猫眼电影记者 鲍斌 报道首次登录送91元红包

欧阳晓红/文

如果2021年的《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》是中国虚拟货币监管的分水岭——首次将“挖矿”“交易”等行为整体纳入非法金融活动，那么2025年11月28日的13部门联席会议，则是监管层对残存灰色空间的一次精确制导打击。

当日，中国人民银行召开打击虚拟货币交易炒作工作协调机制会议。公安部、中央网信办、中央金融办、最高人民法院、最高人民检察院、国家发展改革委、工业和信息化部、司法部、中国人民银行、国家市场监督管理总局、国家金融监督管理总局、中国证监会、国家外汇管理局有关负责同志出席会议。

会议强调，虚拟货币不具有与法定货币等同的法律地位，不具有法偿性，不应且不能作为货币在市场上流通使用，虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动。

值得注意的是，会议首次明确，稳定币是虚拟货币的一种形式，目前无法有效满足客户身份识别、反洗钱等方面的要求，存在被用于洗钱、集资诈骗、违规跨境转移资金等非法活动的风险。

表面看，这似乎只是对2021年政策的再次重申。但把时间线拉长，并结合国际评级机构标普刚刚把USDT（泰达币，一种挂钩美元的稳定币）稳定性评级下调至最低档——极弱（weak），USDT的发行方Tether公司储备中的高风险资产显著提升、黄金储备膨胀至“类小型央行”规模，你就会意识到：这不是孤立动作，而是中国在全球“稳定币风险矩阵”中做出的主动位移。

我们不妨从三个维度，来观察这场监管升级的含义。

稳定币成重点关注

这次会议释放的最鲜明信号是，监管部门靶心从2021年的“挖矿与投机风险”，精准转向2025年的“跨境资金流动与影子美元”。

稳定币为何成为重点关注的非法金融活动？有分析认为，因其已异化为中国资本账户的主要灰色通道。

有研究指出，USDT在中国场外交易（OTC）中占比高达约90%。在功能上，USDT是一个“数字美元”，让资金轻易绕过个人每年5万美元的外汇额度，实现毫秒级跨境转移。

正如会议强调，稳定币存在被用于非法活动的风险，应被纳入“非法金融活动”的监管范畴。

未来，买卖USDT很可能不再被视为普通违规，而可能被定性为“非法买卖外汇”或“帮助信息网络犯罪”类罪名。

这意味着监管从“防风险”进入“刑事化治理”的第二阶段。

再看，标普为何把USDT评为“极弱”？这是第二个关键信号。

标普的理由十分直接，即USDT储备中的高风险资产从17%升至24%，比特币占比高达5.6%；黄金、公司债、抵押贷款等波动资产比例上升；超额抵押率仅3.9%，几乎抵不过比特币一天的波动。

而USDT流通规模已接近1840亿美元，它本质是一个“类货币池”。一个接近两千亿美元的“影子美元池”，其安全垫却几乎与高波动资产的振幅相当，这是监管者无法忽视的系统性风险。

不容小觑的是，USDT的发行方Tether公司正在变成“影子央行”。最让全球央行不安的，是它进入大宗商品市场的方式。

数据显示，截至2025年三季度，Tether公司持有黄金约116吨，相当于部分中型国家的官方储备。仅2025第三季度增持26吨，占全球季度需求约2%，共同推高了金价。

换言之，USDT从“美元影子体系”，正在变成“黄金影子力量”。

一个在全球监管灰区运行的私人发行稳定币，正通过黄金等大宗商品影响全球价格链条。这对于推进“去美元化”的国家来说，是结构性风险。

11月28日，在纽约交易所上市的“稳定币第一股”——Circle公司股价上涨10%。市场逻辑较为清晰，这可能是一个典型的零和博弈反应。中国升级虚拟货币监管，标普下调USDT稳定性评级，资金必须寻找避风港。市场判断，影子美元体系越收缩，合规美元数字货币就越占优势。

为何此时“再出手”

如果只是“打击炒币”，2021年的中国监管部门的定性已经足够。有分析指出，2025年的13部门联合出手，真正处理的是三类结构性问题：防范境外稳定币风险输入、维护资本项目管理和货币主权、为数字人民币（e-CNY）预留制度空间。

回顾2013—2025年这一时间线，我们从未摇摆。2013年，监管部门将比特币定义为“虚拟商品”，禁止金融机构参与；2017年，监管部门全面叫停ICO（首次代币发行），关闭境内交易所；2021年，监管部门将虚拟货币业务定性为非法金融活动；2025年10月，监管部门重申“2017年以来政策仍有效”，继续严打虚拟货币；2025年11月，监管部门首次将“稳定币”明确纳入监管焦点。

因此，有分析认为，监管逻辑从未改变：虚拟货币不合法→稳定币属于虚拟货币→必须压缩其跨境与灰色用途→为e-CNY铺路。

再者，稳定币触碰了监管的敏感之处。

其一，影子美元化。稳定币成了“链上美元存款”，24小时流动、门槛低、匿名性强，直接侵蚀本币货币政策边界。

其二，跨境影子支付网络。USDT是地下钱庄、跨境赌博、非法外汇的主力工具之一。

其三，与数字人民币形成“直接竞品关系”。e-CNY可监管、可追踪，符合法定货币体系；而USDT锚定美元、跨境自由流动、难以监管。

监管的目标不是“打击币圈”，而是确保数字货币时代，由主权国家定义底层货币秩序，而不是由离岸私人机构用美元稳定币来定义。

数字防火墙

“信息流+资金流，双向封堵”。从这次会议的参会阵容与措辞，或可基本推演出下一阶段中国监管的技术路径。

会议强调，各单位要深化协同配合，完善监管政策和法律依据，聚焦信息流、资金流等重点环节，加强信息共享，进一步提升监测能力，严厉打击违法犯罪活动，保护人民群众财产安全，维护经济金融秩序稳定。

有分析指出，信息流将从“引流端”断链，即识别下架发币、荐币、场外交易中介类内容，清理社区、社交媒体中的引流，同时对链上典型地址集群与庄家进行画像，目标是清除“入口”与“扩散路径”。

资金流则从“落地端”断链。银行、支付机构将强化反洗钱可疑监测模型，上报可疑交易，阻断典型“跑分”、洗钱、跨境流水模式，同时配合外汇局与公安部门整治地下钱庄和场外C2C（消费者对消费者）业务。这是把 USDT 视为“非法金融活动”后的必然动作。

此外是刑事化，从“行为”切换到“定性”。公检法部门的参与，或意味着“帮助信息网络犯罪”“非法经营”“洗钱”等罪名适用范围将延伸至稳定币交易，对场外交易商户、洗钱团伙、链上代理等可能形成更清晰的量刑标准。

最后是链上监测，从“看不见”到“看得见且对得上人”。

全球监管都在使用链上分析工具，中国监管也会进入系统化阶段——标注典型资金集群；银行账户、手机号、设备指纹、社交账号与链上地址交叉关联，在重大案件中将链上路径纳入证据链。这是虚拟货币监管进入“基础设施化”的关键一步。

影响几何

就中国而言，个人的违法成本与风险大幅提升，如灰色入境通道收缩，依赖境外账户、小额中介的成本和法律风险上升。机构的合规压力上升，银行、支付机构将在反洗钱、跨境审查上承担更多的责任。同时，虚拟货币与稳定币的边缘化，有利于e-CNY在国内外试点中获得更明确的战略空间。

就世界而言，稳定币时代进入“第二阶段”。全球监管与市场都同时“警觉”：标普下调评级，代表了市场体系的风险反馈；中国压缩稳定币空间，是主权体系的制度回应。

国际清算银行、欧洲央行多次警告，稳定币可能成为“影子银行2.0”。

稳定币储备的黄金化、比特币化，正在把风险外溢到传统金融与大宗市场。这就引出一个问题：当一个接近两千亿美元规模、资产波动高、不透明的数字美元体系出现问题时，谁来兜底？谁是最后贷款人？监管边界在哪里？

未来数字货币秩序由谁书写——是主权国家，还是链上的“美元影子帝国”？

如果把中国监管动作只理解为“打击币圈”，就会低估其深度。真正的主线是：稳定币的快速膨胀，让市场体系先给出了“极弱”的风险定价；中国的监管升级，则是主权货币体系对这一风险做出的制度对冲。

两者并非因果，而是同频共振。它们共同指向数字货币时代最重要的问题——当货币进入代码世界，谁来决定价值、信任与秩序？

（作者 欧阳晓红）

免责声明：本文观点仅代表作者本人，供参考、交流，不构成任何建议。

欧阳晓红

经济观察报首席记者 长期关注宏观经济、金融货币市场、保险资管、财富管理等领域。十多年财经媒体从业经验。

  时事1：皇冠娱乐05520永利

  12月25日,中国将牵头制定海洋能转换系统国际标准体系,作为国内在端侧智能领域布局最早的大模型厂商，面壁构建起完善的理论体系与模型产品谱系，MiniCPM 面壁小钢炮端侧模型已在汽车、手机、PC 及智能家居等多个领域实现规模化落地，与吉利、长安、大众、华为等多家知名企业达成深度合作，端侧大模型的商业化进程走在行业前列。,九游网页版登录入口。

  12月25日,【理响中国·薪火“燃”青春】延安何以成为新中国的摇篮,海军某导弹快艇大队 李绪鹏：涌浪比较大，整艘艇晃动厉害，抓取目标过程中又是横浪，我必须在有限的时间内，完成对目标的跟踪抓取、参数调整、校对射击等操作。目的就是在编指规定的时间内完成对目标的摧毁。,九五至尊的网址多少,伟德体育官网是多少,爱赢体育全站。

  时事2：买球的app

  12月25日,中俄界江黑龙江抚远段进入封冻期,2016年4月，郭宁宁出任中国农业银行执行董事、副行长、党委委员。2018年10月，她任福建省政府党组成员，同年11月获任副省长。,单机游戏下载排行榜,万博手机登陆官网,kok体育。

  12月25日,武王墩考古新发现 小竹尺成为战国度量衡制度关键实物,报道还说，当朔尔茨“来到拜登家门口时”，武器也是一个重要话题。现在弹药非常短缺，迫切需要提高生产能力。但决定性问题可能是未来几个月的政治战略：假设乌克兰在军事上取得进展——那么究竟如何增加对俄罗斯的政治压力？谁会主动提出邀约？是否会有谈判，或者战争会悄无声息地结束，但在某个时候再次爆发激烈冲突？,188体育规则,永利体育官方网站,开云真人投注。

  时事3：凤凰彩票手机安卓版

  12月25日,甘肃陇南统战的秦风网事,赛后球队上下的情绪，多少也有些凄凉，赛后队长王大雷在场边接受央视记者王涛采访的时候几乎就要流泪。王涛透露，“看到他眼中泪水打转，虽是一场平局，但作为一名老将他可能很明白意味着什么。”,半岛攻略,威尼斯人网页版手机登陆,金沙客户端下载。

  12月25日,庆祝中国民主建国会成立80周年文艺演出在京举行,“欧方多项‘补贴’指控存在不实成分，涉嫌‘猎巫’举动。在布鲁塞尔举行的数次听证会上，中企及有关方面对调查中出现的问题提出质疑，但欧方均未给予回应，也未纠正其错误做法，使听证会形同虚设，欧盟中国商会对此深感遗憾和担忧。”欧盟中国商会表示。,线上赌博电玩城,AG真人靠谱网站,能挣人民币的棋牌游戏。

  时事4：雷速体育

  12月25日,驻港国家安全公署：坚决支持香港特区依法惩治黎智英危害国家安全犯罪行为,在这一轮扩张中，甲骨文表现得尤为激进。根据最近的公开文件，该公司资产负债表外背负着2480亿美元的未来租赁承诺。这一庞大的资本支出计划也曾在本月早些时候引发市场震荡，导致甲骨文股价在宣布增加AI基础设施支出后大幅下跌。,888集团手机版登录,飞禽走兽电玩城破解版,2026世界杯足球投注。

  12月25日,中国教育部要求减少中小学日常考试测试频次,她发表了一段长达6分钟的演讲，指责邓肯在美国第五巡回上诉法院的工作对学生们造成了伤害，并建议学校需要重新考虑其言论自由政策，“你在法官席上发表的意见是对学生权利的绝对剥夺。”,欧宝怎么打不开了,赌博真钱下载,betway体育正规。