【预见经济：拾贰月】
秋收冬藏。
海外方面，AI科技是否“泡沫化”的争议不断，但其投资逐步向上游电力、下游应用的渗透仍在进行，明年美、欧、日、韩等财政预算均加大相关投入。美联储降息周期延续，其通胀预期却在历史高位。美元短期弱势之下人民币升值预期犹存。高频数据预示，我国出口或呈现短期回升态势。
内需方面，预期房价下降的居民占比升至高位，近期房企事件或表征地产风险的应对已进入新阶段。严控隐债之下，化债及清偿账款仍在持续，也对应着基建投资延续下半年以来的弱势。源于征管规范化，个人所得税较趋势值有所多增。跨年消费或仍承压，同时面临补贴额度接续等问题。
价格方面，“反内卷”相关品类价格经历第三季度的脉冲后回落，但中枢高于此前；而以工业生产为代表的数量指标环比趋缓，“以价换量”似转向“以量换价”。受天气扰动蔬菜价格超季节抬升，叠加低基数，CPI同比有望短期回升。但明年年初猪、油共振趋缓或延续，物价将再度回落。
政策方面，历年经济“开门红”大都对应着上年末财政支出的先行。近期财政有所蓄力，叠加地方土地出让收入继续承压，预示明年年初经济增速温和。补贴政策如何在服务领域促进消费仍有待探索。信贷需求还在历史低位徘徊。国债买卖等流动性管理更趋多元化，但利率工具仍较审慎。
图. 地产会有新政吗？
来源：WIND，笔者测算
风险提示：预期非线性变化。
【作者】
伍戈 ： 博士，长江证券首席经济学家。曾长期供职央行货币政策部门，并在国际货币基金组织担任经济学家。孙冶方经济科学奖获得者，获浦山政策研究奖、刘诗白经济学奖，远见杯经济预测冠军。
俞涛、高童、徐谨智 ：长江证券研究员。
【近期研究】
1.，2025年11月26日
2.，2025年11月16日
3.，2025年10月28日
4.，2025年10月19日
《365bet体育手机开户》，《首次登录送91元红包》世界杯投注微信公众号
“ag真人是真实的吗”
csgo战队logo设计
……
{!! riqi() !!}
“英亚体育官网登录”{!! reci() !!}
↓↓↓
{!! riqi() !!}，解码中央经济工作会议：货币政策延续“适度宽松”，金沙娱场2015，澳门皇冠手机app，葡京新型赌博盘登录，必威官网首页app
{!! riqi() !!}，（走进中国乡村）西藏德仲：民众农闲泡温泉享冬日惬意时光，王者体育在线app，乐鱼tiyu，威尼斯人网页版进不去，365体育手机比分网
{!! riqi() !!}，涉及人工智能拟人化互动服务管理 国家网信办公开征求意见，球探体育比分app安卓，皇冠hg官方app下载，百家乐最新地址，牛宝体育怎么注册
{!! riqi() !!}|AI赋能中国人力资源服务促人岗精准匹配|足球信息最好的软件|永利28|亚太合作德甲狼堡贝博|澳门维尼斯人下载
{!! riqi() !!}|云南茶叶出口全球32个国家和地区|欧洲传奇官网|凤凰彩票在线官网|永乐国际最新版|乐鱼体育网页
{!! riqi() !!}|海南自贸港原辅料“零关税”政策落地五年减免税款超16亿元|bet365官网下载|皇冠功放|威尼斯登陆|真人国际-信博大众推荐……
{!! riqi() !!}，长三角马术联赛总决赛杭州收官 赛事流量转为消费留量，亚洲网，千亿快速注册，炸金花正规网，体育bob彩票
{!! riqi() !!}，多所港澳高校发布共同倡议 助大湾区建开放创新生态，天博登录，手机版上线国际娱，365体育下注全网独家介绍，巴黎人网站登入
{!! riqi() !!}|（寻味中华｜非遗）智勇相生传四海 螳螂武韵贯古今|赛酷体育下载|欧宝平台网址|188体育滚球注册平台|世界杯竞猜投注分析
{!! riqi() !!}，2025年“读懂中国”国际会议在广州举办 李书磊出席开幕式并作主旨演讲，澳门唯一金莎娱乐，九游会国际官网，万博官网下载地址，世界杯注册网站有哪些
{!! riqi() !!}，天水“十四五”经济迈向千亿级新阶段 文旅出圈产业升级，PK10开奖结果 上快赢，沙巴体育足球官方网站，赌场车去百老汇，澳门皇冠a站
{!! riqi() !!}，“原拆原建”会是未来趋势吗？京沪等多城已试水，威尼斯手机官网，皇冠体育足球，宝马会在线官网，im电竞赌博
{!! riqi() !!}|从海关数据看经济活力：货运量破亿吨 北疆陆路口岸涌动开放新活力|爱游戏体育注册|手机足球直播|博体比分即时比分|网络版捕鱼游戏和街机捕鱼游戏
{!! riqi() !!}|武汉“九宫格过早”走红：方寸之间尝遍荆楚烟火|沙巴体育开户登入|沙巴电竞|凯发娱乐地址下载|鸿博app下载官方版安卓
{!! riqi() !!}|湖北发布寒潮大风蓝色省级预警|优发手机网页版登录入口app|ag真人游戏导航app|娱乐二人转在线收听|懂球帝怎么生成冠军之路
{!! reci() !!}，{!! reci() !!}|广州地铁二十二号线将全线贯通 城西至南站仅17分钟|万博怎么注册|世界杯篮球2019赛程表|万博登录官网|利博国际备用
监制：邓金木
策划：赖晗
主创：唐征宇 林箴贺 陈佛烘 颜亦阳 陈林韵
编辑：王家菁、段圣祺
