猫眼电影记者 强尼 报道首次登录送91元红包

年内A股在科技板块的提振下开启了迈向4000点的征程，但亦有部分板块未能搭上车。

多只重仓消费股的基金净值迄今为止遗憾告负，在传统消费持续不景气的背景下，部分高位加仓新消费的基金也在个股的回撤中折损净值。

多名基金经理认为，“旧消费”在经历了长达四年的回撤后，估值已回归合理区间；新消费面临的则是高景气度与高估值并存的现状。此外，在个股遴选中，部分基金经理提及“出海”这一关键词，并认为国产消费品牌在国际竞争中潜力巨大，海外营收若能放量，对应当前估值水平有不少增长空间。

多只消费主题基金“躲牛市”

年内的科技牛市中，五年前的“核心资产”多数缺席，白酒、家电以及银行等板块多数涨幅有限，其中消费类个股更是表现平平。据Wind数据，年初至今“酒类指数”跌幅超过6%，“零售指数”跌超2%，成为为数不多的下跌板块。

因此，在多只科技股催生的“翻倍基”榜单中，还有部分消费主题产品跌幅超过10%，占据跌幅靠前位置。

以华东某公募旗下消费主题基金为例，上半年的两个季度内，该基金重仓股中包括了贵州茅台、五粮液和美的集团等传统消费股，上半年跌幅达17%，下半年虽转向了消费电子但依旧走势一般。

“旧消费”不景气的同时，“新消费”的行情也戛然而止于三季度，泡泡玛特、老铺黄金和蜜雪冰城等个股均在触及年内高位后随之回撤。

华东另一家公募旗下消费主题基金，在三季度高位将泡泡玛特买至第一大重仓股后，该股四季度内的回撤也拖累了基金的净值。

华东某公募基金经理解读表示，消费板块在过去几个月中表现普遍疲软。一方面，消费行业整体贝塔较弱，即使部分公司业绩尚可，市场仍对其后续增长的持续性比较担心；另一方面，不少消费类公司的基本面仍处于下行通道，导致投资者在持有过程中信心不足。“以白酒为例，虽然仍能看到绝对收益的空间，但在当前结构性行情中，其表现相对落后。”该基金经理认为。

嘉实基金吴越也表示，内需资产无论是政策面、交易面还是基本面，均呈现出见底迹象。

新旧消费均有看点

然而，多名基金经理认为当下的消费股已经进入“越跌越安全”的阶段。

数据显示，截至12月3日，Wind分类下“大类指数”当前动态市盈率仅有23.42倍，位居过去五年的28.52%分位，3.42倍的市净率更是仅为过去五年的5.08%分位。ETF基金方面，多只产品年内被“越跌越买”，如华宝中证细分食品饮料产业主题ETF年初至今份额增超12亿份，银华中证细分食品饮料ETF增超1.3亿份，鹏华中证酒ETF更被投资者增持超过174亿份。

国泰基金基金经理李海认为，消费板块长期调整后，估值已回归合理区间，形成天然的安全边际。作为顺周期领域的核心板块，其盈利稳定性强、抗风险能力突出，在市场波动中具备显著的防御属性，成为资金长期配置的重要选择。“这种估值与价值的匹配，为后续修复提供了充足空间。”李海表示。

对于新旧消费的后市，李海认为，消费方面最新的观点是“旧”消费转守为攻，“新”消费优中选优。“旧”消费指的是白酒、家电、乳业等传统消费板块，在宏观经济转暖、就业市场逐步稳定、资产价格企稳的大背景下，居民收入有望触底回升，从而传统消费的吸引力有望触底回升。

李海认为，经历了前几年的震荡调整，传统消费板块估值进一步下降，但行业竞争格局在不断改善，龙头公司的行业地位非常稳固，拥有良好的自由现金流和股息率。同时一些公司也发展出第二增长曲线，在新产品、新品类、新市场的催化下股价预计有所表现。新消费方面，前期存在一定的泡沫化倾向，总的来说是高景气度与高估值并存，需要寻找真正具备“护城河”的投资标的。

“出海”成关键词

与过往强调内需不同，当下在对消费股的遴选中，多名基金经理提及“出海”这一关键词。

永赢基金基金经理蒋卫华表示：“相比需求端的扩张，我们更关注供给端调整较为充分的板块，更多地把未来潜在的需求扩张当成期权；所以在当前的情况下，我们更关注地产产业链、餐饮产业链的一些公司。其次，出海确实为不少公司找到了新的需求增长方向，能够成功出海的公司一直是我们重点关注的方向。”

此外，泉果基金基金经理孙伟强调了中国消费企业在全球市场的竞争优势。他认为，除了供应链与成本优势，更根本的是产品创新力、文化适应力和对人性的深入洞察，这在游戏出海成功案例中尤为明显。不少中国游戏企业基于国内经验，针对海外文化定制产品，迅速占领市场榜单。

“出海是一个十年维度的主题机会，很多企业的成长空间是非常大的。未来我们一定会看到非常多的中国公司，除了国内收入，会在海外有大量市场，可以稳定他们的收入结构。对应到现在的估值水平，有不少增长空间。”孙伟表示。

责编：杨喻程

排版：刘珺宇

校对：苏焕文

违法和不良信息举报电话：0755-83514034

邮箱：bwb@stcn.com

  时事1：澳门葡京导航注册

  12月25日,湖北省博物馆创意美食“出圈” 游客尝鲜“漂亮饭”,与其他税种不同，关税针对不同国家不同货物适用不同税率，因此进口货物来源于哪个国家即原产地，是关税征收的一大重要因素。,微信捕鱼。

  12月25日,寒潮来袭 乌鲁木齐降雪降温,“中国始终恪守国际法基本原则和国际关系基本准则，坚持维护世界和平，促进共同发展，致力于推动构建人类命运共同体，在和平共处五项原则基础上同各国发展友好合作。”他说。,188体育官方注册官网,送分棋牌,365bet那个是真的。

  时事2：澳门百老汇游戏网址官网

  12月25日,“阅见花城 活力广州”融合共创活动举行,个险渠道受行业“清虚”和“报行合一”冲击，渠道成本控制和产能提升压力大。,单机扎金花小游戏,日博体育手机版注册,真人版国际象棋游戏。

  12月25日,大国小巷·首善之治｜家门口的民生“议事厅”,渤海湾沿岸是我国沿海重要经济中心之一。2023年，渤海湾两侧的山东和辽宁，GDP分别为9.2万亿元和3万亿元，总量在北方省份中居于第一梯队；而烟台和大连GDP分别为1.02万亿元和8752.9亿元。2023年，烟台首度跻身“万亿GDP”城市。,鸿博体育好玩吗?,一分钟快开彩票,开元棋下载app官网。

  时事3：k8凯发网站登录

  12月25日,三亚蜈支洲岛海域吸引一只玳瑁持续驻留,我国西部地域广阔，涵盖内蒙古、广西、重庆、四川、贵州、云南、西藏、陕西、甘肃、青海、宁夏、新疆等12个省、自治区、直辖市。,cbin平台,888.皇冠国际真人,ope电竞平台。

  12月25日,新闻观察：战争创伤未愈 冲绳民众反抗美基地难破局,马兴瑞指出，要把发展特色优势产业作为主攻方向，高质量建设“八大产业集群”，因地制宜培育新质生产力，加快产业转型升级。,2020edf壴定发娱乐官网,十人游戏二八杠,必威手机官网登录不了。

  时事4：银河下载地址

  12月25日,重庆首艘纯电推进150客位客渡船开工建设,这一立场符合国际通行的公司治理原则。例如，美国SEC在Enron、WorldCom等案中均强调：管理层不能以依赖审计师为借口逃避责任。,mgm在线开户,尊龙登录地址,世界杯买球appAPP官方。

  12月25日,“格桑花”开遍雪域高原 金融活水释放经济活力,一位中部地区农商行零售业务部主管李卓感慨“揽存好难”。受2025年两次下调各期限存款利率的影响，如今他所在银行的一年期零售存款利率回落至1.75%，于是当地居民转而购买较高收益率的理财产品，导致该行年内新增零售存款较去年同比减少逾30%。,宝马会体育下载,贝投体育app,bet亚洲版官网。