十赌九羸（新图）

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根据海关总署发布数据显示，2025年前11个月，我国货物贸易进出口总值41.21万亿元人民币，同比(下同)增长3.6%。其中，出口24.46万亿元，增长6.2%；进口16.75万亿元，增长0.2%。11月份，我国货物贸易增速回升，进出口总值3.9万亿元，增长4.1%。

多家机构分析认为，11月出口同比增速超预期反弹。

东方金诚研究发展部执行总监冯琳表示，11月出口同比增速超预期反弹，主要原因包括去年同期基数下移，当月全球贸易整体回升，以及在全球AI投资热潮和国内制造业转型升级带动下，11月芯片、汽车出口增速显著加快等。

中国银河证券首席宏观分析师张迪认为，11月出口增速反弹回升，一方面由于全球经济景气度保持复苏以及市场多元化的持续推进对出口增速带来支撑，11月全球制造业继续保持复苏态势，全球制造业PMI为50.5%，维持在荣枯线以上。另一方面是低基数效应对读数上带来修复。

11月对欧盟、“一带一路”共建国家等出口增速显著加快。张迪指出，市场多元化的持续推进为11月出口增速带来相应支撑。11月对欧盟出口增速达到14.8%，对非洲出口增速达到27.6%，对拉丁美洲出口增速达14.9%。

“11月我国对‘一带一路’共建国家整体出口同比增长10.5%，增速较上月加快7.8个百分点，当月对非洲、拉丁美洲出口增速显著加快带动。”冯琳表示。

张迪继续分析称，11月对欧出口增速上行至14.8%，可能与圣诞季集中出货有关，欧洲零售商四季度备货需求集中释放，订单在11月集中交付。1-11月我国对非洲累计出口增速达到26.3%，累计拉动出口增速1.3个百分点，今年以来非洲本土的工业化和我国对其投资共同拉动了我国对非洲出口的高增长。

总体来看，我国出口保持较强韧性。冯琳表示，韧性背后是我国出口以民营企业为主，经营灵活性和抗压能力突出。在贸易转移效应持续发酵后，我国对欧盟、“一带一路”共建国家出口增速显著加快。其中，当前对“一带一路”共建国家出口已占我国整体出口的一半以上，前11个月累计出口增速达10.5%。另外，今年全球范围内AI投资大幅增长，加之我国制造业转型升级效果比较明显，带动芯片、新能源汽车等出口持续快速增长，正在对整体出口形成重要支撑。

张迪认为，我国出口增速保持较强韧性，主要得益于“抢出口”、出口商品竞争力提升和出口市场多元化的持续推进。同时我国出口产品竞争力和出口多元化等有利条件仍在强化，预计2026年全年出口增速为4.4%。