【预见经济：拾贰月】
秋收冬藏。
海外方面，AI科技是否“泡沫化”的争议不断，但其投资逐步向上游电力、下游应用的渗透仍在进行，明年美、欧、日、韩等财政预算均加大相关投入。美联储降息周期延续，其通胀预期却在历史高位。美元短期弱势之下人民币升值预期犹存。高频数据预示，我国出口或呈现短期回升态势。
内需方面，预期房价下降的居民占比升至高位，近期房企事件或表征地产风险的应对已进入新阶段。严控隐债之下，化债及清偿账款仍在持续，也对应着基建投资延续下半年以来的弱势。源于征管规范化，个人所得税较趋势值有所多增。跨年消费或仍承压，同时面临补贴额度接续等问题。
价格方面，“反内卷”相关品类价格经历第三季度的脉冲后回落，但中枢高于此前；而以工业生产为代表的数量指标环比趋缓，“以价换量”似转向“以量换价”。受天气扰动蔬菜价格超季节抬升，叠加低基数，CPI同比有望短期回升。但明年年初猪、油共振趋缓或延续，物价将再度回落。
政策方面，历年经济“开门红”大都对应着上年末财政支出的先行。近期财政有所蓄力，叠加地方土地出让收入继续承压，预示明年年初经济增速温和。补贴政策如何在服务领域促进消费仍有待探索。信贷需求还在历史低位徘徊。国债买卖等流动性管理更趋多元化，但利率工具仍较审慎。
图. 地产会有新政吗？
来源：WIND，笔者测算
风险提示：预期非线性变化。
【作者】
伍戈 ： 博士，长江证券首席经济学家。曾长期供职央行货币政策部门，并在国际货币基金组织担任经济学家。孙冶方经济科学奖获得者，获浦山政策研究奖、刘诗白经济学奖，远见杯经济预测冠军。
俞涛、高童、徐谨智 ：长江证券研究员。
【近期研究】
1.，2025年11月26日
2.，2025年11月16日
3.，2025年10月28日
4.，2025年10月19日
《永盛国际ag真人娱乐》，《首次登录送91元红包》斗牛赢钱
“真人国际象棋比赛”
赌博手游游戏大全
……
{!! riqi() !!}
“利来国际AG”{!! reci() !!}
↓↓↓
{!! riqi() !!}，海南省委统战部部务会（扩大）会议传达学习习近平总书记重要讲话精神 研究贯彻落实措施，凯时网页登陆，百老汇网址app游戏官方，博狗备用网址，356体育投注平台
{!! riqi() !!}，泡泡玛特在上海南京路再开旗舰店 形成独特的“双旗舰店”格局，球棎比分足球即时比分手机版，AG真人代理，盈丰国际，亿博体育网站是什么
{!! riqi() !!}，“炖锅+奶茶+桃酥” 广德“三件套”如何引爆小城烟火气？，乐动体育在线开户，威尼斯人手机版官网，皇冠手机网址多少，亿博开户网址
{!! riqi() !!}|莆田12岁女孩被虐待致死案后续：生父刘江获刑十三年六个月|亚洲城登陆|ManBetX万博电子网投|下载雷速体育app|单机打鱼游戏
{!! riqi() !!}|秘鲁：山体滑坡致客船沉没 至少12人死亡|新甫京娱乐场官网|平台捕鱼漏洞破解|球球网页版在线玩|体育彩票app
{!! riqi() !!}|500平方米城市冰场亮相上海陆家嘴 为市民打造沉浸式冬日体验|亚洲游集团AG|vwin德赢备用网址|韩国分分彩官方网|必威手机端官网首页……
{!! riqi() !!}，长篇报告文学《公仆榜样》作品研讨会在京举行，leyu乐鱼官网网址，深海捕鱼最新版，天9国际的网址多少，体育现金平台有哪些
{!! riqi() !!}，央行：持续打击虚拟货币相关非法金融活动，BG大游平台，华体会快速开户，万博平台网站是多少，娱乐平台大全注册
{!! riqi() !!}|“航模达人”高宪农：四十五年坚守 诠释航空航天科普情怀|葡京新型赌博盘登录|大玩家抢庄牛牛秘诀|正规外围足彩|大发体育可靠吗
{!! riqi() !!}，广西发布“宝藏路书” 面向湾区游客推介旅游资源，看三张牌抢庄斗牛技巧，升博电竞，pg免费送2000试玩金，大发体育官网网站
{!! riqi() !!}，纪念福建船政创办159周年活动在福州举行 船政后裔捐赠马江海战铜版画，世界杯投注以c77典tv，九游会国际厅，哪个软件可以玩抢庄牛牛，爱游戏下载官网
{!! riqi() !!}，10人聚餐9人溜走，1262元账单该由谁付？，万博网页手机登入，多宝app平台，fun88乐天使客服，注册电子游戏网站平台
{!! riqi() !!}|首桩开钻！南湛高速广东段先行工程开工|BBIN体育直播下载|必赢亚洲官网下载|东方体育网|188体育开户
{!! riqi() !!}|探访中国首家室内攀冰馆 打破季节限制链接全球登山爱好者|恒凯国际真人游戏|磨丁黄金赌场|AG官方网站|188国际下载
{!! riqi() !!}|委内瑞拉称正反抗美封锁企图 美总统称将发动地面打击|2022世界杯平台|美高梅体育网站|bet亚洲3659|2026世界杯竞投注
{!! reci() !!}，{!! reci() !!}|【回望2025中国经济】文化市场焕发蓬勃生机|伟德官网体育app|pokerking扑克王APP|优德官网网站|美高梅酒店是哪个集团
监制：邓金木
策划：赖晗
主创：唐征宇 林箴贺 陈佛烘 颜亦阳 陈林韵
编辑：王家菁、段圣祺
