猫眼电影记者 韦云起 报道首次登录送91元红包

来源|博望财经

2025年12月22日，“22万科MTNO04”第二次持有人会议投票结果出炉，展期方案再被否。

针对核心议案，万科计划将本金兑付展期一年，调整后兑付日为2026年12月15日，提供相应增信措施。且万科承诺，在12月22日前先行支付本月15日到期的6000万元利息，展期期间利率不变，新增利息随展期后的本金一并清偿，即利随本清。据悉，该笔债券原定兑付日为2025年12月15日，余额20亿元，票面利率3%。

但投票结果显示，同意议案的比例为20.2%；反对议案的比例达到78.30%。这意味着，上述议案未生效。

事实上，此前该中票首次方案全部未获通过，就连最接近通过的方案也仅获83.4%的赞成票，距离90%的通过门槛仍差6.6个百分点。

对万科而言，第二次持有人会议也并非无收获。根据募集说明书条款，该中票设有5个工作日的宽限期（至12月20日）。但会议通过了延长宽限期的议案，将仅5个工作日的宽限期大幅延长至30个交易日，届满日延后至2026年1月28日。这也意味着，万科的偿付压力可推迟至农历春节之后。

三套方案均受挫，债权人担忧与诉求凸显

“22万科MTN004”债券第一次持有人会议结果清晰地反映了当前债权人对房企债务展期的谨慎态度。

会议参与度极高，债权登记日共计20家机构持有人，18家出席会议，有效表决权占比高达99.45%。在这种高参与度下，三项议案均未能达到90%的生效门槛，凸显了债权人对万科所提方案的整体不满意。

议案内容分析显示债权人的风险偏好趋于保守。

议案一作为万科提出的原始方案，仅要求展期一年，未提供任何增信措施，结果遭遇0票同意的尴尬局面，76.70%的表决权投出反对票。

议案二最为接近通过，它追加了“深圳地铁等深圳国企提供全额不可撤销连带责任担保”等增信措施，并同意正常兑付展期前已产生的利息，获得了83.40%的支持率。

议案三为折中版本，虽增加增信措施但未明确要求国资背景，结果仅获18.95%支持。

据《财经杂志》报道，有头部券商地产分析师指出，债权人的反对主要源于两大顾虑：一是增信措施不足，即便议案二提出了深铁担保，但债权人认为担保条款不够具体、执行力不足；二是缺乏合理补偿，纯展期不加息的做法难以弥补债权人的机会成本和风险溢价。

债权人的态度转变反映了市场对房企债务问题的普遍担忧。

过去几年，部分房企的债务展期方案最终仍走向了违约，导致债权人对于纯展期无增信的模式已失去耐心。

流动性危机深化，短期偿债压力巨大

万科目前面临的流动性压力不容小觑。

据公开资料显示，2025年全年万科到期或行权的境内外公开债规模超过360亿元。仅2025年最后一个月，万科就有58.71亿元境内债本息待偿还。紧随“22万科MTN004”之后，37亿元的“22万科MTN005”也将于12月28日到期，万科已计划于12月22日召开该债券的持有人会议商议展期。

万科流动性持续承压。2025年前三季度，万科现金流连续净流出，累计净流出额达236.22亿元。截至三季度末，万科持有的货币资金为656.8亿元，较2024年末减少224.86亿元；现金及现金等价物为603.88亿元，同比减少28.05%。

值得注意的是，万科大股东深圳地铁的支持并非无条件。

根据股东借款框架协议，深圳地铁向万科提供的借款，万科须为每笔借款提供抵质押担保。截至2025年11月13日，万科实际从深圳地铁提取的无担保借款金额为213.76亿元。

万科向深圳地铁提供增信，抵质押率按照资产估值或股权价值的50%至70%计算。以此估算，万科大致还须向深圳地铁提供总价值约300亿元至430亿元的抵质押物。

更为严峻的是，深圳地铁依据框架协议剩余对万科的可贷额度不足23亿元，而深圳地铁自身在2024年亏损334.61亿元，2025年前三季度又亏损83.25亿元，继续支持万科的能力有限。

面对资金压力，万科近期也在积极通过资产处置回笼资金。据《界面新闻》报道，12月4日，市场消息称，上海滨江万科中心正在寻求出售，万科对外报价20亿元，交易方式为股权交易。

房企债务问题持续升级，市场化化债路径仍在探索

万科债务问题的解决路径，被视为房地产行业市场化化债的试金石。

据《每日经济新闻》报道，与部分中小出险房企相比，万科的优势在于“牌桌还在，时间还在，资产池还在”。汇生国际资本有限公司总裁黄立冲指出，“万科可以通过多轮展期、资产证券化、项目并表/出表、股权引入等组合方式，争取更长的债务摊销周期。”

另据《上海证券报》报道，同策研究院联席院长宋红卫认为，“与融创、碧桂园等房企的债务重组方案不同，万科此次的债券展期并不涉及削减债务，主要是债务延期及利息偿还时间点的谈判。万科希望以时间换空间，其底气正是尚有一些优质资产可供处置。”

然而，考虑到万科后续还有一些债券将陆续到期，债务重组可能会是万科绕不开的一条路。

对此，多位分析师、律师表示，现阶段的单笔境内债展期大概率是为下一步债务重组争取时间，不排除在展期时间到期前进入债务重组，届时可能进行本金削减、利息削减或债转股等削债行为。

万科的博弈不仅关乎自身存亡，也将为整个房地产行业的风险化解提供重要范本。

至于未来结局如何，博望财经将持续关注。

  时事1：信誉网赌大全

  12月23日,【东西问】陈纳德外孙女嘉兰惠：在美国讲述飞虎队的故事,今年5月，吕临华在《中国金融》杂志发表《科技金融浪潮下农商银行的探索》一文指出，浙江农商银行系统立足浙江民营经济大省和杭州市、嘉兴市科创金融改革试验区，在推动科技金融发展、助力浙江高质量发展建设共同富裕示范区中形成了“四专一生态”科技金融服务体系。,澳门皇冠免费网站多少。

  12月23日,2025年全国跳绳锦标赛 黑龙江队斩获2金,——支持档案部门开展合作，包括交流先进工作经验和档案信息，以及共同筹备档案出版物，实施有关中俄历史和两国关系史的展览项目。,yabo22vip在哪里玩,纬来体育hd怎样下载,线上平台赌博。

  时事2：kb88体育

  12月23日,警惕！这8类人最易被中风“盯上” 五个动作自测,处罚：合计罚款1300万元(其中800万元因其“组织指使”行为)。,必赢登录网址,乐动体育官方下载,九游会平台网址。

  12月23日,北京通州站将于12月30日开通投运,经研究，聘任王政、文利民、李玉海、张雯为中国航天科技集团有限公司外部董事，张汝恩不再担任中国航天科技集团有限公司外部董事职务。,华体会真人百家乐,威尼斯人,沙巴客户端下载。

  时事3：千亿网投平台

  12月23日,广西龙滩水电站千吨级通航建筑物工程开工 破解西南内河出海困局,从初期的艰难摸索，到如今的体验对齐、甚至特色反超，鸿蒙生态的“微笑曲线”已清晰可见。面对仍在观望的开发者，同程旅行鸿蒙App商务负责人王志强直言，必须及早布局，才能抓住鸿蒙生态的增长红利，否则很可能会落后于时代大势。,AG真人百家家乐下载,足球ob平台怎么样,bobsports app。

  12月23日,沈阳系统化推进儿童友好城市建设,斯特兰蒂斯集团也正降低电动汽车业务的优先级（包括其核心的吉普品牌），全力重振美国市场的销量。,威廉希尔体育在线,尊龙登陆,哪可以线上买彩票。

  时事4：365电竞平台

  12月23日,焦点访谈丨确保“十五五”开好局、起好步 2026年经济工作这么干,从目前的基数和增速看，要在两年内完成在这一目标是完全有希望的。尤其是郑州年接待游客量达1.49亿人次，并且保持较高的增长速度。被郑州文旅视作“先进城市”的杭州、成都、西安和青岛，2023年游客接待量分别为1.13亿人次、2.8亿人次、2.78亿人次、1.3亿人次，与之相比郑州并不逊色。,ku游登录,九州体育官网登录入口,线上下注平台。

  12月23日,食品添加剂致痛风？医生：不能撇开剂量谈风险,首先介绍一下我们公司。我们是金证股份下属的二十多个分子公司之一，总部在深圳，在上海、北京都有自己的办事处。如果有需要交流的可以联系我们。我们服务了大概三千多家金融机构，其中租赁公司服务了近百家。所以我们在案例上有充分的积累，也可以在方案上引导大家一起共同做一些事情。,欧宝体育,澳博世界杯下注,永利娱场乐网址。