猫眼电影记者 王春强 报道首次登录送91元红包

周末梳理电力产业链，以及提到了各环节的一些公司，有一家公司是这两天问我最多的，那就是亨通光电，这还让我挺意外。

亨通光电自从2018年股价跌下来之后，关注的人并不多，因为公司主要做光纤和电缆，用上档次的话来说，是光通信和能源互联，这两个东西其实利润空间很低。

尤其是电缆，几乎不赚钱，而且还要自己垫钱。

不管是国家电网采购的电缆，还是海上风电采购的特殊海缆，项目都很大，但是公司需要垫资生产，最后结款还有一定周期，因为这种项目一般周期都很长。

不止是亨通光电，类似这样的公司很多，主要是在产业链上地位高低的问题，所以前些年并不是很受欢迎。

但是随着海上风电和AI的发展，亨通光电的两大主营业务都踩上了风口，所以近年关注的人又多了起来。

还有中天科技和东方电缆同样如此，这个行业只有他们三家三足鼎立。

当然亨通光电的综合实力要更强一些，他的两大主营业务都形成了完整的产业链，光通信领域具备光棒—光纤—光缆—光器件的全链条实力。

线缆也形成了了特高压—直流输电—海上风电—海洋油气这个链条，亨通光电在海缆和海洋通信方面确实很强。

海底电缆和海底光纤是有很高技术难度的，全球唯一一家具备跨洋通信全产业链能力的公司，就是亨通光电，累计交付海缆十万八千里。

孙猴子一个跟头十万八千里是故事，亨通光电是真交付了10.8万公里的海缆。

最适合风电的地方当然就是海上，风足够大，缺点就是腐蚀性高，这几年我们风光电力的发展，光伏主要是在西北，风电主要就是在海上和戈壁滩上。

海上风电自然只能依赖海缆输送电，亨通光电的柔性直流海缆技术是行业最先进的，所以业绩连续增长了5年。

从2021年开始，亨通光电总算是扭转了利润下滑的趋势，不过今年的利润增长也不多。

其实对于这类特殊行业的龙头，非常容易理解透，公司肯定是没问题的，技术和规模都有优势，是否赚钱就取决于行业地位。

公司的产品用在陆地上的，利润都很低，不管是光通信还是线缆，因为竞争对手虽然不多，但是客户更少，大规模用电缆和光纤的，无非就是电力公司和运营商。

产品用在海上的，是亨通光电利润的核心，这个确实门槛比较高，客户和供货商都很少，所以在博弈中，技术优势能带来利润。

所以为了适应这种特殊模式，公司的布局也很清晰，旗下5大产业，规模最大的智能电网，也就是主要用在陆地上的电缆等零配件，这个给公司贡献现金流。

第二大业务铜导体，也就是原材料，这个不但不赚钱，每年都还要亏钱，这明显就是让利给线缆业务了。

现在线缆的主要原材料就是铜，公司每年大量采购电解铜，之所以不是单纯作为原材料来处理，还是当成一大业务来处理，因为铜是硬通货，可以自己用，也可以用来交易，平抑成本波动。

从公司的产能来看，大概40%左右的铜是自己用，剩下一半以上的用来抵抗周期。

第三大业务工业智能，这是近几年才发展起来的新业务，主要是基于公司的光通信技术，再加上AI，提供智能制造解决方案，就是智能工厂。

亨通光电建成了光通信行业首座灯塔工厂，以这个为标杆，帮别的工厂做智能化改造。

不过这个业务也不怎么赚钱，因为竞争太激烈了，亨通光电只有通信优势，没有制造优势，说是提供智能化解决方案，实际上自己真正能做的只有通信那一部分，放在物联网行业，竞争力并不强。

这块业务公司没有详细介绍过，我估计应该是主要通过通信服务，比如公司的工业网关、光模块、交换机、Wi-Fi7这些，确实是其他物联网公司没法比的。

但是很明显，亨通光电做不了执行环节，比如机器人，所以不太好说公司对于这个业务的描述准不准，看从哪个角度去说。

但是不得不说这个业务增长很快。

你看近五年的增长趋势，尤其是近两年，这完全是一个从0做到近70亿的业务，是公司营收的主要增长引擎。

第四大业务是光通信，这个是公司技术的核心，甚至可以说是基本盘，在不考虑AI的情况下，这个行业的天花板很明显，因为通信基建早就完成了。

不过未来随着算力中心和数据中心的发展，这块业务可能会换发第二春。

未来的算力中心很依赖空芯光纤和多芯光纤，亨通光电的技术达到了国际一流水平，未来增长的方向主要是两一个，一个是东数西算，另一个是全国千兆光网升级。

第五大业务海洋能源和通信，这是亨通光电的重头戏，虽然贡献的业绩并不多，去年营收才66亿，但是利润高，是公司利润增长的主要引擎。

但是重头戏还不在这，而是有3个事情很巧的撞在一起，第一个当然是这几年人工智能快速发展，对数据传输的需求大大增加，包括海上的油井。

第二个是全球有40%左右的海底光缆是2000年左右铺设的，这东西只能用25年左右。

所以从这几年开始，全球有大量海底光缆需要更换，这也是亨通光电海外业绩增长这么快的原因之一。

在2021年之前，公司的海外营收都是在30亿上下波动，但是短短4年时间，海外营收做到了113亿，翻了近4倍。

而且这个增速还会持续，因为还有第三件事，海上风电这几年是装机高峰期，未来10年全球海上风电新增装机容量可能会超过350GW，这对海缆的需求很大。

顺便提一个不那么靠谱的数据，如果按照国际能源署的说法，全球在2025年海上风电装机需要达到2000GW，否则地球温度上升就会超过1.5℃。

如果是这样，那风电公司要发财了，当然亨通光电也就跟着发财。

这个还是有点远了，只看未来几年，这三件事情撞在一起，对亨通光电的海洋能源和通信业务非常利好。

就是不知道业务的利好，能否缓解公司一贯的老问题，那就是财务压力，尤其是这几年的资本开支并不低的情况下。

上图是近五年的现金流和资本开支情况，只有2024年舒服一点，有3年的资本开支都远高于经营现金流。

这就是我文章开头说的，公司想要扩大规模，必须投入大量资金，还需要垫资生产，但是货款很难及时收回来，项目结算周期比较长，所以公司财务压力一直很大。

你看他的应收款，一年比一年高，现在已经高达208亿，如果再加上96亿的存货，公司被占用的资金超过300亿。

亨通光电这几年的扩产也很疯狂，每年都是二十多亿，今年前三季度就花了20个亿。

虽然公司账上还有138.5亿的货币资金，看起来财大气粗，其实这笔钱大部分都是不能用的，比如保证金就占了38亿，还有财务公司拿走了32亿，你看70亿就没了。

另一方面公司的负债并不低，今年的短期借款高达118亿，还有一年内到期的非流动负载30亿，即便不算应付款，这两笔也够麻烦的，所以亨通光电实际上比较缺钱。

这也属于存贷双高的一种，但是和美的、伊利那种不一样，他们那种是作为金融业务为产业链提供资金支持，等于充当银行和上下游的中间商。

亨通光电是真需要钱，扩产需要钱，海外扩张需要钱，垫资需要钱，还债需要钱。

不过从另一个角度来说，公司顶着如此大的压力，还努力狂奔，也说明公司对行业前景的充分看好和认可。

毕竟手里还有高达300亿的订单，AI会继续高速发展，海上风电会继续走向深海，或许公司认为这是腾飞的前夕，你认为呢？

我对优秀公司的看法和平时的交易操作计划，放在专栏里面，公司的估值请参考下面这个《A+H股核心资产研究汇总》表。

所有分析过的公司都会在上面这个表里更新数据。

  时事1：开心大富翁

  12月26日,新华述评·2025中国经济回眸｜坚持在开放合作中育新机拓新局——中国与世界共享机遇共同发展,3.0）以及AI营销代理（SenseAvatar），重点强调通过一键操作生成更优质内容的增强功能，并基于本地计算平台提供更具成本效益的解决方案。,百家补第三张牌规则。

  12月26日,国际乒联2025年第50周世界排名公布,网传视频中，曾有事发地附近景区工作人员对此事发声。但多方人士告诉红星新闻记者，事发地位于景区外，距离景区约有1~2公里的距离。上述镇政府工作人员表示，景区边界有围栏等明显标识。当事游客没有从景区入口进入海滩，也没有购买景区门票，事发位置离景区确实有相当一段距离。,世界杯投注页,明升体育娱乐官网,万博manbext手机。

  时事2：棋牌火凤凰有哪些牌

  12月26日,京东宣布追加超过3000万元物资，保障香港大埔火灾后民生所需,欧委会发布信息后，被抽样选中调查的三家车企中，上汽集团率先回应，“对欧委会的决定深感失望，相关措施不仅违背了市场经济原则和国际贸易规则，甚至可能对全球汽车产业链的稳定和中欧经贸合作产生较大不利影响。”企业殷切期望欧盟能够认真倾听中、德两国汽车企业的呼声，坚决避免人为设置新能源汽车贸易壁垒，切实维护公平竞争的市场环境。,亚盈体育app,舞会森林下载,皇冠体育赛事app下载。

  12月26日,全国首批“油改电”公务船舶在长江干线投用,说实话，很多人之前没指望沙伊能谈成，毕竟双方是宿敌。这回，搁置近1年的谈判进程短短5天就取得突破，令很多人惊呼中国外交给世界带来超大惊喜。这事美国做不到，俄罗斯做不到，印度也做不到，只有中国。,必赢亚洲首页,皇冠手机版登录,世界杯买球去哪里买。

  时事3：九州滚球体育app官方主页

  12月26日,中国队实现成都混团世界杯三连冠,香港交易所集团行政总裁陈翊庭表示：“香港交易所在2024年第一季展现实力和韧性。尽管全球宏观环境疲弱，集团的衍生产品及商品业务仍然表现强劲，衍生产品的成交量更创下季度新高。虽然股票市场受宏观市场气氛影响持续疲软，但今年三月和四月的平均每日成交额已经明显回升，显示投资者信心有所复苏。”,世界杯比赛在哪里买球,合发app最新版下载安装,赢三张的游戏有哪些。

  12月26日,美团骑手化解燃气泄漏风险 平台速发“好人好事奖”和现金奖励,他强调，在全面建设社会主义现代化国家新征程中，中国实行改革开放的决心和意志是坚定不移的。全国人大及其常委会高度重视维护国家主权安全发展利益方面的法治建设，同样高度重视扩大对外开放方面的法治建设。,哪里可以竞猜欧洲杯,im体育手机官网,BET九州登录直接登录。

  时事4：捷报体育手机版下载

  12月26日,四川峨眉山降雪后迎晴好天气,其间他还曾在云南省德宏傣族景颇族自治州任职，担任过州委常委、副州长。,果博APP安卓,九五至尊值得信赖,ayx爱游戏官网注册。

  12月26日,成都：非洲青年走进“印象中的中国” 亲身体验发展脉动,谈及如何解决地方政府债务问题，张斌表示，全社会债务总存量从2004年的24万亿人民币增长至2023年的363万亿人民币，年均债务增长15.3%，98%以上是内债。债务杠杆率2012年以后持续快速上升，主要来自名义GDP增速相对债务增速更显著的放缓。,完美国际官方网站,万能娱乐打鱼,mg官方平台大全。