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ASIA GAME
近期，小米集团在港交所发布公告称，雷军于2025年11月24日通过由其全资拥有的Team Guide Limited购入合共260万股本公司B类普通股，平均价为每股约38.58港元。以此计算，此次雷军增持总计耗费资金超过1亿港元。
在雷军增持之前，小米集团已经分别于20日和21日连续两日回购公司股票2150万股，总斥资金额超8亿港币。
据统计，今年以来小米集团累计回购公司股票5562万股，总斥资金额超23亿港币。
这并不是雷军首次增持小米，有趣的是每次都抄在历史底部。
今天我们就从“能不能抄”“现在能不能抄”“该怎么抄”三个核心问题来聊聊这个事。
特别强调，非投资建议！不过可以作为布局事件驱动投资机会的思路。
第一个问题，雷军的“作业”能抄吗？
自小米上市以来，雷军主要有过两轮集中的增持行为：
来源：Wind
第一阶段：上市初期与股价低迷期（2019-2020年）
这一时期是小米的“至暗时刻”，股价一度跌破发行价，雷军在约8.5-14港元区间进行密集大额增持，旨在稳定市场情绪，彰显对公司的长期信心。
第二阶段：股价震荡与汽车业务投入期（2022年至2024年）
这一时期，小米股价因宏观环境、手机市场疲软及造车巨额投入等因素承压，雷军在12-15港元区间进行了密集增持。
从结果来看，雷军的两次增持都在市场信心不足的低谷期，且后续股价均出现了不同程度的上涨。
截至目前，小米股价最高曾触及60港元，即便经历大幅回调，当前股价仍维持在40港元左右——相较于20港元以下的增持成本，账面收益相当可观。（PS：当然，由于雷军承诺不减持，这些财富还停留在纸面上。）
所以，单从收益回报来看，抄雷军的“作业”确实存在一定可行性。
第二个问题，现在能抄吗？
当然，投资不能只看历史收益，更要聚焦当下的公司基本面和潜在风险。
来源：Wind
从积极面来看，小米目前的盈利水平处于历史最好阶段，无论是手机业务的高端化突破，汽车业务的高速发展，还是IoT生态的持续深耕，都为业绩提供了坚实支撑。
同时，券商机构对于小米未来几年的发展普遍持乐观态度，认为其多业务协同的增长逻辑仍在延续。
来源：Wind
来源：Wind
从当前估值的角度看，小米的估值为22.15倍，处于近10年35.8%分位线。
这个水平肯定不算高，属于合理估值区间，但也并非历史极低位置，不存在明显的“估值洼地”优势。
不过小米目前面临着一个比较严峻的考验，这也是小米的核心资产，就是消费者的信任问题。
大字收割流量，小字甩锅免责...
小米SU7 ULTRA的两个假鼻孔...
一系列莫名其妙、自作聪明的宣传引发了大量消费者的不满。
要知道，小米能从手机行业突围，靠的正是“性价比”和“用户信任”两大基石，而此次营销争议恰恰触碰了用户信任的红线。
坦白说小米不玩这些骚套路，产品也会卖得很好，这下反而被反噬了。
对于善于营销的小米来说，在营销上犯那么多错、那么大错，实在是不应该，也不理解。
消费者不是任人摆布的傻子，就像段永平说的：“如果你没有契约精神，那你说的就不可信，你跟我讲什么都是不可信的。你有一次两次，难道你还要第三次么？就像刮奖，你都挂出“谢”字了，你还要继续刮完么？
希望这件事之后，小米能够重新找回对消费者的敬畏之心，国内的手机和汽车厂商学会对消费者的敬畏之心。
而这也是小米以及众多国民品牌成为国际巨头的必经之路。
第三个问题，怎么抄？
对于普通投资者而言，直接购买小米股票存在港股开户、换汇等门槛，通过指数间接配置无疑是更便捷的选择。
基毛哥定位到包含小米的指数产品有两个渠道：
来源：Wind
在Wind、iFind等金融终端的“所属行业和指数”板块中，可精准匹配包含小米的指数，但筛选时需重点关注三个维度：
这里要关注三个方面：
其一，小米占指数权重。权重高低直接决定了指数与小米股价的联动性，若核心目标是跟踪小米，自然要优先选择权重高的指数。
其二，挂钩产品及规模。仅有高权重还不够，需确认该指数是否有对应的ETF、指数基金等挂钩产品，且产品规模需足够大（避免流动性不足风险）。
例如深港通电信业务指数中，小米权重高达14%，但因无挂钩产品，只能暂时忽略。
其三，指数属性。即便小米权重高，不同指数的投资方向也可能差异巨大。
比如深港通电信业务、恒生港股通汽车主题等指数，虽均重仓小米，但分别聚焦电信、汽车等不同赛道，需结合自身对行业的判断选择。
二、易方达的指数直通车
这个时候就又得安利一下易方达的指数直通车了。
对于没有专业终端的普通投资者，易方达的“指数直通车”小程序是更亲民的选择。
这个小程序的股票选基的功能，其他软件好像还真没有。
通过股票选基可以找到匹配的指数和ETF，同时还可以找到场外的链接基金，方便投资者进行筛选。
雷军的增持行为，尤其在市场悲观时期具有重要的信号意义。
然而，任何投资决策都不能简单“抄作业”，而应基于对行业趋势、公司基本面、估值水平和自身风险承受能力的综合判断。
对投资者而言，在关注企业家行动的同时，更应深入理解企业创造真实价值的能力，唯有真正赢得用户信任、持续创新突破的企业，才能在资本市场行稳致远。
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