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来源丨深蓝财经

撰文丨王鑫

京东的第六个IPO,敲钟了。

12月11日,京东“最隐秘的独角兽”之一——京东工业(07618.HK)正式在港交所主板挂牌上市,成为港股 “工业供应链技术与服务第一股”。

这也是继京东集团、京东物流、京东健康、达达集团(今年已私有化退市)和德邦股份后,京东体系第六家上市公司。除此外,身后还有京东科技、京东产发在内的两大独角兽。

面对近期港股破发率抬头的趋势,截至收盘,京东工业平收,市值报收378.9亿港元。尽管市场反应相对冷静,但其战略意义火热。

在京东工业敲钟上市的同时,结合近期京东在外卖、酒旅等领域的动作频频,清晰地串联起一个强烈信号:京东正“深化供应链核心,加速全球化布局”的战略主线。

“隐秘独角兽”并非横空出世

刘强东在今年6月明确指出,京东所有业务100%围绕供应链展开。京东工业正是其供应链能力在工业品领域的成功实践。

它并非横空出世,而是深深植根于刘强东著名的“十节甘蔗理论”。该理论将产业价值链分创意、设计、制造、仓储、配送等十节,认为企业覆盖的环节越多,掌控的效率和价值就越大。

其前身,源于京东面向企业客户开设的企业业务(现名京东政企业务)。

简单说,企业业务就是给企业当“超级采购管家”。比如一家市医院要建新大楼,不用再为买电脑、医疗器械、病床床单分别找几十个供应商跑断腿。通过这个平台,从一支笔到一台X光机都能一站式搞定,全程线上审批留痕,配送安装全包。让单位的采购从“跑断腿”变成“点鼠标”,省心、省钱又透明。

正是在服务这类复杂需求中,面对工业品标准混乱、寻源难、履约要求高等独特痛点,京东工业于2017年独立运营。2019年11月,京东工业正式注册成为一家有限公司。

京东工业的使命很直接:把京东在消费端打磨出的“多快好省”的供应链体验,升级并复制到工业领域,帮中国制造省成本、提效率,啃下又一段价值甘蔗。

京东工业的独特之处,在于其 “数实融合”驱动模式。它并非简单搬运商品,而是将自身的数智供应链解决方案“太璞”与实体商品供应链深度结合,打造出一个服务于工业企业的“数智供应链新基座”。

这套模式的核心价值,正是系统性地为工业供应链降本、增效、保供、合规提供最优解。

路通则效率生。例如,在这套“超级供应链”的助力下,徐工集团的非生产物资采购周期被缩短至3-5天;在“中国低压电气之都”乐清,京东工业不仅赋能当地龙头企业德力西电气开拓市场,更通过平台将产业带中小企业的产品,精准匹配给超百万企业客户与亿级消费者市场。

如今将其分拆上市,不仅是为了融资,更是为了将这块已验证的模式独立运作、做深做强,反哺整个集团的供应链技术实力。

打破“烧钱换增长”的互联网魔咒

经过数年发展,京东工业成长为所属行业龙头企业。2024年交易额约288亿元,在中国MRO采购服务市场及工业供应链技术与服务市场均位居第一。

在崇尚“烧钱换规模”的互联网领域,京东工业走出了一条务实的“产业互联网”路径:盈利,且盈利质量持续提升。

财务数据揭示了这条健康曲线。

营收稳增:2022年至2024年,营收从141亿元增至204亿元,年复合增长率20%。2025年上半年,营收进一步增至102.5亿元,同比增长18.9%。

盈利跃迁:关键转折在利润表。2023年扭亏为盈,2024年净利润猛增至7.62亿元,同比激增近158倍,2025年上半年净利润达4.51亿元。这标志着其商业模式已完全跑通。

要知道,互联网独角兽通常成立10年左右开始盈利,而京东工业只用了6年。为何能快速盈利?关键在于独特的收入结构和对“合理利润”的坚守。

围绕京东过去21年的发展,刘强东一再强调,无论是做物流、金融、工业、健康、产发,还是现在做外卖、酒旅,都是以“体验、成本、效率”为核心经营理念,最终目的是优化供应链,“拿合理利润”。

京东工业超90%的收入来源于商品销售(MRO产品及BOM物料)。这部分虽毛利不高,却是规模庞大的“压舱石”,通过集采优势切实为工厂降本,建立起坚实的信任。这正符合“拿合理利润”的铁律。

而代表未来的技术与平台服务收入,目前占比虽小,却是未来的增长引擎。这是一种战略定力:先通过扎实的商品服务“修好路、跑通车”,再自然叠加高价值服务,成长逻辑更为持久稳健。

京东工业用时间证明,在工业赛道,“慢就是快”。赋能实体并从中获利,远比烧钱编织流量故事更为可靠。

面对国内工业电商竞争的红海,京东工业已将目光投向海外。目前,其国际业务已布局东南亚、沙特阿拉伯、巴西等市场,并正积极进入欧洲等成熟市场。

同时,在技术端,京东工业正在利用“工业大模型”重塑供应链。今年5月发布的行业首个工业供应链大模型“JoyIndustrial”,就是一条数字高速路,依托其沉淀的超8110万SKU数据,试图通过“数据多流动,商品少跑动”解决工业供应链中的痛点。

香港支点,全球征程

资料显示,京东工业本次IPO发行价为14.10港元,全球发售2.11亿股,募集资金总额约29.78亿港元,此外还3168.12万股超额配股权可待行使。

本次IPO的基石投资者阵容亮眼,共引入M&G、CPEInvestment、晨曦投资管理、常春藤、刚睿、Schonfeld、Burkehill7家机构,合共认购约1.70亿美元。

至此,京东已有四家企业在香港上市。此次IPO募得资金主要用于进一步增强工业供应链能力、跨地域业务扩张、潜在战略投资或收购等。

与此同时,这几天,京东豪掷35亿港元,在香港中环金融区拿下一座“黄金地标”中国建设银行大厦50%权益的消息,引发热议。

京东回应表示,京东始终看好在香港的发展,将围绕供应链持续投资推动零售、物流、技术研发等业务融入香港、服务香港。按照京东的说法,这是供应链能力的又一次实体延伸。

当然,京东的野心不止于香港,其目光早已投向了更为广阔的国际化舞台。

香港,是“超级枢纽”而非单纯融资地。在全球化战略的指引下,京东在香港不断探索建立起成功的模式,能为接下来的国际化业务打开局面,为未来出海至其他的市场带来更多的底气。

京东的这步棋,与另一电商巨头阿里形成了鲜明对比,堪称一场“陆军”与“空军”的国际化路线分野。

阿里早年凭借平台模式和资本出海,像“空军”般快速投送,通过收购Lazada、Trendyol等迅速占领市场高地。而京东则更像“陆军”,执着于一砖一瓦地修建“战壕”与“补给线”——也就是它最核心的物流与供应链网络。

京东买下的不仅是一栋楼,更是在关键枢纽修建了一座永久性的前沿指挥所和物资中转站。

由此,京东选择的“第二增长曲线”愈发明晰——从“中国的京东”转向“供应链的京东”,并最终成为“以供应链为基础的技术和服务企业”。

这场远征注定漫长,但它所构建的壁垒,将远比单纯的交易平台更为坚固。

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