可以二八杠

可以二八杠

作者 | 辰辰

出品 | 网易科技

不得不服马斯克！他画出的饼，就是比别人端上来的饭更香。

本周二，特斯拉股价创下新高，市值达1.6万亿美元。支撑这一神话的，是马斯克画了十年的“Robotaxi”愿景。而就在同一时刻，真正实现了无人驾驶商业闭环的Waymo，正在悄然完成一轮千亿估值的融资。

一个是靠“愿景”撑起的万亿帝国，一个是靠“实绩”换来的千亿独角兽，究竟谁能笑到最后？

1. 逆风翻盘：违背地心引力的狂欢

在这个原本属于特斯拉的“至暗时刻”，埃隆·马斯克却上演了一出惊天逆转的大戏。

2025年初，特斯拉股价暴跌36%，创下自2022年以来最糟糕开局。然而，就在周二，特斯拉股价收于创纪录的489.88美元，全年涨幅回正至21%，市值一举攀升至1.63万亿美元。

这是一场违背地心引力的狂欢。 因为就在公司股价狂飙的同时，特斯拉电动汽车业务基本面却在苦苦挣扎：

· 今年第一季度，汽车交付量下滑13%，营收暴跌20%；

· 第二季度，汽车业务营收又同比下跌16%；

· 即便在11月份，特斯拉汽车的美国市场销量甚至跌至四年来的最低点。

支撑起这万亿市值的，不再是Model 3或Model Y的销量，而是马斯克许下的一个宏大承诺——Robotaxi（自动驾驶出租车）。

凭借这光鲜的“自动驾驶愿景”，马斯克身价飙升至6840亿美元，一举甩开第二名谷歌联合创始人拉里·佩奇（Larry Page）4300亿美元。

就在同一时刻，谷歌母公司Alphabet旗下的Waymo正在悄然完成一轮1000亿美元 估值的融资谈判。

如果说特斯拉是在贩卖“未来入场券”，那么Waymo正在兜售的则是“现实通行证”。

这场关于自动驾驶的战争，终于有了具体的价码。但投资者不禁要问：我们到底是在为技术买单，还是在为信仰充值？

2. 两个世界的平行宇宙：承诺vs数据

这个问题的答案，藏在一种极度的“资本精神分裂”之中。

一方面，投资者疯狂买入还在自动驾驶领域“画大饼”的特斯拉；另一方面，他们在二级市场外对Waymo给出了近乎翻倍的估值溢价，因为Waymo做到了特斯拉承诺了十年却未做到的事——真正的无人驾驶。

让我们先看一组残酷的对比数据：

· 估值：约1000亿美元。

· 核心价值：45万次的周付费无人驾驶订单（Weekly Paid Driverless Rides）。这一数字在短短8个月内翻了一倍（今年4月份为25万次）。

特斯拉：

· 市值：1.63万亿美元。

· 核心价值：拥有数百万辆行驶在路上的车队，以及其拥护者凯西·伍德（Cathie Wood）所预测的“2029年带来7万亿美元价值”。

但这背后还有一个不可忽视的细节：

截至今年12月中旬，Waymo已在凤凰城、旧金山、洛杉矶、奥斯汀和亚特兰大这美国五个主要城市实现了完全无人驾驶的商业化运营，并于11月开启旧金山、凤凰城和洛杉矶的高速公路运营。

而特斯拉呢？

尽管马斯克声称正在得克萨斯州奥斯汀测试“无人类驾驶员”的车辆，但根据目前的公开信息，特斯拉投放在奥斯汀的约30辆汽车和湾区的约120辆汽车，绝大多数仍配备了人类安全员。NHTSA（美国国家公路交通安全管理局）至今仍将特斯拉的FSD（全自动驾驶）归类为SAE L2级部分自动化系统——也就是“部分自动化”，需要驾驶员时刻保持专注。

这就引出了一个价值千金的问题：如果Waymo用“45万次真实的周无人驾驶订单”撑起了1000亿美元的估值（相当于每单周订单隐含价值22.2万美元），那么特斯拉目前仍处于“辅助驾驶”阶段的Robotaxi业务，凭什么支撑起万亿市值的想象空间？

3. 1000亿美元能买到什么？

彭博社最新披露的消息显示，Waymo正在洽谈一轮超过150亿美元的融资，估值目标直指1000亿甚至1100亿美元。而在仅仅14个月前的2024年10月，其估值还仅为450亿美元。

122%的估值暴涨，是对自动驾驶“落地能力”的最高奖赏。

这1000亿美元并非空中楼阁，它对应的是实打实的运营数据和扩张版图：

· 规模化爆发：2025年Waymo完成1400万次付费出行，并在年底冲刺2000万次的历史总订单量。

· 全场景覆盖：从城市街道到高速公路，从晴天到恶劣天气。Waymo已开始在丹佛和底特律测试冰雪路况，并在纽约和东京这两个全球最复杂的交通环境中部署车辆。

· 全球化野心：计划2026年进军伦敦和东京，并在美国本土新增迈阿密、华盛顿特区等12个城市。

更重要的是，Waymo正在打破公众对自动驾驶的恐惧。美国汽车协会（AAA）于2025年初开展的调查曾显示，66%的美国司机对自动驾驶感到恐惧。但在Waymo运营的城市，情况正在发生微妙变化。父母开始用Waymo接送14到17岁的青少年，女性乘客更倾向于选择没有陌生司机的Waymo来确保自身隐私和安全。

与之形成鲜明对比的是，特斯拉仍在努力跨越“监管”与“技术”的双重门槛。虽然马斯克在今年11月份举行的年度股东大会上一反常态地感谢Waymo“在监管审批上铺平了道路”，但这恰恰暴露了特斯拉的追赶者姿态。

4. 特斯拉“降维打击”还是“绝地求生”？

尽管在进度上落后，但永远不要低估特斯拉和马斯克。

特斯拉手里握着一张Waymo没有的王牌：成本。

马斯克曾在今年4月公开抨击Waymo的商业模式，称其极度依赖昂贵的激光雷达等传感器套件。相比之下，特斯拉坚持只用摄像头的“纯视觉”方案。

这种技术路线的差异直接体现在价格上。根据TD Cowen分析师的实测，特斯拉在奥斯汀的Robotaxi服务每英里收费仅为1.08美元。而Waymo目前的定价约为每英里2美元甚至更高，接近Uber和Lyft的有人驾驶汽车价格）。

如果特斯拉能够完全拿掉那个“安全员”，并将FSD技术从L2级飞跃至L4级，那么低成本硬件带来的规模效应将是毁灭性的。

但这恰恰是最大的“如果”。

目前，特斯拉面临的不仅是技术瓶颈，还有品牌信誉的透支。马斯克在特朗普政府中曾担任“政府效率部”（DOGE）负责人的角色以及其日益激进的言论，已经引发了明显的消费者反弹。

数据显示，尽管今年10月份特斯拉发布了更便宜的Model 3和Model Y改版车型，但这并未有效提振销量，反而引来严重内耗——新车型正在蚕食高价车型的市场份额。而在欧洲，来自大众集团的竞争日益激烈；在中国，比亚迪和小米等本土巨头正在用更具性价比的电动车和同样激进的智能驾驶技术围剿特斯拉。

在此背景下，瑞穗证券本周仍将特斯拉目标价上调至530美元，理由正是“FSD技术的改进可能加速Robotaxi车队的扩张”。这实际上是在赌马斯克能在资金耗尽或品牌崩塌前，彻底解决自动驾驶最后1%的长尾问题。

5. 围剿战：不止是双雄争霸

这并非一场特斯拉与Waymo的单挑。当这两大巨头在美国本土激战正酣时，全球的自动驾驶赛道已经变得人头攒动。

中国力量的崛起不容忽视。百度旗下萝卜快跑（Apollo Go）正在以惊人的速度追赶。2025年10月，萝卜快跑宣布其全无人驾驶周订单量突破25万单，与Waymo今年4月份的规模持平）。其车辆已在北京、武汉等城市大规模部署，累计自动驾驶里程超过2.4亿公里。更具威胁的是其出海计划——Apollo Go正准备进军阿联酋、香港甚至欧洲。

另一家中国自动驾驶独角兽文远知行（WeRide）已在阿布扎比与Uber合作推出自动驾驶出租车服务，并手握法国、新加坡等地的测试牌照。

亚马逊的Zoox也在提速。这家被亚马逊以13亿美元收购的公司，终于在2025年走出了实验室。其造型奇特、没有方向盘的“吐司面包”车已经在拉斯维加斯和旧金山开始了公开载客。虽然目前Zoox在拉斯维加斯和旧金山向早期用户（Zoox Explorers）提供免费试乘服务，但计划在2026年开启收费模式，并依托亚马逊的庞大生态系统，其潜力同样深不可测。

6. 结语：信仰的价码

这是一个疯狂的时代。

一边是Waymo用1000亿美元的估值证明了“行胜于言”。它用每周45万次真实的无人驾驶服务告诉世界，未来已来，只是分布尚不均匀。

另一边是特斯拉用1.63万亿美元的市值证实了“信仰无价”。众多投资者押注马斯克能再次创造奇迹，能将几百万辆现有电动汽车瞬间变身为印钞机。

对于投资者而言，这道选择题异常残酷：你是愿意为Waymo手中确定的“现在”支付1000亿？还是愿意为特斯拉口中宏大的“未来”支付1.6万亿？

这其中的巨大差价，不仅是技术路线的分歧，更是资本市场对“风险”与“梦想”重新定价的分水岭。

2026年即将到来。当Waymo开进伦敦和东京，当Zoox开始收费，当中国的Robotaxi大举出海，特斯拉的“自动驾驶神话”将面临最终的去魅时刻。届时，是神话破灭，还是梦想成真，答案将不再由马斯克的X账户所决定，而由每一英里真实的无人驾驶里程来书写。

这不仅仅是自动驾驶出租车的战争，这是对“自动驾驶”这四个字最终解释权的争夺。