猫眼电影记者 齐布娃 报道首次登录送91元红包

欧阳晓红/文

如果2021年的《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》是中国虚拟货币监管的分水岭——首次将“挖矿”“交易”等行为整体纳入非法金融活动，那么2025年11月28日的13部门联席会议，则是监管层对残存灰色空间的一次精确制导打击。

当日，中国人民银行召开打击虚拟货币交易炒作工作协调机制会议。公安部、中央网信办、中央金融办、最高人民法院、最高人民检察院、国家发展改革委、工业和信息化部、司法部、中国人民银行、国家市场监督管理总局、国家金融监督管理总局、中国证监会、国家外汇管理局有关负责同志出席会议。

会议强调，虚拟货币不具有与法定货币等同的法律地位，不具有法偿性，不应且不能作为货币在市场上流通使用，虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动。

值得注意的是，会议首次明确，稳定币是虚拟货币的一种形式，目前无法有效满足客户身份识别、反洗钱等方面的要求，存在被用于洗钱、集资诈骗、违规跨境转移资金等非法活动的风险。

表面看，这似乎只是对2021年政策的再次重申。但把时间线拉长，并结合国际评级机构标普刚刚把USDT（泰达币，一种挂钩美元的稳定币）稳定性评级下调至最低档——极弱（weak），USDT的发行方Tether公司储备中的高风险资产显著提升、黄金储备膨胀至“类小型央行”规模，你就会意识到：这不是孤立动作，而是中国在全球“稳定币风险矩阵”中做出的主动位移。

我们不妨从三个维度，来观察这场监管升级的含义。

稳定币成重点关注

这次会议释放的最鲜明信号是，监管部门靶心从2021年的“挖矿与投机风险”，精准转向2025年的“跨境资金流动与影子美元”。

稳定币为何成为重点关注的非法金融活动？有分析认为，因其已异化为中国资本账户的主要灰色通道。

有研究指出，USDT在中国场外交易（OTC）中占比高达约90%。在功能上，USDT是一个“数字美元”，让资金轻易绕过个人每年5万美元的外汇额度，实现毫秒级跨境转移。

正如会议强调，稳定币存在被用于非法活动的风险，应被纳入“非法金融活动”的监管范畴。

未来，买卖USDT很可能不再被视为普通违规，而可能被定性为“非法买卖外汇”或“帮助信息网络犯罪”类罪名。

这意味着监管从“防风险”进入“刑事化治理”的第二阶段。

再看，标普为何把USDT评为“极弱”？这是第二个关键信号。

标普的理由十分直接，即USDT储备中的高风险资产从17%升至24%，比特币占比高达5.6%；黄金、公司债、抵押贷款等波动资产比例上升；超额抵押率仅3.9%，几乎抵不过比特币一天的波动。

而USDT流通规模已接近1840亿美元，它本质是一个“类货币池”。一个接近两千亿美元的“影子美元池”，其安全垫却几乎与高波动资产的振幅相当，这是监管者无法忽视的系统性风险。

不容小觑的是，USDT的发行方Tether公司正在变成“影子央行”。最让全球央行不安的，是它进入大宗商品市场的方式。

数据显示，截至2025年三季度，Tether公司持有黄金约116吨，相当于部分中型国家的官方储备。仅2025第三季度增持26吨，占全球季度需求约2%，共同推高了金价。

换言之，USDT从“美元影子体系”，正在变成“黄金影子力量”。

一个在全球监管灰区运行的私人发行稳定币，正通过黄金等大宗商品影响全球价格链条。这对于推进“去美元化”的国家来说，是结构性风险。

11月28日，在纽约交易所上市的“稳定币第一股”——Circle公司股价上涨10%。市场逻辑较为清晰，这可能是一个典型的零和博弈反应。中国升级虚拟货币监管，标普下调USDT稳定性评级，资金必须寻找避风港。市场判断，影子美元体系越收缩，合规美元数字货币就越占优势。

为何此时“再出手”

如果只是“打击炒币”，2021年的中国监管部门的定性已经足够。有分析指出，2025年的13部门联合出手，真正处理的是三类结构性问题：防范境外稳定币风险输入、维护资本项目管理和货币主权、为数字人民币（e-CNY）预留制度空间。

回顾2013—2025年这一时间线，我们从未摇摆。2013年，监管部门将比特币定义为“虚拟商品”，禁止金融机构参与；2017年，监管部门全面叫停ICO（首次代币发行），关闭境内交易所；2021年，监管部门将虚拟货币业务定性为非法金融活动；2025年10月，监管部门重申“2017年以来政策仍有效”，继续严打虚拟货币；2025年11月，监管部门首次将“稳定币”明确纳入监管焦点。

因此，有分析认为，监管逻辑从未改变：虚拟货币不合法→稳定币属于虚拟货币→必须压缩其跨境与灰色用途→为e-CNY铺路。

再者，稳定币触碰了监管的敏感之处。

其一，影子美元化。稳定币成了“链上美元存款”，24小时流动、门槛低、匿名性强，直接侵蚀本币货币政策边界。

其二，跨境影子支付网络。USDT是地下钱庄、跨境赌博、非法外汇的主力工具之一。

其三，与数字人民币形成“直接竞品关系”。e-CNY可监管、可追踪，符合法定货币体系；而USDT锚定美元、跨境自由流动、难以监管。

监管的目标不是“打击币圈”，而是确保数字货币时代，由主权国家定义底层货币秩序，而不是由离岸私人机构用美元稳定币来定义。

数字防火墙

“信息流+资金流，双向封堵”。从这次会议的参会阵容与措辞，或可基本推演出下一阶段中国监管的技术路径。

会议强调，各单位要深化协同配合，完善监管政策和法律依据，聚焦信息流、资金流等重点环节，加强信息共享，进一步提升监测能力，严厉打击违法犯罪活动，保护人民群众财产安全，维护经济金融秩序稳定。

有分析指出，信息流将从“引流端”断链，即识别下架发币、荐币、场外交易中介类内容，清理社区、社交媒体中的引流，同时对链上典型地址集群与庄家进行画像，目标是清除“入口”与“扩散路径”。

资金流则从“落地端”断链。银行、支付机构将强化反洗钱可疑监测模型，上报可疑交易，阻断典型“跑分”、洗钱、跨境流水模式，同时配合外汇局与公安部门整治地下钱庄和场外C2C（消费者对消费者）业务。这是把 USDT 视为“非法金融活动”后的必然动作。

此外是刑事化，从“行为”切换到“定性”。公检法部门的参与，或意味着“帮助信息网络犯罪”“非法经营”“洗钱”等罪名适用范围将延伸至稳定币交易，对场外交易商户、洗钱团伙、链上代理等可能形成更清晰的量刑标准。

最后是链上监测，从“看不见”到“看得见且对得上人”。

全球监管都在使用链上分析工具，中国监管也会进入系统化阶段——标注典型资金集群；银行账户、手机号、设备指纹、社交账号与链上地址交叉关联，在重大案件中将链上路径纳入证据链。这是虚拟货币监管进入“基础设施化”的关键一步。

影响几何

就中国而言，个人的违法成本与风险大幅提升，如灰色入境通道收缩，依赖境外账户、小额中介的成本和法律风险上升。机构的合规压力上升，银行、支付机构将在反洗钱、跨境审查上承担更多的责任。同时，虚拟货币与稳定币的边缘化，有利于e-CNY在国内外试点中获得更明确的战略空间。

就世界而言，稳定币时代进入“第二阶段”。全球监管与市场都同时“警觉”：标普下调评级，代表了市场体系的风险反馈；中国压缩稳定币空间，是主权体系的制度回应。

国际清算银行、欧洲央行多次警告，稳定币可能成为“影子银行2.0”。

稳定币储备的黄金化、比特币化，正在把风险外溢到传统金融与大宗市场。这就引出一个问题：当一个接近两千亿美元规模、资产波动高、不透明的数字美元体系出现问题时，谁来兜底？谁是最后贷款人？监管边界在哪里？

未来数字货币秩序由谁书写——是主权国家，还是链上的“美元影子帝国”？

如果把中国监管动作只理解为“打击币圈”，就会低估其深度。真正的主线是：稳定币的快速膨胀，让市场体系先给出了“极弱”的风险定价；中国的监管升级，则是主权货币体系对这一风险做出的制度对冲。

两者并非因果，而是同频共振。它们共同指向数字货币时代最重要的问题——当货币进入代码世界，谁来决定价值、信任与秩序？

（作者 欧阳晓红）

免责声明：本文观点仅代表作者本人，供参考、交流，不构成任何建议。

欧阳晓红

经济观察报首席记者 长期关注宏观经济、金融货币市场、保险资管、财富管理等领域。十多年财经媒体从业经验。

  时事1：bob登陆不了

  12月26日,黑龙江开启“冬捕季” 大庆连环湖头鱼拍出66万元,克瑞尼什旗下一只追踪在美上市中国股票的交易所交易基金 KWEB，今年以来涨幅已达三分之二，基金规模接近 90 亿美元。该基金持仓包括腾讯、阿里巴巴和百度等企业。,凯时ag旗舰厅网站。

  12月26日,培育城乡发展新动能 专家解读要这样“联动”,这些地区分别是吉林、江苏、重庆、浙江、湖北、四川、北京、山东、内蒙古、甘肃、福建、宁夏、河北、新疆、贵州、辽宁。天津则与全国增速持平。,OD投注登录,kb体育平台官网,必发娱乐app注册送18元彩金。

  时事2：必威网页版

  12月26日,93次还款 9年坚守 80岁老人用行动书写诚信答卷,这意味着，在这场万亿美元的基建豪赌中，执行力将成为决定投资者究竟是“赚大钱”还是“接飞刀”的关键因素。,必赢注册彩金,ag亚洲官网入口,必胜亚洲。

  12月26日,2025福州马拉松鸣枪开跑,准确地说，这片地是张立奎租的。他来自吉林松原，老家扶余市有几十年花生种植史，但土地有限。“一户就几十亩地，想包也不连片。”而内蒙古科左中旗土地面积广，沙土地适合种花生，承包价格也更便宜，“耕地单价700~800元/亩，林地500~600元/亩，吉林老家的单价都在1000元/亩以上。”,世界杯线上买球网,欢乐二打一与斗地主,沙巴体育正规平台。

  时事3：乐游棋牌官网

  12月26日,湖北宜昌：美丽农村路“串”起幸福景,谈到任职港交所董事会主席期间让史美伦最深刻的时刻，便是参与30年前H股上市。H股指内地注册、香港上市的中资企业股票，而H股的历史性推出为香港成为一个国际化的市场奠定了坚实基础。,AG网址试玩入口,六合财神,百乐门炸金花注册。

  12月26日,我国成功发射遥感四十七号卫星,甚至已经去世近10年的村民刘长学，也被注册了营业执照，工商信息系统至今显示“存续”，“是一家以从事农业为主的企业”。,377金沙的网址是多少,真钱电子赌博官网,AG百家乐app。

  时事4：世界杯下注哪里好

  12月26日,元旦假期火车票今起发售 哈铁增开多趟列车保障假期运力,【导读】因内幕交易等行为，昊海生科实际控制人之一蒋伟遭罚没约1934万元,nba押注app,第一娱乐网址是多少,宝博体育打不开了。

  12月26日,四川阿坝：雪山融水养出10万余尾高原冷水鱼,在申请医疗补助时，一家人中只要有一人名下有工商登记信息，申请便会遇阻。,球探体育下载链接,线上赌博官网站,ku娱乐官网登录。