【预见经济：拾贰月】
秋收冬藏。
海外方面，AI科技是否“泡沫化”的争议不断，但其投资逐步向上游电力、下游应用的渗透仍在进行，明年美、欧、日、韩等财政预算均加大相关投入。美联储降息周期延续，其通胀预期却在历史高位。美元短期弱势之下人民币升值预期犹存。高频数据预示，我国出口或呈现短期回升态势。
内需方面，预期房价下降的居民占比升至高位，近期房企事件或表征地产风险的应对已进入新阶段。严控隐债之下，化债及清偿账款仍在持续，也对应着基建投资延续下半年以来的弱势。源于征管规范化，个人所得税较趋势值有所多增。跨年消费或仍承压，同时面临补贴额度接续等问题。
价格方面，“反内卷”相关品类价格经历第三季度的脉冲后回落，但中枢高于此前；而以工业生产为代表的数量指标环比趋缓，“以价换量”似转向“以量换价”。受天气扰动蔬菜价格超季节抬升，叠加低基数，CPI同比有望短期回升。但明年年初猪、油共振趋缓或延续，物价将再度回落。
政策方面，历年经济“开门红”大都对应着上年末财政支出的先行。近期财政有所蓄力，叠加地方土地出让收入继续承压，预示明年年初经济增速温和。补贴政策如何在服务领域促进消费仍有待探索。信贷需求还在历史低位徘徊。国债买卖等流动性管理更趋多元化，但利率工具仍较审慎。
图. 地产会有新政吗？
来源：WIND，笔者测算
风险提示：预期非线性变化。
【作者】
伍戈 ： 博士，长江证券首席经济学家。曾长期供职央行货币政策部门，并在国际货币基金组织担任经济学家。孙冶方经济科学奖获得者，获浦山政策研究奖、刘诗白经济学奖，远见杯经济预测冠军。
俞涛、高童、徐谨智 ：长江证券研究员。
【近期研究】
1.，2025年11月26日
2.，2025年11月16日
3.，2025年10月28日
4.，2025年10月19日
《内部传真》，《首次登录送91元红包》葡京app网址多少
“爱游戏登陆不了”
英亚体育APP
……
{!! riqi() !!}
“AG真人体育”{!! reci() !!}
↓↓↓
{!! riqi() !!}，好莱坞著名“反派”演员去世，曾出演《变相怪杰》，正版ag捕鱼游戏网址，ag旗舰厅客户端下载，现在外围足球用什么软件，贝博体育官网多少
{!! riqi() !!}，2025全国大学生茶艺技能大赛总决赛在昆明启幕，电竞外围平台官网，优众网官网，必威mx体育，韦德国际体育
{!! riqi() !!}，墨西哥海军一飞机在美墨边境坠海，竞彩足球彩票app，凯时官网投注，61棋牌，bbin体育盘口
{!! riqi() !!}|受贿6539万余元 崔保华一审被判十四年|足球007即时比分|百老汇游戏网站入口|泛亚电竞网站官网|国际音标真人版
{!! riqi() !!}|一批解密档案公布，日本731部队侵华细菌战罪行再添铁证|kok在线登陆|世界杯买球用什么app|88平台集团官网|杏彩旗下平台
{!! riqi() !!}|香港大埔宏福苑火灾失联的144名人士确认安全|天博平台下载|真人视讯AG|美性娱乐网|AG都有什么游戏……
{!! riqi() !!}，USANA任命王生为中国区总裁，开启本土化深耕新篇章，世界杯买球亚博，沙巴手机版，足球世界杯购买网站，365体育平台开户注册平台
{!! riqi() !!}，“多彩中华·文化西藏”国际图片微巡展亮相约翰内斯堡，威尼斯人在线游戏，葡京官方app下载安装，乐动体育体育下载，马经投资
{!! riqi() !!}|湖南电动汽车出口首次突破百亿元 前11月对东盟出口增逾5倍|网投正规平台|贝博ballbet体育客服|365bet体育官方网站|雷速体育最新版
{!! riqi() !!}，维护老年人合法权益 构建老年友好型社会，乐博官网，水果拉霸现金游戏，博鱼全站APP，乐虎国际在线注册
{!! riqi() !!}，人民网评：不能忘、不敢忘、不会忘！，大发888赌博，恒丰娱乐城，永利网络棋牌，银河捕鱼王游艺最新版本
{!! riqi() !!}，中国太原煤炭交易中心2026年度山西煤炭交易大会举行，打牌游戏，澳门有正规线上平台吗，威尼斯出款成功，manbetex
{!! riqi() !!}|甘肃优化营商环境搭“数字快车”|大发国际登录入口|世界杯菠菜网站|杏悦平台登录|ag贵宾会
{!! riqi() !!}|粤港澳大湾区（广东）—东盟体育联盟2025年会议在广州举办|扑克斗地主游戏|捕鱼传奇是哪个公司游戏|云顶之弈下载网址|贝博网页登陆
{!! riqi() !!}|古安第斯人驯化什么骆驼？国际最新研究称是已灭绝的骆驼科支系|云顶娱乐网址4008|188体育平台体育|澳门威斯尼斯人app下载|8155开元棋官方网站
{!! reci() !!}，{!! reci() !!}|搭建“空中出海口” 花湖机场咸宁城市货站启用|牛宝体育登录|沙巴体育手机APP|分分彩app下载|必威投注登录
监制：邓金木
策划：赖晗
主创：唐征宇 林箴贺 陈佛烘 颜亦阳 陈林韵
编辑：王家菁、段圣祺
