猫眼电影记者 尹恩景 报道首次登录送91元红包

出品｜虎嗅黄青春频道

作者｜商业消费主笔黄青春

题图｜视觉中国

11 月，携程 2025Q3 财报一经发布，便在市场上激起深层“涟漪”：三季度，A 股 51 家文旅上市企业营收合计约 839.93 亿元，净利润合计约 226 亿元（33 家盈利、18 家亏损）；而携程单季营收 183.38 亿元，净利润 198.9 亿元（含投资收益）——这意味着，携程以行业 21% 的营收，拿走了全行业 88% 的利润。

拆解财报不难发现，住宿预订业务是携程的核心“泵血引擎”：该板块单季度营收高达 80 亿元，较疫情前 2019Q3 的 41 亿元高点近乎翻倍。

这一亮眼数据不免引发外界好奇：酒店行业已完全修复，重新迈入扩张周期了吗？

虎嗅沟通后发现，从携程自身来看，2025Q3 烈火烹油的业绩并非源于差异化策略，更多是渠道寡头在“强者恒强”势能下吃透了市场红利；从行业视角来看，头部酒店集团及行业观察人士认为，答案并非简单的“是”或“否”——当前中国酒店行业正呈现“总量增长、结构分化”的特征，一场由头部集中、消费分化驱动的结构性洗牌，正在重塑行业竞争规则。

酒店三巨头的“默契”

想要看懂这场洗牌，首先要回归行业宏观基本面。

据《2025 中国酒店业发展报告》数据，截至 2024 年 12 月 31 日，中国住宿业设施总数达 57 万家，客房总规模 1927.8 万间；其中，酒店业门店数 34.87 万家、客房数 1764 万间，两项核心数据均创下历史新高。

这一陡峭增长曲线的背后，是中国头部三大酒店集团共同的战略选择：以“加盟扩张 + 资本并购”为核心的轻资产模式，成为提升收益、抢占市场份额的关键动作。

作为中国最大的酒店品牌，锦江集团通过收购丽笙、维也纳完成全价格带布局，目前手握 43 个酒店品牌。

2025Q3 财报显示，截至 2025 年 9 月 30 日，锦江高端酒店客房占比达 69.79%，全球开业酒店总数超 1.4 万家、客房总数超 135.69 万间；据《HOTELS》杂志 2025 年最新全球酒店集团排名，锦江集团位居全球第二（仅次于万豪国际），且连续九年坐稳国内市场份额头把交椅。

其中，锦江加盟及特许经营酒店占比达 94.86%，根据财报披露，其持续加盟收入占比 37.3%、前期加盟收入占比 3.36%；而加盟业务的轻资产特性，毛利率高达 90%——据此可合理推算，加盟业务以 40.66% 的收入贡献了 55.9% 的毛利，既是盈利核心支撑，也印证了轻资产模式对资本效率的显著提升作用。

华住则通过并购德意志酒店集团（2024 年 2 月 29 日，DH 正式更名为华住国际），将品牌矩阵扩充至超 30 个，覆盖从经济型到奢华型的全品类。

2025Q3 财报显示，截至 2025 年 9 月 30 日，华住全球在营酒店总数达 12702 家，在营客房总数超 124.62 万间，位列全球酒店集团第四（仅次于万豪、锦江和希尔顿），国内市场份额稳居第二。

其中，华住加盟及特许经营酒店占比达 93%（以客房数量计算），基于财报披露的加盟业务经营毛利（22 亿）÷集团总经营毛利（即总收入 70 亿减去总运营成本 35.7 亿等于 34.3 亿），可计算出加盟业务经营毛利贡献占比约为 64.1%，是集团利润增长的核心引擎。

首旅如家旗下拥有 29 个品牌和 40 余个产品，覆盖“奢华、高端、中高端、经济型、休闲度假、社交娱乐”全系列。

2025Q3 财报数据显示，截至 2025 年 9 月 30 日，其全球开业酒店总数达 7501 家，客房总数超 54.4 万间，位列全球酒店集团第九位，同时稳居中国第三大酒店连锁集团。

其中，首旅如家加盟及特许经营酒店占比从 2024 年的约 89% 提升至 2025Q3 的 92.5%（2025 年上半年新开店中 98.8% 为加盟店），基于财报披露的加盟业务毛利（需加盟业务收入减去加盟业务成本）÷总毛利（需总收入减去总成本） × 100%，能计算出加盟业务经营毛利贡献占比约为 62.3%，可见轻资产模式已成为公司扩张的绝对主导，为利润增长筑牢基本盘。

藏在扩张背后的趋势

在头部集团的轻资产扩张浪潮下，行业增长逻辑已发生深层转变——中高端连锁化成为驱动行业增长的主力。

据中国饭店协会《2025 中国酒店业发展报告》数据，截至 2024 年底，中端连锁酒店客房规模达 220 万间，高端市场客房数突破 120 万间；中端与中高档酒店连锁化率从 2018 年的 21.42% 和 17.15%，飙升至 2024 年的 55.33% 和 44.7%，实现翻倍增长。

虎嗅认为，上述局面可以从两方面来解读：

其一，经济型酒店正式进入存量优化阶段。《报告》数据显示，2024 年经济型酒店客房连锁化率从上年的 32.49% 下滑至 29.96%。这一变化的核心原因是，人力、采购、物业等全方位成本持续上涨，迫使经济型酒店加速品牌升级，以争夺更高议价空间。

“尽管经济型酒店能在需求旺季通过提价对冲刚性成本，但需求回归常态后，ADR（平均每日房价）增长动力便会不足，再叠加供应链采购成本上涨，整体利润率将持续承压。”一位行业人士向虎嗅分析。

其二，中高端酒店市场持续升温。与经济型酒店的颓势形成鲜明对比，《报告》中端与高端酒店客房连锁化率稳步提升：中端客房连锁化率从上年的 43.35% 升至 44.70%，高端客房连锁化率从上年的 55.07% 微增至 55.33%。

核心原因在于，商务出行与高端休闲需求的持续复苏，直接带动了 ADR 的普遍上涨。全国旅游监管服务平台的数据亦印证了这一趋势——2024 年全国星级饭店营业收入达 1557.3 亿元，其 ADR 高达 371.7 元 / 间夜，直观反映出中高端住宿需求对房价的支撑作用。

与此同时，国内消费市场住宿需求持续升级，也在倒逼国内酒店品牌加速中高端布局，这一点在三大头部集团的财报中均有体现（截至 2025 年 9 月 30 日）：

锦江集团中端酒店占比进一步提升至 62.28%，维也纳系列、麗枫、锦江都城等品牌表现突出，品牌结构优化成效显著；

华住集团中高端酒店（含待开业）同比增长 25.3%，整体占比达 42%，虽略低于经济型酒店的 47.1%，但通过品牌升级 + 轻资产扩张 + 会员赋能，中高端已成为集团重要增长引擎；

首旅如家的基本盘仍是经济型酒店（门店数占 26.9%、客房数占 57.5%），但中高端酒店占比进一步提升至 29.6%，轻管理酒店占比达 43.2%，“中高端化 + 轻资产化”战略稳步推进。

至于新加盟酒店的地域分布上，“一线提质、下沉扩容”的规律愈发明显。

《2024 年中国中高端酒店市场发展蓝皮书》显示，2024 年 62% 的新增高端酒店项目集中在北上广深及新一线城市核心城区，精准对接商务会展与高端文旅需求；而三线及以下城市新增酒店项目占比仅 43%——这意味着，一线及新一线城市仍是高端酒店投资的核心阵地，县域及新兴旅游目的地则成为连锁品牌开拓的新蓝海。

与此同时，用户需求正从单纯住宿转向生活方式体验。

“以前很多星级酒店热衷记客人名字，提供高频主动服务——频繁敲门送水、做夜床，客房电话也可能随时响起，这契合此前的消费需求；如今，00 后客群拒绝过度打扰，追求松弛感与非标体验，且消费决策高度依赖小红书、抖音等社交平台的‘种草’。”尚美数智 CEO 马英尧表示，00 后消费体系的最大变量是用户关系：越来越多人不再为景点专程奔赴，反而会因一家设计出众的酒店慕名前往，只因酒店毗邻美景——这正是 00 后截然不同的消费逻辑。

携程《2025 年端午假期出游趋势报告》也印证了中国人开房习惯的悄然变化：消费者愈发偏好社交化、体验型住宿，“民俗 + 酒店”“演出 + 酒店”等复合业态成为品牌差异化竞争的“新风潮”。

以今年端午假期为例，全国民俗体验游搜索热度同比增长 50%，游客热衷于参与赛龙舟、包粽子、佩香囊等传统活动。典型案例更具说服力：

广东佛山叠滘龙船赛事登陆央视后，当地整体旅游预订订单量同比增长 167%，酒店订单量同比增长 145%，机票订单量同比增长 110%；

陕西永兴坊非遗剧场凭借秦腔 + 木偶戏 + 华阴老腔 + 原生态皮影戏的“非遗组合拳”出圈，园内四种非遗演出通场票销量同比增长 12.6 倍，售卖异常火爆。

此外，亲子家庭与宠物主人群体的崛起，进一步拉动了细分酒店的溢价空间：端午假期，亲子酒店搜索热度同比上升 45%；宠物友好酒店热度同比增长超 20%，且此类酒店平均房价溢价近 30%，直观折射出情感附加值对旅游消费的强大撬动作用。

对此，同程研究院首席研究员程超功认为，2025 年酒店行业发展逻辑正在重构。“国内部分主打差异化的酒店品牌取得成功，说明差异化优势与运营效率可兼顾。当前，小众、差异化品牌的发展迎来两大机会点：一是需求端的多元化趋势，一些小众品牌凭借鲜明定位获得高溢价与稳定客源；二是智能化革命，借助普及的智能系统与硬件，小众品牌可实现高效获客、精准获客，平衡运营效率与创新需求。”

增长掩盖的隐忧

然而，在开店数与客房数节节攀升的增长光环下，中国酒店行业的“规模扩张”与“价值创造”已出现脱节，潜藏着多重隐忧。

最直观的表现是同质化困局：经济型酒店从装修风格到服务流程“千店一面”，部分门店在低价竞争与成本上涨的双重挤压下，陷入“增收不增利”的尴尬；部分区域甚至出现“99 元特价房”的恶性竞争，导致单店净利润率持续走低。

中高端酒店虽重视硬件迭代，却陷入“重形式、轻内容”的创新误区：盲目堆砌智能设备却忽视用户真实需求，导致智能前台使用率偏低、网红打卡区沦为摆设——这些创新不仅未能提升入住体验，反而增加了运营成本、压缩了利润空间。

虎嗅认为，上述困境的核心根源主要集中在三点：

其一，盈利模式长期单一，非房业务突破乏力。尽管酒店品牌均强调提升非房收入，但除亚朵等少数品牌外，大部分酒店仍高度依赖客房与餐饮两大传统收入，零售、体验类非房业务占比低；反观万豪、洲际等国际头部品牌，非房收入占比普遍达 30%-40%，盈利结构更为多元。

其二，渠道依赖矛盾加剧，流量成本居高不下。尽管酒店直订渠道占比逐步提升，但 OTA 仍是中小酒店获客的核心依赖，渠道佣金在利润中的占比持续走高——即便连锁酒店能依托会员体系获取部分客流，仍需投入高额营销费用维持会员活跃度，整体流量成本居高不下。

针对这一痛点，不少酒店品牌已主动调整渠道策略，试图降低对 OTA 的依赖（如提升直销占比）；但从用户场景心智来看，OTA 在特定市场的流量优势难以被替代，近年酒店对其依赖程度甚至有增无减。

其三，人才供给与服务质量呈现“两极分化”。头部连锁品牌依托标准化培训与管理体系，服务质量相对稳定；而中小酒店与单体酒店因缺乏专业系统支持，服务水平参差不齐——2024 年酒店行业投诉数据给出了残酷答案：62% 的投诉来自单体酒店，问题集中在卫生清洁不达标、服务响应迟缓、预订纠纷等基础服务，严重拉低了行业整体口碑。

这一现象的根源在于行业专业人才的严重短缺。据三亚中瑞酒店管理职业学院官网统计，懂酒店运营、会数据分析、能操盘全域营销的复合型人才缺口已超 30 万，若叠加高级服务人员与管理人才的缺口，这一数字将更为庞大。此外，低线城市受薪资待遇、职业发展空间等因素限制，酒店行业人才流失率远超行业平均水平，进一步加剧了人才缺口的恶性循环。

说到底，酒店行业的本质从来不是单纯的住宿空间，而是承载用户出行需求、情感体验与生活方式的城市节点。中国酒店品牌若想穿越行业结构性洗牌，既要做好规模扩张与成本控制的平衡，更要适应从同质化服务向个性化体验的“变道”——这既是挑战，也是穿越周期的核心竞争力。

# 虎嗅商业消费主笔黄青春、黄青春频道出品人，关注文娱社交、游戏影音等多个领域，行业人士交流加微信：724051399，新闻线索亦可邮件至huangqingchun@huxiu.com

本文来自虎嗅，原文链接：https://www.huxiu.com/article/4801526.html?f=wyxwapp

  时事1：bsportsfan网球

  12月25日,全国优秀体操小将在南宁开展集训,美国11月通胀意外降温，但大多数华尔街分析人士对《财经》指出，数据可能受到政府停摆的影响而失真。此前由于政府停摆，10月CPI（消费者物价指数）数据被取消发布。美国劳工部雇员为本月发布的数据所无法获得的变通方法和缺失数据，可能已导致数据向下倾斜。对于一些价格指数，美国劳工统计局使用了非调查数据进行指数计算。,百老汇安卓版apk下载。

  12月25日,宁夏银川：冰浮项目解锁冬日乐趣,1995年，帕哈罗河也发生一次决堤，帕哈罗社区及超过1000公顷农业用地被淹，2人死亡，经济损失将近1亿美元。加州去年通过一项法律，推动投入资金用于堤坝建设。这一计划定于2024年开始。,云顶彩,BOB网址登录,888真人国际注册。

  时事2：博鱼体育平台官方入口

  12月25日,甘肃广河多领域同心为教育“添薪”,以摩根大通和瑞银为例，在日终清算时，双方往往对彼此存在黄金的应收与应付，若瑞银应付摩根大通500吨黄金，而摩根大通同时也应付瑞银400吨，双方会先进行净额抵消，仅需实际转移100吨黄金用于交割。这样的净额清算机制大幅减少了实物黄金的调拨需求，提升了清算效率。,爱博手机APP,八方体育网址谁有,大赢家娱乐平台。

  12月25日,此行间·“不打领带”的友好交流，习近平向马克龙这样介绍中国“治”慧,生态，曾是国产系统最难跨越的鸿沟。鸿蒙深知，真正的竞争不在技术单点，而在生态共建。2024年10月，鸿蒙5发布，全面启用自研内核，迈出生态独立的关键一步。令人振奋的是，开发者们没有让鸿蒙独行，而是选择坚定地与这个国产操作系统站在了一起。,365bet体育平台认证,娱乐一卡通充值,1000炮打鱼游戏机。

  时事3：555棋牌游戏

  12月25日,（经济观察）政策持续显效 中国经济“冲刺”全年发展目标,公司拥有完善的组织架构及规范的业务流程，高管团队已对日常经营管理相关事项做了妥善安排。截至本公告披露日，公司控制权未发生变化，董事会运作正常，公司高管按分管职责正常履职，公司及子公司生产经营管理情况正常。,开元棋牌登录,沙巴体育网址大全,真摇钱树捕鱼。

  12月25日,浙江黄岩：新生代企业家凝聚合力 共话产业发展未来式,双方反对美国通过扩大军事力量和拼凑军事集团改变东北亚地区力量平衡的霸权行径。美国抱守冷战思维和阵营对抗模式，将“小集团”安全凌驾于地区安全稳定之上，危害地区所有国家安全。美国应当停止此类行为。,乐虎国际app官网下载,黄冠体育网站登录,真人电子游戏LD国际厅。

  时事4：天境棋牌大厅

  12月25日,做好新形势下经济工作新认识和体会：五个必须！,习近平指出，当今世界面临百年未有之大变局，进入新的动荡变革期。面对不断演进的国际大变局、大乱局，中国始终保持战略定力。在中国共产党领导下，中国人民克服各种困难挑战，努力推进高质量发展和中国式现代化。中方愿同俄罗斯以及其他国家一道，加强团结合作，引领全球治理正确方向，共同维护国际公平正义，促进世界和平和共同发展。,必威登录注册页面,顶级官方赌场手机app,推二八杠技巧。

  12月25日,东航C919国产大飞机首次执飞高原机场定期航线,报道称，戈利科娃此前指出，儿童群团组织取名为“第一运动”，而按“老样子”也可叫“少先队”。,完美体育怎么下载,国际ag真人视讯,线上赌钱苹果版。