有牛牛的游戏

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有牛牛的游戏

出品｜达摩财经

东方精工把占营收7成的业务卖了，回笼63亿元资金加码具身智能。

12月1日，东方精工（002611.SZ）一字涨停，截至收盘时股价为20.24元/股，总市值为246亿元。

东方精工股价大涨，源于公司一笔重磅资产出售。上周五公司发布公告称，公司及全资子公司东方精工（荷兰）将出售Fosber集团、Fosber亚洲、Tiruña亚洲三家公司的100%股权，收购方为Foresight US、Foresight Italy。

Foresight US和Foresight Italy由全球知名的投资公司Brookfield Corporation（博枫公司）控制。博枫公司主营资产管理、财富解决方案等业务，旗下资产管理业务规模超1万亿美元。

此次交易的对价分为两个部分，一是基础价格7.74亿欧元（约合63亿元人民币），其中核心资产Fosber集团的基础价格为6.37亿欧元；二是锁箱利息，这部分对价依据锁箱日至交割日期间标的公司的预计净现金利润确定。

从资产增值的角度上看，东方精工可以凭借此次交易大赚。2014年，东方精工先收购了Fosber集团60%股权，三年后又将其他股权全部收入囊中，两次收购合计斥资7400万欧元。如今6.37亿欧元的出售价较购入价增值超7倍。

不过，随着上述业务被售出，东方精工的业绩也将大幅下滑。公告显示，标的公司主营瓦楞纸板生产线业务，2024年的资产总额为29.86亿元，占公司总资产的39.66%；营业收入32.11亿元，占总营收的67.20%。

在东方精工方面看来，出售Fosber集团可以降低公司管理压力，也可以让公司拥有更多资金来发展新业务。近年来，东方精工先后投资了具身智能公司若愚科技以及乐聚机器人，并于后者签订了战略合作协议，共同发展具身智能业务。

12月1日，东方精工在投资者关系活动中表示，公司审慎决策收缩国际管理半径，出售标的资产，将战略重心转向国内发展科技和新质生产力业务。

值得注意的是，由于在具身智能领域动作频繁，东方精工也视作具身智能概念股，在本轮牛市中股价大涨。自去年“924”行情以来，东方精工股价累计涨幅接近300%。

东方精工在今年9月已和乐聚机器人共同设立东方元启智能机器人（广东）有限公司，注册资本为1亿元，东方精工持股80%。

东方精工创始人唐灼林的身价也水涨船高。唐灼林今年62岁，截至今年9月末，唐灼林及弟弟唐灼棉分别持有上市公司21.26%、7.96%的股份，对应市值分别为52亿元、20亿元。去年年底至今年年初，唐灼林曾减持0.98%公司股份，套现约1.31亿元。

出售“现金奶牛”

收购Fosber集团可谓是东方精工发展历史中的重要节点。

东方精工成立于1996年，2011年在深交所上市。在上市之初，东方精工主营瓦楞纸箱多色印刷成套设备，为了拓展业务范畴，公司开始寻求并购机会。同期，远在意大利的Fosber集团也在寻求出售，该公司主营瓦楞纸板生产线业务，与东方精工处于同一行业。最终，双方一拍即合，东方精工最终以7400万欧元的对价全资收购了该公司。

这场“蛇吞象”交易让东方精工的体量快速提升，东方精工的管理能力也帮助Fosber集团实现业绩增长。至2024年，东方精工智能瓦楞纸包装装备业务的市占率已经升至国内第一，全球第二，Fosber集团在北美市场的份额已超过50%。

在Fosber集团的带动下，东方精工营收规模持续增长，2022年至2024年间，公司营收分别为38.93亿元、47.46亿元、47.78亿元；归母净利润分别为4.47亿元、4.33亿元、5.01亿元。今年前三季度，公司营收为33.98亿元，同比增长2.52%；归母净利润5.10亿元，同比增长54.64%。

在此背景下，东方精工为何要出售Fosber集团等公司股权？

从业绩角度来看，年内Fosber集团的业绩出现罕见下滑。今年上半年，Fosber集团营收12.14亿元，同比下滑10.23%；净利润1.84亿元，同比下滑9.55%。

Fosber集团的海外业务，也对东方精工的管理能力提出考验。公司在交易公告中坦言，随着Fosber集团运营规模的不断扩大，在继续巩固发展现有水上动力设备业务和重点推进战略性新兴产业进展落地和商业化的整体战略部署下，公司管理压力日益显现，分散的资源投入与管理重心客观上制约了公司整体战略聚焦与运营效率。

值得注意的是，此次交易能否成功，还要看相关国家的审查结果如何。公告显示，此次交易还要通过意大利、西班牙的外商直接投资审查，以及美国、澳大利亚、波兰、摩洛哥、沙特阿拉伯和西班牙的反垄断审查。在交割前，Fosber集团等公司仍是东方精工的合并报表子公司。

押注具身智能

东方精工卖掉Fosber集团，得来的60亿资金要用在哪里？公司在公告中表示，一是以百胜动力为核心平台，加大对水上动力设备业务的投入；二是延续“战略投资+产业协同”发展模式，聚焦制造业战略性新兴产业。

早在2015年，东方精工就开始进行“横向发展”，彼时公司瞄准的是舷外机公司百胜动力，斥资4.36亿收购了该公司100%股权。2022年时，东方精工曾分拆百胜动力至创业板上市，递表后7个多月便成功过会。但此后，百胜动力迟迟未有进一步动作，最终于2024年9月撤表。

东方精工表示，百胜动力所处的舷外机行业全球市场规模超千亿，国际知名品牌包括日本雅马哈发动机、美国宾士域集团等。公司方面认为，这一行业蕴含广阔市场空间和国产化替代机遇。

近年来，百胜动力连续取得技术突破，去年3月发布了首款国产300马力汽油舷外机。今年上半年，东方精工水上动力业务收入同比增长28.13%至4.85亿元。剥离Fosber集团等公司后，百胜动力将成为东方精工业绩增长的重要引擎。

除百胜动力外，东方精工近年来还通过对外投资，积极布局人工智能、具身智能等行业。2024年以来，公司先后入股具身智能公司若愚科技和乐聚机器人，目前公司持有若愚科技23.11%股权，是该公司第一大股东，持有乐聚机器人6.83%股权，是其第五大股东。目前，乐聚机器人开启上市辅导，计划在A股上市。

今年7月，东方精工与乐聚机器人签署了《战略合作协议》，共同设立东方元启智能机器人公司，在生产制造、场景应用、市场推广等领域开展合作。

东方精工表示，若此次出售Fosber集团等公司的交易顺利完成，将为公司“科技转型战略”的实施落地夯实根基，公司战略重心也将转向国内发展科技和新质生产力业务，聚焦于相关领域战略性新兴产业的产业化落地。

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