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来源丨深蓝财经

撰文丨王鑫

京东的第六个IPO，敲钟了。

12月11日，京东“最隐秘的独角兽”之一——京东工业（07618.HK）正式在港交所主板挂牌上市，成为港股 “工业供应链技术与服务第一股”。

这也是继京东集团、京东物流、京东健康、达达集团（今年已私有化退市）和德邦股份后，京东体系第六家上市公司。除此外，身后还有京东科技、京东产发在内的两大独角兽。

面对近期港股破发率抬头的趋势，截至收盘，京东工业平收，市值报收378.9亿港元。尽管市场反应相对冷静，但其战略意义火热。

在京东工业敲钟上市的同时，结合近期京东在外卖、酒旅等领域的动作频频，清晰地串联起一个强烈信号：京东正“深化供应链核心，加速全球化布局”的战略主线。

“隐秘独角兽”并非横空出世

刘强东在今年6月明确指出，京东所有业务100%围绕供应链展开。京东工业正是其供应链能力在工业品领域的成功实践。

它并非横空出世，而是深深植根于刘强东著名的“十节甘蔗理论”。该理论将产业价值链分创意、设计、制造、仓储、配送等十节，认为企业覆盖的环节越多，掌控的效率和价值就越大。

其前身，源于京东面向企业客户开设的企业业务（现名京东政企业务）。

简单说，企业业务就是给企业当“超级采购管家”。比如一家市医院要建新大楼，不用再为买电脑、医疗器械、病床床单分别找几十个供应商跑断腿。通过这个平台，从一支笔到一台X光机都能一站式搞定，全程线上审批留痕，配送安装全包。让单位的采购从“跑断腿”变成“点鼠标”，省心、省钱又透明。

正是在服务这类复杂需求中，面对工业品标准混乱、寻源难、履约要求高等独特痛点，京东工业于2017年独立运营。2019年11月，京东工业正式注册成为一家有限公司。

京东工业的使命很直接：把京东在消费端打磨出的“多快好省”的供应链体验，升级并复制到工业领域，帮中国制造省成本、提效率，啃下又一段价值甘蔗。

京东工业的独特之处，在于其 “数实融合”驱动模式。它并非简单搬运商品，而是将自身的数智供应链解决方案“太璞”与实体商品供应链深度结合，打造出一个服务于工业企业的“数智供应链新基座”。

这套模式的核心价值，正是系统性地为工业供应链降本、增效、保供、合规提供最优解。

路通则效率生。例如，在这套“超级供应链”的助力下，徐工集团的非生产物资采购周期被缩短至3-5天；在“中国低压电气之都”乐清，京东工业不仅赋能当地龙头企业德力西电气开拓市场，更通过平台将产业带中小企业的产品，精准匹配给超百万企业客户与亿级消费者市场。

如今将其分拆上市，不仅是为了融资，更是为了将这块已验证的模式独立运作、做深做强，反哺整个集团的供应链技术实力。

打破“烧钱换增长”的互联网魔咒

经过数年发展，京东工业成长为所属行业龙头企业。2024年交易额约288亿元，在中国MRO采购服务市场及工业供应链技术与服务市场均位居第一。

在崇尚“烧钱换规模”的互联网领域，京东工业走出了一条务实的“产业互联网”路径：盈利，且盈利质量持续提升。

财务数据揭示了这条健康曲线。

营收稳增：2022年至2024年，营收从141亿元增至204亿元，年复合增长率20%。2025年上半年，营收进一步增至102.5亿元，同比增长18.9%。

盈利跃迁：关键转折在利润表。2023年扭亏为盈，2024年净利润猛增至7.62亿元，同比激增近158倍，2025年上半年净利润达4.51亿元。这标志着其商业模式已完全跑通。

要知道，互联网独角兽通常成立10年左右开始盈利，而京东工业只用了6年。为何能快速盈利？关键在于独特的收入结构和对“合理利润”的坚守。

围绕京东过去21年的发展，刘强东一再强调，无论是做物流、金融、工业、健康、产发，还是现在做外卖、酒旅，都是以“体验、成本、效率”为核心经营理念，最终目的是优化供应链，“拿合理利润”。

京东工业超90%的收入来源于商品销售（MRO产品及BOM物料）。这部分虽毛利不高，却是规模庞大的“压舱石”，通过集采优势切实为工厂降本，建立起坚实的信任。这正符合“拿合理利润”的铁律。

而代表未来的技术与平台服务收入，目前占比虽小，却是未来的增长引擎。这是一种战略定力：先通过扎实的商品服务“修好路、跑通车”，再自然叠加高价值服务，成长逻辑更为持久稳健。

京东工业用时间证明，在工业赛道，“慢就是快”。赋能实体并从中获利，远比烧钱编织流量故事更为可靠。

面对国内工业电商竞争的红海，京东工业已将目光投向海外。目前，其国际业务已布局东南亚、沙特阿拉伯、巴西等市场，并正积极进入欧洲等成熟市场。

同时，在技术端，京东工业正在利用“工业大模型”重塑供应链。今年5月发布的行业首个工业供应链大模型“JoyIndustrial”，就是一条数字高速路，依托其沉淀的超8110万SKU数据，试图通过“数据多流动，商品少跑动”解决工业供应链中的痛点。

香港支点，全球征程

资料显示，京东工业本次IPO发行价为14.10港元，全球发售2.11亿股，募集资金总额约29.78亿港元，此外还3168.12万股超额配股权可待行使。

本次IPO的基石投资者阵容亮眼，共引入M&G、CPEInvestment、晨曦投资管理、常春藤、刚睿、Schonfeld、Burkehill7家机构，合共认购约1.70亿美元。

至此，京东已有四家企业在香港上市。此次IPO募得资金主要用于进一步增强工业供应链能力、跨地域业务扩张、潜在战略投资或收购等。

与此同时，这几天，京东豪掷35亿港元，在香港中环金融区拿下一座“黄金地标”中国建设银行大厦50%权益的消息，引发热议。

京东回应表示，京东始终看好在香港的发展，将围绕供应链持续投资推动零售、物流、技术研发等业务融入香港、服务香港。按照京东的说法，这是供应链能力的又一次实体延伸。

当然，京东的野心不止于香港，其目光早已投向了更为广阔的国际化舞台。

香港，是“超级枢纽”而非单纯融资地。在全球化战略的指引下，京东在香港不断探索建立起成功的模式，能为接下来的国际化业务打开局面，为未来出海至其他的市场带来更多的底气。

京东的这步棋，与另一电商巨头阿里形成了鲜明对比，堪称一场“陆军”与“空军”的国际化路线分野。

阿里早年凭借平台模式和资本出海，像“空军”般快速投送，通过收购Lazada、Trendyol等迅速占领市场高地。而京东则更像“陆军”，执着于一砖一瓦地修建“战壕”与“补给线”——也就是它最核心的物流与供应链网络。

京东买下的不仅是一栋楼，更是在关键枢纽修建了一座永久性的前沿指挥所和物资中转站。

由此，京东选择的“第二增长曲线”愈发明晰——从“中国的京东”转向“供应链的京东”，并最终成为“以供应链为基础的技术和服务企业”。

这场远征注定漫长，但它所构建的壁垒，将远比单纯的交易平台更为坚固。

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