猫眼电影记者 陈振洲 报道首次登录送91元红包

在国内大模型赛道经历剧烈洗牌之际，“AI六小虎”中率先冲向资本市场的公司浮出水面。

智谱与MiniMax先后通过港交所聆讯，且同日获证监会备案，正式拉开“全球大模型第一股”争夺战的序幕。

从“百模大战”的喧嚣，到企业战略收缩和转型，行业已进入以生存能力和商业化路径为核心的新阶段。

两家公司的招股书，成为观察这一轮分化与竞争的关键窗口。

学院派专家 VS 企业工程师

智谱与MiniMax的差异，首先体现在出身与气质上。

2019年6月于北京成立的智谱，明显带有学院派烙印。

公司脱胎于清华大学知识工程实验室(KEG)，创始人团队均具有清华背景。

刘德兵、张鹏、唐杰、李涓子、许斌、王绍兰等人，既是学术合作者，也是创业伙伴。

目前，49岁的刘德兵为智谱执行董事及董事长，46岁的张鹏为智谱执行董事、CEO兼总经理，52岁的王绍兰为智谱副总经理。

61岁的清华大学计算机系教授李涓子，是唐杰的老师，目前担任智谱非执行董事。

另外，现年48岁、被认为是智谱灵魂人物的唐杰已于今年6月辞任智谱董事职务，跟许斌一样专心当清华博导去了。

招股书显示，接替唐杰担任智谱首席科学家的，是90岁的清华大学教授、中科院院士张钹。

智谱非执行董事还有联想控股旗下君联资本总裁李家庆，以及蚂蚁集团投资及企业发展部总监王盟。

2024年，刘德兵、张鹏和王绍兰从智谱领取的薪酬分别为331.2万元、307.4万元和404.5万元。

对比智谱管理层，MiniMax则完全是另一种范式。

MiniMax成立于2021年底，总部位于上海，创始人闫俊杰并非唐杰那样的高校教授，而是一名正宗的企业工程师。

闫俊杰现年36岁，博士毕业于中科院自动化研究所，曾在清华大学从事博士后研究。

创办MiniMax前，他曾在AI龙头商汤科技(00020.HK)工作逾六年，担任副总裁及研究院副院长等职位。

目前，闫俊杰为MiniMax董事长、执行董事、CEO兼CTO。

MiniMax管理团队整体上要更年轻些，比如31岁的贠烨祎为执行董事兼COO。

同时，MiniMax执行董事还有29岁的大语言模型研究与工程负责人赵鹏宇，以及32岁的视觉模型研究与工程负责人周彧聪。

贠烨祎和周彧聪也曾在商汤工作过，赵鹏宇本硕均毕业于北京大学。

阿里巴巴战投部总经理陈英杰、米哈游总裁刘伟，分别于2024年3月和2023年4月成为MiniMax非执行董事。

2024年，闫俊杰和贠烨祎从公司领取的薪酬分别为22.2万美元(约合人民币156万元)和164.2万美元(约合人民币1154万元)。

从控制权看，两家公司都保持了创始人/团队的绝对主导。

智谱港股IPO前，刘德兵及其控制的持股平台，连同唐杰、李涓子、许斌、张鹏为一致行动人，合计持股约33%，预计上市后仍为控股股东。

此外，IPO前君联资本持有6.73%的智谱股份，美团持股4.27%。

MiniMax则通过AB股架构，IPO前闫俊杰以约28.25%的持股掌握约74.91%的投票权，阿里巴巴持股13.66%，米哈游持股6.4%。

B端底座 VS C端产品

业务模式，是两家大模型公司差异最直观的体现。

智谱的商业逻辑高度聚焦B端。其发展路径高度对标美国OpenAI与Anthropic，重视基座模型研发投入。

自2021年开始商业化以来，智谱的核心产品始终围绕通用大模型能力。

上个月，全球权威AI模型评测平台LMArena显示，智谱基座模型最新版GLM-4.6与Anthropic Claude、OpenAI GPT-5在编程与代码生成排行榜上并列第一。

通过MaaS(模型即服务)平台，智谱允许企业、机构及独立开发者调用、微调及集成先进的AI模型。

招股书显示，2022年至2024年，智谱实现收入分别为5740.9万元、1.24亿元、3.12亿元，复合年增长率逾130%。

根据弗若斯特沙利文的资料，于2024年按收入计，智谱在中国通用大模型开发商中位列第二，市场份额为6.6%，仅次于A股上市公司科大讯飞(002230.SZ)。

今年上半年，其录得收入约1.91亿元，同比增长325%，超过去年全年水平。

其中，本地化部署服务收入长期占据绝对主导，2022年至2024年占比均在八成以上，今年上半年还是一样，占比为84.8%。

截至9月底，其机构客户超过1.2万家，包括金山办公(688111.SH)、智联招聘、蒙牛乳业(02319.HK)等。

智谱海外业务起步较晚，但已于去年开始产生收入。

今年上半年，智谱来自海外的大模型本地化部署服务收入占比为11.6%。

整体来看，智谱更像一家AI基础设施提供商。

至于MiniMax，其重心则明显偏向C端。

MiniMax围绕自研多模态模型，持续孵化AI原生产品，如MiniMax(智能Agent)、海螺AI(视觉生成)、MiniMax语音(音频生成)等AI应用。

2023年开始产生收入后，其收入结构逐渐向AI原生产品倾斜，2024年起该板块已贡献七成以上收入。

招股书显示，MiniMax在2023年和2024年分别实现收入346万美元、3052.3万美元(约合人民币2.14亿元)。

今年前9个月，其收入同比增长约175%至5343.7万美元(约合人民币3.75亿元)。

与智谱侧重B端不同，MiniMax目前的增长更多来自个人用户规模与付费转化。

截至9月底，MiniMax的AI原生产品累计为全球逾2亿名个人用户以及10万余名企业和开发者用户提供服务，其中约177.16万名为付费用户。

在更多AI原生产品推出后，相对庞大的全球个人用户群体支撑起了MiniMax的海外市场。

MiniMax在2023年仍以中国市场为主，但自2024年起，海外市场迅速成为主要收入来源，今年前九个月海外收入占比达73.1%。

这与其产品形态更适合全球分发直接相关，也难怪MiniMax不仅取了个洋气的名字，还将自身定位为“全球化的AI大模型公司”。

值得注意的是，智谱的定位则是“中国领先的人工智能公司”。

尽管市场范围不一样，但从2024年收入看，智谱和MiniMax处于同一量级。

大模型真烧钱

无论路径如何分化，高投入与高亏损，是两家大模型公司共同的现实。

招股书显示，2022年至2024年，智谱分别录得年内亏损1.44亿元、7.88亿元、29.58亿元。

加上今年上半年的23.58亿元，智谱在这三年半内累计亏损约62.5亿元，月均亏损约1.5亿元。

对此，智谱表示这主要是由于其策略性地在研发方面作出重大投资，且还投资于销售及营销活动以增加客户群。

也正因如此，智谱预计2025年录得净亏损大幅增加。

截至6月底，智谱拥有883名员工，其中研发人员657人，占比74%。

招股书显示，2022年至2025年上半年，其研发开支分别为8437.7万元、5.29亿元、21.95亿元。

再加上今年上半年的15.95亿元，智谱三年半时间里累计研发投入约44亿元，月均研发支出约1亿元。

其成本结构中，算力服务费占研发支出的比重在2023年大幅上升，2025年上半年已接近72%。

随着模型参数规模扩大、训练频次提高，算力成为智谱最核心的成本项，也直接影响其盈利能力。

MiniMax同样处于烧钱期，但规模有所不同。

截至9月底，MiniMax聘用了385名全职员工，其中284人从事研发活动，占比约74%，跟智谱差不多。

不过，MiniMax披露，其核心研发团队由来自微软、谷歌、Meta、阿里巴巴、字节跳动及DeepSeek等全球AI领先企业的专家组成。

MiniMax的研发开支于2022年、2023年、2024年及今年前九个月分别为1056万美元、7000.2万美元、1.89亿美元及1.80亿美元，主要包括模型训练涉及的云服务费用。

算下来，近四年里其研发开支总额约为4.5亿美元(约合人民币31.6亿元)，月均研发支出约0.7亿元，比智谱低一些。

然而，MiniMax月均亏损却比智谱更高。

由于大量研发支出，MiniMax同期分别录得亏损7372.8万美元、2.69亿美元、4.65亿美元及5.12亿美元。

整个算下来，近四年里Minimax累计净亏约13.2亿美元(约合人民币92.8亿元)，月均亏损约2亿元。

融资层面，两家公司都获得了顶级资本支持。

智谱已完成8轮融资，累计募资超83亿元，投资方既有美团、腾讯、阿里巴巴、小米等互联网巨头，还有君联资本这样的一线VC与不少地方国资。

招股书显示，在5月份完成最新一轮B6轮融资后，智谱的投后估值约为243.77亿元。

MiniMax则是已经完成7轮融资，累计募资逾15.5亿美元(约合人民币108.9亿元)，腾讯和阿里巴巴也投了。同时，IDG、高瓴创投等VC以及《原神》开发商米哈游也在MiniMax股东之列。

其最新一轮Pre-B++轮融资于8月份完成，投后估值约为42.4亿美元(约合人民币298亿元)。

就估值而言，两家公司如今均超过200亿元，但MiniMax还是要高一些。

在行业洗牌加速的背景下，智谱与MiniMax在曾经备受追捧的“AI六小虎”中率先叩响资本市场大门，甚至比全球AI霸主OpenAI还要快一步。

这既是对企业自身路径的阶段性检验，也为中国大模型产业提供了两种可对照的样本。

谁能率先走出长期亏损，或许比谁能夺得“全球大模型第一股”更重要。

  时事1：手机赌钱安卓版

  12月26日,【百万庄小课堂】儿童老人冬季皮肤问题高发 专家划出家庭护理与就医“红线”,当天，台湾北部与中部地区都遭到大雷雨侵扰，各地区发生大树倒塌、变电箱爆炸等灾情，还有飞机航班遭雷击，所幸都平安降落。晚间，台北101大楼也被闪电击中，有民众拍摄到大楼遭受雷击的罕见瞬间，原本只有微弱灯光的天空，在雷击中台北101时，紫光瞬间照亮整个城市，让不少网友惊叹。报道称，台北101大楼配备避雷设施，雷击对建筑物本体并无影响。,bwin电竞。

  12月26日,市场首单工业厂房机构间REITs项目落地 助力机构间REITs市场发展,此外，在今年1月获批的《山东省国土空间规划（2021—2035年）》中，同样提到“推动渤海海峡跨海通道规划论证”。,体育开户平台有哪些,百万富翁B,彩票体验金官网。

  时事2：w88优德俱乐部官网

  12月26日,上海探索“政行企校”共同书写产教融合大文章 培养高水平应用型人才,二是苦练投资能力。过去理财公司投资体系性不强，未来需向“策略工厂”“资管工厂”转型，实现体系化投资，这要求强化纪律性与执行力，在合规要求下做好资产配置与投资，坚守规范性、适当性、充分性原则，减少可持续发展中的脆弱点；,凯时官方下载网站,澳门电子平台游戏,游戏中心。

  12月26日,羽超联赛第一循环结束：厦门银行队领跑排行榜,6月17日，安徽省委书记韩俊主持召开省级总河长第八次会议。他在会上强调，安徽防汛抗旱工作已进入关键阶段。要以有力举措推进抗旱保种，用好蓄水、引水、提水、调水多种手段，充分发挥引江济淮工程作用，确保按农时完成夏种。以万全准备应对暴雨洪灾，紧盯重点部位，强化预报预警，备齐物资装备，及时有效应对。,大发黄金版手机官方下载,亚投,千赢国际欢迎你。

  时事3：OD手机版

  12月26日,北京：雪后什刹海吸引游人,久期财经讯，12月22日，万科企业股份有限公司(简称“万科企业”，02202.HK)发布关于万科企业股份有限公司 2022 年度第四期中期票据延长宽限期及宽限期内本息偿付安排的公告。,百胜国际娱乐场真人游戏,凯发app,188体育平台在线平。

  12月26日,外交部回应俄罗斯对中国公民实施免签：中俄又一次双向奔赴,“停止那些琐碎的胡扯。她只是在跟朋友打个招呼。那些觉得这个有问题的人才有问题。”,必威手机网上登录,老虎机现金官网,用真钱玩的炸金花。

  时事4：欢乐炸金花老版本

  12月26日,香港民青局局长麦美娟：香港青年与内地交流会愈发密切,1978年，国家启动“三北防护林”工程。三北是西北、华北及东北的统称，这个横跨整个北方的防护林工程体系，集中涵盖了风沙危害和水土流失严重的区域。“三北防护林工程”被誉为世界上“最大的植树造林工程”，科尔沁沙地是造林重点。它横跨三省区、涉及面积7760万亩，科左中旗的希伯花镇也是这沙地环绕的一部分。,世界杯哪里投注安全,最新银河国际官网,巴黎人注册送39元欢迎您。

  12月26日,市场监管总局：严厉打击串通涨价 分割市场等行为,新疆机场集团总经理吕辉斌表示，国泰航空开通乌鲁木齐至香港航线，标志着乌鲁木齐天山国际机场的航线网络又一次升级，满足了新疆及周边地区旅客日益增长的出行需求，不仅提升了乌鲁木齐机场的国际化水平，也将进一步增强新疆的区位优势和影响力，共同助力打造乌鲁木齐成为连接亚欧区域门户复合型国际航空枢纽目标。,搜米直播体育平台,BOB全站登录手机网页版,凯发k8唯一。