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天赐材料,双重狂欢!

2025年前三季度,公司营收、净利润同比分别劲增22.34%、24.33%,终结连续两年下滑颓势,交出了一份久旱逢甘霖的亮眼答卷。

订单端更是捷报频传,从楚能新能源到国轩高科,一批电池制造商纷纷向天赐材料递来大额订单,更让其电解液“一哥”地位愈发稳固。

不过,狂欢之中更需清醒:固态电池作为下一代电池技术方向,真的会让电解液退出历史舞台吗?如果真的不需要电解液了,那天赐材料又该何去何从?

答案并非绝对的“是”或“否”,还是要看技术迭代的节奏与公司的提前布局。

替代渐进,刚需不改

首先需要明确的是,固态电池对电解液的取代是一个渐进式过程,而非颠覆性突变。

当前热议的固态电池技术路线中,全固态电池虽以固态电解质完全取代液态电解液为目标,但技术成熟度仍处于初级阶段。

行业普遍共识显示,全固态电池至少需到2027年才可小批量量产,大规模装车预计在2030年之后。

这意味着,留给电解液企业从容转型的缓冲期,至少还有五年。

而且就从当下的产业周期来看,电解液行业正处于供需逆转的上升通道。

时间拉回2024年,电解液价格一度跌破2万元/吨的地板价,核心原材料六氟磷酸锂(LiPF6)也降至5.4万元/吨的谷底。

但风水轮流转,2025年以来,电解液价格已从年初的1.94万元/吨涨至11月的2.6万元/吨;六氟磷酸锂更是从6.15万元/吨飙升至16.05万元/吨。

这场价格反转的背后,是供需两端的共同作用。

需求端:受益于储能领域的爆发式增长与新能源汽车渗透率的持续提升,2025年前三季度我国电解液出货141万吨,同比增长40%。

供给端:过去两年的价格寒冬倒逼中小厂商加速退出,而头部企业基于周期判断审慎扩产,最终导致行业有效供给持续收缩。

当激增的需求遇上收紧的供给,电解液价格自然水涨船高,而作为行业老大的天赐材料,无疑成为这场红利的受益者。

天赐材料是全球电解液及六氟磷酸锂的龙头企业,2024年电解液销量已超50万吨,连续九年位居全球出货量榜首。

进入2025年,这份实力更是转化为实实在在的订单。其在7月拿下楚能新能源55万吨订单,9月斩获瑞浦兰钧80万吨长期合约。

11月6日,天赐材料再传捷报,与国轩高科约定2026-2028年采购87万吨电解液,同日也与中创新航约定供应72.5万吨电解液。

算下来,2025年以来天赐材料斩获的四笔大单合计已超294万吨。

294万吨是什么概念?

对比2024年50万吨的全年销量,相当于未来几年的订单基础直接翻倍。

若按11月的电解液价格测算,这部分订单总额约764亿元,为公司未来3-5年的业绩增长筑牢了地基。

更具优势的是,天赐材料已具备85万吨电解液年产能和11万吨六氟磷酸锂年产能,加之现有产线正在进行的技改扩产,能够灵活匹配市场需求。

也正是这种原料自供与产能弹性的组合,不仅让它有底气承接大额订单,更成为其抵御行业周期波动的核心韧性。

未雨绸缪,丝滑转型

当然,在短期红利之外,大家可能更关心天赐材料的长远生存。

面对固态电池的技术迭代,天赐材料也并非被动应对,而是在半固态与全固态两个维度主动布局,以实现技术迭代的平稳衔接。

先来看公司在半固态电池领域布局。

其实,相比于一步跨越到全固态电池,半固态电池无疑是更务实的过渡方案。

其不仅与现有液态电池产线兼容度高,还仍需使用5%-10%的改良型电解液,这就为行业提供了稳定的需求支撑。

而半固态电池对电解液的高温稳定性、离子电导率提出了更高要求,为满足这一需求,天赐材料将双氟磺酰亚胺锂(LiFSI)作为重点攻关方向。

LiFSI电导率比LiPF6高20-30%,分解温度超200℃也高过LiPF6的80-100℃,能匹配快充、大圆柱、半固态电池等的性能升级需求。

目前公司已建成3万吨LiFSI年产能,2025年7月年产4万吨的LiFSI技改扩建项目又获环评审批通过,未来产能将持续释放。

产能提升的同时LiFSI也顺利进入商业化落地阶段,在2024年年报中,天赐材料就表示其部分锂电池客户已批量引入LiFSI并持续上量。

在全固态电池这一终极技术方向上,天赐材料同样没有缺位,而是换道锁定固态电解质。

早在2020年,公司就启动了全固态电池所需电解质的研发工作,此后在研发投入上毫不吝啬。

仅2025年前三季度,天赐材料的研发费用就高达6.16亿元,而同行新宙邦投入了3.6亿,德方纳米仅1.41亿元。

大额投入也换来了实质性进展,如今天赐材料的硫化物电解质已进入中试阶段,这一进度恰好与全固态电池小批量量产的行业节奏相匹配。

与此同时,公司在氧化物固态电解质路线上也完成了技术储备与专利布局,这种双线并行的策略,为其应对技术路线不确定性加上了“双保险”。

说到底,固态电池的崛起从来不是电解液行业的终结符,而是推动产品升级的催化剂。

对于天赐材料而言,短期可尽享行业红利;中期LiFSI等有望迎来进一步放量;长期即便全固态电池实现商业化落地,公司也已通过提前布局完成技术衔接。

所以说,天赐材料不仅是在享受当下的这场“狂欢”,也在行业浪潮中主动求变,为未来铺好了道路。

以上分析不构成具体买卖建议,股市有风险,投资需谨慎。

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