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日前，东北证券研究所TMT组长李玖与计算机首席分析师赵宇阳深夜争执的截图，在业内广泛传播，两人围绕海光信息（688041，市值4718.41亿元）、国盾量子（688027，市值519.24亿元）等标的的覆盖权展开交锋。

李玖认为，赵宇阳跨界覆盖了过多电子组的股票，这样既不专业，也会影响其他分析师，要求赵宇阳取消覆盖一些热门标的。而赵宇阳则不以为然，认为李玖这么做是向他所在的电子组倾斜，作为TMT组长，他不应该这样没有格局，计算机分析师也有学习其他相关行业的权利。

两人争执不下，从业务边界之争升级到“有你没我，有我没你”的决绝态度，将卖方研究行业长期存在的“抢标的”问题再次暴露在公众视野中。

东北证券研究所两位首席深夜互怼资料配图

为争夺标的覆盖权，两名首席起争执

这场冲突的导火索源于赵宇阳近期的研报覆盖范围。根据相关微信截图，李玖要求赵宇阳取消对海光信息的覆盖，声称该标的应由电子组负责，同时指出赵宇阳跨界覆盖了GPU、PCB、液冷、铜箔、散热、光学等多个本属电子组的领域。

“已经影响到电子组下面小分析师的蛋糕。”作为TMT组长，李玖认为赵宇阳的“无边界”覆盖导致“大团队覆盖一团糟”，计算机应用和软件领域反而“一点声音都没有”，直言对其“计算机影响力打0分”。

面对上述指责，赵宇阳则回应，海光信息本就是计算机可覆盖标的，GPU、液冷等领域与计算机行业存在关联，自己的研究并未越界。

双方各执一词，争执从标的归属延伸到工作态度、团队贡献等多个层面，最终约定召开TMT组全体会议专门讨论业务边界问题。

协会官网信息显示，赵宇阳今年5月加盟东北证券，此前曾任职于西部证券、华西证券等机构。据慧博智能终端，自今年9月以来，其发布的多篇研报确实覆盖了不少传统计算机领域之外的上市公司，包括液冷、铜箔、电子布等与电子行业相关的标的，这也成为此次冲突的直接诱因。而李玖作为电子行业首席及TMT组长，既要维护电子组分析师的利益，又要协调跨领域研究的边界，在资源分配与团队平衡中陷入两难，最终要求划定研究边界。

今日，记者联系到了赵宇阳本人，她表示自己其实愿意和其他行业的分析师合作覆盖标的，只是李玖强硬的态度让她不能接受。另外，记者还就研究所相关制度建设等问题向东北证券方面发去了采访函，不过截至发稿，尚未收到回复。

那么，这场争论中究竟谁的立场更站得住脚呢？

某券商资深计算机行业分析师认为，“海光信息应该是电子行业覆盖的标的，前期海光信息拟进行合并的中科曙光才是计算机覆盖的。”

另一家券商科技行业首席则表示，“每家不一样，（海光信息）有的是计算机研究员覆盖，有的是电子研究员覆盖。”

东北证券研究所的“互怼事件”并非个例

业内：这样的内卷风气不可取

事实上，此次东北证券研究所的“互怼事件”并非个例，而是多年以来卖方研究行业“抢标的”内卷的典型缩影。

前几年，在新能源车行业爆发式增长时，两名海通证券原首席就曾因比亚迪的覆盖权争执不休，其中一名首席的覆盖行业与新能源车并无直接关联，却凭借跨界研究抢占热门标的资源。

在某券商消费行业首席看来，研究所内部发生的这类争执也是一种利己主义的体现，“就是哪里有派点，哪里热，就去哪里”。一直以来，热门赛道的优质标的的覆盖权直接关系到分析师的派点收入、行业影响力和职业发展，这就导致即便某些标的超出自身核心研究领域，不少分析师仍会跨界“抢滩”，形成“哪里热门往哪去”的无序竞争格局，也催生了“跨界覆盖”的行业现象。

近年来，随着卖方研究机构和分析师数量持续扩大，行业竞争日益白热化，部分机构为追求短期业绩，鼓励分析师扩大覆盖范围、抢占热门赛道，而忽视了研究的专业性和深度。这种导向之下，越来越多分析师逐渐放弃深耕自身领域，转而追逐市场热点，导致跨领域覆盖的边界不断模糊，领域间的冲突频发。同时，一些机构内部也缺乏明确的跨领域研究协调机制，没有对标的覆盖权进行清晰界定。

此外，在采访中，也有一些卖方从业人士认为，此类无序的跨界覆盖往往导致研究浮于表面，对行业高质量发展并无裨益。“虽然TMT领域还是比较容易有交叉带来的分歧，但这样的风气挺不好的，还是得持续聚焦自己的专业领域，不然也积累不够。”某券商行业首席向《每日经济新闻》记者表示。

然而，对于愈演愈烈的跨界研究现象，也有观点认为，在产业链高度融合的当下，单一领域的研究已难以满足投资需求，跨领域的协同研究能更好地把握产业趋势，为客户提供全面的投资参考。上述资深计算机行业分析师表示，“TMT研究涉及交叉行业，尤其AI时代，综合性更强。行业故事完整了，还是需要个股落地，还需要公司基本面来进行行业跟踪。从这个角度来看，计算机都是在全行业覆盖了，海外互联网企业、上游芯片，其实都在跟踪。但是AI现在没有太多在软件公司里落地，都是硬件涨幅大机会多，所以分析师会从产业链上下游联动的角度去关注。”

券商研究所内部不同行业分析师合作研究的现象已经并不少见资料配图

在一些业内人士看来，这种跨界研究确有其产业背景，但应是基于产业链逻辑的顺势延伸，而非个别分析师为了抢占派点的无序扩张。相比之下，近年来，一些头部券商的研究所已经展现出淡化分析师个人色彩的倾向。“这几年，从国内部分头部券商的研报就能看出研究所和国际化的发展趋势。当个人分析师IP被限制的时候，他们就开始发展平台化，表现之一就是研报里有一串联合署名的分析师，不少研报几乎都是团队协作，甚至有很多跨团队的合作研报。”某券商行业研究人士告诉记者。对于一些热门标的，券商研究所内部不同行业的分析师合作研究的现象已经并不少见。例如，在一些券商近期发布的海光信息研报中就有电子、计算机首席共同署名的情况。

记者|王海慜

编辑|许绍航肖芮冬杜恒峰

校对|程鹏

封面图片来源：视觉中国（AI生成）

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