议，并担任杭州华傲、杭州众傲及杭州京傲三家员工持股平台的执行事务合伙人，合计控制发行人36.36%的股份，为摩尔线程公司实际控制人。

此前，彭博亿万富翁指数首次将张建中的财富规模纳入统计，评估认为张建中所持有的摩尔线程股份价值，超过43亿美元（约合304亿元人民币）。

张建中与英伟达渊源深厚。2022年摩尔线程的一场发布会上，张建中穿了黑色皮衣，造型风格类似黄仁勋。他曾经是黄仁勋手下的得力干将，2020年9月，张建中向黄仁勋提交了辞职。从英伟达离开时，张建中的头衔是英伟达全球副总裁和大中华区总经理，他的主要贡献是开拓GPU在中国的市场，在英伟达的十几年中，他将独立GPU的市场份额从不足50%提升到近80%，塑造了国内早期GPU格局。很多媒体把张建中称为英伟达的“封疆大吏”，又因他工作能力之强，手握资源之丰富，媒体把黄仁勋同意张建中离职回国这一决定称为“放虎归山”。

张建中回到中国，等待他的是3个月前成立的摩尔线程。他用30天就为摩尔线程组建起了一支全明星技术团队，其中多人来自英伟达、AMD等公司。从架构设计到销售生态，几乎覆盖了GPU全链条。红杉盛赞张建中组建的这只创始团队，是“全球顶尖GPU团队”。公司成立不到100天，便完成两轮数十亿元融资，估值超过10亿美元。随后4年，摩尔线程陆续有过6次融资，包括红杉中国、深创投、腾讯、字节跳动等顶级投资机构。

摩尔线程的目标，是成为中国的英伟达。在一次内部会议上，当研发同事试探性地问及首款国产GPU要具备什么功能时，张建中斩钉截铁地回答：“全部！英伟达有的，我们都要有“。在摩尔线程的招股书中，“英伟达”这个名字共计出现了41次，足以可见张建中们对这个公司以及行业方向的重视。

张建中今年59岁，出生于江苏南京。1983年就读于南京理工大学，毕业后，张建中进入冶金部自动化研究院攻读硕士学位。1990年到1992年，他在冶金自动化研究设计院国家计算机实验室担任高级研究员，之后他加入了中国惠普有限公司，担任产品总经理直到2001年，他使惠普在中国中小企业市场占有率三年提升17%。在惠普工作了九年后，张建中去了戴尔，任职全球客户部总经理，搭建直销体系下的定制化服务链条，推动了戴尔在中国金融、电信行业大订单客户增长了300%。

惠普和戴尔的工作经历，带给张建中“技术+市场”双轮驱动能力，即既精通硅基底层的运算逻辑，又深谙全球化供应链管理和产品生命周期运营。戴尔同期高管曾评价张建中：“他总能在芯片规格书里发现客户真实需求，这种能力在当时极为罕见”。

2006年，张建中职业生涯的关键转折出现了，他加入英伟达，出任中国区总经理。英伟达当时正陷入与英特尔、AMD的激烈竞争，股价低迷，其在中国GPU市场的占有率不足50%。张建中被黄仁勋寄以厚望，他通过跟中国大量的网吧合作，拓展游戏显卡的消费市场，同时也在布局AI算力赛道，推动英伟达GPU在数据中心、自动驾驶等新兴领域的应用，搭建本土化的技术支持与生态合作体系。在他任职期间，英伟达在中国GPU市场的占有率，从不足50%升至超过80%。到了2015年，中国分公司每年为英伟达贡献近20%的收入，成为其在美国本土之外最大的单一市场。

张建中的厉害之处不仅在于是销冠，还在于他是“中国GPU生态奠基人”。因为他主导建立了英伟达与国内互联网巨头、科研机构的深度合作，推动CUDA生态在中国的普及（CUDA是全球500万开发者形成的软件壁垒），让英伟达GPU成为国内AI研发标配算力平台。

凭借在中国市场的卓越功绩，张建中晋升为英伟达全球副总裁，成为黄仁勋最看重的副手之一。

在张建中职业巅峰期，有一件事情改变了他的未来。2019年美国对华芯片断供，让他意识到中国AI算力对进口的依赖和脆弱，中国人工智能产业未来空间之大。“GPU不仅是图形处理器，更是人工智能时代的发动机”。芯片卡脖子这件事，启发了张建中：中国必须有自己的全功能GPU。

张建中是一个非常乐观的创业家，在面临行业困难时，从精神士气到解决策略，都有积极正面的动作。譬如2023年10月17日美商务部禁止台积电为摩尔线程代工，芯片量产被迫中断，危机之中张建中在内部信里写道：“中国GPU没有至暗时刻，只有星辰大海”。同时他也积极地寻找解决对策，砍掉非核心业务（游戏显卡），将资源倾斜到图形渲染和AI算力中来，并在国内物色对接代工厂，试图重建供应链。今年美国再度施压，禁止第三方使用英伟达开发工具。摩尔线程推出了公司自研的MUSA架构，兼容主流平台，实现CUDA项目快速迁移，帮助摩尔线程稳住上千家生态合作伙伴。通过这些举措，摩尔线程进入了快速增长的通道，每年发布一款GPU架构产品。

2024年摩尔线程入选胡润《全球独角兽榜》，它的AI智算业务，特别是以集群形式交付的产品，成为公司营收增长的核心引擎。2025年上半年，营收达7.02亿元，超越过去三年总和，AI智算业务收入占比94.73％，毛利率提升至69.14％。据摩尔线程披露的数据，2025年上半年，排第一位的“客户R”和第二位的“公司B”所购买的都是“AI智算集群设备”，两位客户分别贡献了3.97亿元和2.17亿元的收入，共占摩尔线程上半年总营收的80%。

摩尔线程的创始团队

作为张建中的伙伴们，摩尔线程创始团队的明星人物，为公司业务发展和融资效率作出了贡献，同时也分享着公司上市带来的财富效应。

除张建中外，摩尔线程的联合创始团队收获巨额财富回报：2022-2024年，公司向724名员工支付股份激励费用达7.68亿元，人均超百万元，覆盖64%的员工。除董事长张建中外，董事、副总经理张钰勃财富资产达17亿美元（约120亿元人民币），董事周苑与副总经理王东的财富值均达到14亿美元，折合人民币约100亿元。

公司董事会由7名董事组成，其中有独立董事3名。多位核心成员同时实现财富跃迁。企业核心团队有凝聚力，也反映出市场对摩尔线程整体价值的高度认可，以及资本市场对国产AI芯片赛道的高度看好。

董事周苑、张钰勃的工作履历相似，都有在英伟达任职经历，也都是从GPU架构师做起。不同的是，周苑在英伟达有16年工龄，曾担任过市场生态高级总监；张钰勃只在英伟达工作了四年。巧合的是，张周二人都选择在2017年底离开英伟达，入职小马智行（Pony AI Inc.），在基础架构部门任主任工程师。在2020年9月，张建中要做摩尔线程的时候，他们二人便回到张的身边，成为公司的联合创始人，二人加入后历任摩尔线程监事、董事、副总经理。其中，周苑负责过产品研发战略、技术路线规划、核心专利布局，包括MUSA系统架构定义、GPU指令集定义、芯片和软件架构设计。

张钰勃属于公司核心技术人员之一（共四位核心技术），主导了摩尔线程公司的芯片研发，推动四代GPU架构迭代。在招股书中，张钰勃的职责是负责产品研发战略、技术路线规划、核心专利布局，包括MUSA系统架构定义、GPU指令集定义、芯片和软件架构设计。

公司的高级管理人员包括总经理、副总经理、财务负责人、董事会秘书。除总经理张建中、副总经理张钰勃外，还有四位副总经理。其中一位是联合创始人王东。他历任摩尔线程监事、董事会秘书。2007年到2019年，王东在英伟达任销售总监，摩尔线程的招股书里对他的评价是：在英伟达任职期间“凭借深厚渠道资源推动公司商业化落地，拿下政企及数据中心订单”。

此外，宋学军、常玉保、杨上山，也是摩尔线程的副总经理。其中，宋学军有7年英伟达工作经历，任职高级销售经理；杨上山有在阿尔卡特、爱立信公司做软件工程师的工作经验，另有8年时间，他在英伟达任GPU架构师。

摩尔线程董事会秘书及财务负责人是薛岩松。他有着在宝洁、壳牌、惠而浦中国公司以及索尼爱立信，担任财务岗重要工作和财务官职务的经历。2020年他加入摩尔线程，2024年至今担任财务负责人，2025年3月任董秘。

摩尔线程招股书显示公司有4名核心技术人员。除上述张钰勃、杨上山外，还有王华和马凤翔。王华目前是摩尔线程云计算与人工智能事业部总经理，他曾有两年时间在华为技术有限公司任云网络高级专家，2022年6月至今在摩尔线程任目前职务。马凤翔现在是摩尔线程芯片研发部总经理，他2020年9月加入并任职至今，他有4年时间在地平线公司做芯片研发总监，地平线是原百度研究院执行院长余凯所创办的科技公司。

他们面对的挑战

GPU的全称是Graphics Processing Unit，它是一种图形处理器。最初它被发明创造出来的核心使命是专门处理与图形、图像相关的计算任务。GPU是为图形而生，但它的能力早已超越了图形领域，人们发现它在“并行计算”方面天赋异禀，于是它“跨界”成为了驱动AI和科学革命的算力引擎，是AI时代最重要的计算芯片之一。

摩尔线程所标榜的“全功能GPU”说法，是GPU行业的一个关键概念，它指的是一款GPU芯片能够同时、完整地支持三大核心功能：图形渲染、科学计算（含AI计算）以及多媒体编解码。它不是只擅长某一方面的功能，而是图形、计算、媒体全能。据摩尔线程CEO张建中的定义，一个真正的“全功能GPU”必须具备图形渲染、科学计算与AI以及多媒体(Media)支持高效的视频编解码（如H.264/265、AV1），处理高清视频剪辑、直播、云游戏等流媒体任务。

打造“全功能GPU”具有战略意义，也强调它在冲击高端、构建完整生态方面所承担的角色。这也是摩尔线程区别于其他国产芯片公司的最核心标签。全功能设计，使其产品能够覆盖更广泛的应用场景。

胡润2025全球独角兽榜显示，摩尔线程以高达310亿元的估值排名第212位。中信证券的研报预测，中国GPU市场规模2025年预计突破1200亿元。截至2025年6月，摩尔线程已获得了授权专利514项，位居国内GPU企业前列。

摩尔线程目前已成功量产5颗GPU芯片，迭代四代GPU架构和智能SoC产品。产品覆盖芯片、游戏卡、计算卡、智算集群，被使用在人工智能、科学计算、图形渲染等领域。2021年到2024年，摩尔线程保持着一年发布一款新的GUP架构芯片的节奏，且每一款都有重要的意义，譬如首款全功能GUP的发布打破了海外企业在该领域的长期垄断，2022年的第二代GPU发布并推出了基于此芯片的中国首款国产游戏显卡MTT S80，实现了消费级GPU从0到1的突破；第三代产品则是面向大模型训练的AI计算卡，第四代智算集群——一个从千卡规模迅速扩展至万卡规模的大模型训练平台。

高增长、高亏损、高投入的摩尔线程能称为英伟达的平替吗？英伟达100%退出了中国，退出所留下的并不是一片等待摩尔线程收割的市场。摩尔线程在其首次公开发行（IPO）问询函的官方回复中称，目前主要市场竞争者包括英伟达、AMD、海光信息、寒武纪、沐曦股份、壁仞科技、天数智芯、燧原科技、昆仑芯等。

上市后的摩尔线程，为创始团队带来财富，也正式地开启公司迎接全新的考验。摩尔线程成立5年来，因行业高投入、高清晰技术壁垒的特殊性，导致公司对研发投入度要求极高，持续着高投入和高亏损：2024年，其研发费用率高达310%；但也保持着高增长：2024年摩尔线程营收4.38亿元，同比增长了约253%。摩尔线程的超高研发费用和投入导致该公司一直处于亏损状态。

不过，从它的发展逻辑来看，摩尔线程对自己的财务状况是可控的，它的亏损属于战略性亏损。招股书披露，2025年6月底，摩尔线程已在洽谈订单合计超20亿元，覆盖AI智算、专业图形加速、智能SoC和桌面型产品等。客户涵盖互联网、制造、能源、智能座舱、教育等多个关键新兴行业领域。预计2027年可实现较高幅度业绩增长，并且最早可于2027年实现合并报表盈利。

可以确定的是，摩尔线程在国产AI算力市场，在智算中心建设大潮中，找到了有效的商业化路径。

不管前路如何坎坷，摩尔线程眼里只有星辰大海。如董事长张建中在2023年的至暗时刻内部信里所说：任何事情都不会影响我们坚定走下去的决心。■

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