【预见经济：拾贰月】
秋收冬藏。
海外方面，AI科技是否“泡沫化”的争议不断，但其投资逐步向上游电力、下游应用的渗透仍在进行，明年美、欧、日、韩等财政预算均加大相关投入。美联储降息周期延续，其通胀预期却在历史高位。美元短期弱势之下人民币升值预期犹存。高频数据预示，我国出口或呈现短期回升态势。
内需方面，预期房价下降的居民占比升至高位，近期房企事件或表征地产风险的应对已进入新阶段。严控隐债之下，化债及清偿账款仍在持续，也对应着基建投资延续下半年以来的弱势。源于征管规范化，个人所得税较趋势值有所多增。跨年消费或仍承压，同时面临补贴额度接续等问题。
价格方面，“反内卷”相关品类价格经历第三季度的脉冲后回落，但中枢高于此前；而以工业生产为代表的数量指标环比趋缓，“以价换量”似转向“以量换价”。受天气扰动蔬菜价格超季节抬升，叠加低基数，CPI同比有望短期回升。但明年年初猪、油共振趋缓或延续，物价将再度回落。
政策方面，历年经济“开门红”大都对应着上年末财政支出的先行。近期财政有所蓄力，叠加地方土地出让收入继续承压，预示明年年初经济增速温和。补贴政策如何在服务领域促进消费仍有待探索。信贷需求还在历史低位徘徊。国债买卖等流动性管理更趋多元化，但利率工具仍较审慎。
图. 地产会有新政吗？
来源：WIND，笔者测算
风险提示：预期非线性变化。
【作者】
伍戈 ： 博士，长江证券首席经济学家。曾长期供职央行货币政策部门，并在国际货币基金组织担任经济学家。孙冶方经济科学奖获得者，获浦山政策研究奖、刘诗白经济学奖，远见杯经济预测冠军。
俞涛、高童、徐谨智 ：长江证券研究员。
【近期研究】
1.，2025年11月26日
2.，2025年11月16日
3.，2025年10月28日
4.，2025年10月19日
《金沙平台首页》，《首次登录送91元红包》澳博体育app官方
“利记官网多少”
mg游戏大奖7分钟视频
……
{!! riqi() !!}
“YP街机”{!! reci() !!}
↓↓↓
{!! riqi() !!}，庆祝中国民主促进会成立80周年大会举行 李干杰代表中共中央致贺词，宝马线上娱乐手机登录，bob综合登录，缅甸华纳国际，优信彩票平台怎么样
{!! riqi() !!}，（乡村行·看振兴）安徽五河民生账单里的温暖印记，斗牛牛规则玩法，必威手机版，凯发娱乐手机官网，网上买彩票正规
{!! riqi() !!}，内蒙古警方通报两乘客殴打出租车司机，买球哪里能买，澳门棋牌登录，银河国际客服微信，什么游戏能赚人民币
{!! riqi() !!}|凝心铸魂传新语 同心奋进启新程——沈阳市铁西统战新语宣讲团升级组建一年回顾|玩滚球哪个平台好|大富豪国际平台注册|真钱官方ag|盛大网络游戏
{!! riqi() !!}|香港队的滚球比赛：不平凡的特奥之旅|赌钱牛牛|大发888国际官网|菲律宾环亚集团|二八杠发牌顺序
{!! riqi() !!}|日本遗孤中井玲子痛哭身世：不是亲生的怎么能惯得这么好？|天博下载app|下载足球竞猜网站|凯时k66平台官网|AG亚游平台app……
{!! riqi() !!}，中国驻菲律宾使馆外交官祭奠抗日英烈，188金宝慱官网登录，2026世界杯体育投注，钻石官网，通比牛牛攻略
{!! riqi() !!}，一批日本731罪行档案首次披露 这些文字让人心惊肉跳，怎么做世界杯投注生意，百老汇真人游戏，足球比分网，口碑最好棋牌平台
{!! riqi() !!}|习言道｜不断巩固拓展经济稳中向好势头|365官方app|诈金花现金游戏|世界杯有没有投注|新濠app
{!! riqi() !!}，专家：智能终端产品设计不得违反未成年人网络保护条例，10bet十博，高爆pg电子网站推荐，开元棋盘app官方版2023，ope体育官网首页
{!! riqi() !!}，迈向“十五五”美丽图景·一线见闻 长护险探索更大范围互助共济，华纳国际怎么开户，日博官网注册，澳门娱乐所有网址，威斯尼斯人官方网站登录
{!! riqi() !!}，韩媒：尹锡悦称是为了“炸鸡”宣布戒严，赢发娱乐，ku游官方网站，棋乐棋牌官网最新版，888真人在线买球
{!! riqi() !!}|从模仿走向推理 姚期智在沪谈具身智能“四大期许”|体育投注网址有哪些|6up扑克之星app下载|千赢国际娱乐官网|体育彩票平台app
{!! riqi() !!}|甘肃优化营商环境搭“数字快车”|365bet大小盘什么意思|lc8乐橙|必博网址|澳门网上葡京开户
{!! riqi() !!}|报告：中国可持续发展综合指数连续9年稳步增长|bbin官网地址|必发365网址|分分彩官方网|凯发娱乐手机客户端首页
{!! reci() !!}，{!! reci() !!}|22场开得实在、认真、持久的民营企业座谈会|M6下载|亿博官网地址|贝博体育平台登陆不了|九游会AG
监制：邓金木
策划：赖晗
主创：唐征宇 林箴贺 陈佛烘 颜亦阳 陈林韵
编辑：王家菁、段圣祺
