猫眼电影记者 孙学振 报道首次登录送91元红包

来源|博望财经

2025年12月22日，“22万科MTNO04”第二次持有人会议投票结果出炉，展期方案再被否。

针对核心议案，万科计划将本金兑付展期一年，调整后兑付日为2026年12月15日，提供相应增信措施。且万科承诺，在12月22日前先行支付本月15日到期的6000万元利息，展期期间利率不变，新增利息随展期后的本金一并清偿，即利随本清。据悉，该笔债券原定兑付日为2025年12月15日，余额20亿元，票面利率3%。

但投票结果显示，同意议案的比例为20.2%；反对议案的比例达到78.30%。这意味着，上述议案未生效。

事实上，此前该中票首次方案全部未获通过，就连最接近通过的方案也仅获83.4%的赞成票，距离90%的通过门槛仍差6.6个百分点。

对万科而言，第二次持有人会议也并非无收获。根据募集说明书条款，该中票设有5个工作日的宽限期（至12月20日）。但会议通过了延长宽限期的议案，将仅5个工作日的宽限期大幅延长至30个交易日，届满日延后至2026年1月28日。这也意味着，万科的偿付压力可推迟至农历春节之后。

三套方案均受挫，债权人担忧与诉求凸显

“22万科MTN004”债券第一次持有人会议结果清晰地反映了当前债权人对房企债务展期的谨慎态度。

会议参与度极高，债权登记日共计20家机构持有人，18家出席会议，有效表决权占比高达99.45%。在这种高参与度下，三项议案均未能达到90%的生效门槛，凸显了债权人对万科所提方案的整体不满意。

议案内容分析显示债权人的风险偏好趋于保守。

议案一作为万科提出的原始方案，仅要求展期一年，未提供任何增信措施，结果遭遇0票同意的尴尬局面，76.70%的表决权投出反对票。

议案二最为接近通过，它追加了“深圳地铁等深圳国企提供全额不可撤销连带责任担保”等增信措施，并同意正常兑付展期前已产生的利息，获得了83.40%的支持率。

议案三为折中版本，虽增加增信措施但未明确要求国资背景，结果仅获18.95%支持。

据《财经杂志》报道，有头部券商地产分析师指出，债权人的反对主要源于两大顾虑：一是增信措施不足，即便议案二提出了深铁担保，但债权人认为担保条款不够具体、执行力不足；二是缺乏合理补偿，纯展期不加息的做法难以弥补债权人的机会成本和风险溢价。

债权人的态度转变反映了市场对房企债务问题的普遍担忧。

过去几年，部分房企的债务展期方案最终仍走向了违约，导致债权人对于纯展期无增信的模式已失去耐心。

流动性危机深化，短期偿债压力巨大

万科目前面临的流动性压力不容小觑。

据公开资料显示，2025年全年万科到期或行权的境内外公开债规模超过360亿元。仅2025年最后一个月，万科就有58.71亿元境内债本息待偿还。紧随“22万科MTN004”之后，37亿元的“22万科MTN005”也将于12月28日到期，万科已计划于12月22日召开该债券的持有人会议商议展期。

万科流动性持续承压。2025年前三季度，万科现金流连续净流出，累计净流出额达236.22亿元。截至三季度末，万科持有的货币资金为656.8亿元，较2024年末减少224.86亿元；现金及现金等价物为603.88亿元，同比减少28.05%。

值得注意的是，万科大股东深圳地铁的支持并非无条件。

根据股东借款框架协议，深圳地铁向万科提供的借款，万科须为每笔借款提供抵质押担保。截至2025年11月13日，万科实际从深圳地铁提取的无担保借款金额为213.76亿元。

万科向深圳地铁提供增信，抵质押率按照资产估值或股权价值的50%至70%计算。以此估算，万科大致还须向深圳地铁提供总价值约300亿元至430亿元的抵质押物。

更为严峻的是，深圳地铁依据框架协议剩余对万科的可贷额度不足23亿元，而深圳地铁自身在2024年亏损334.61亿元，2025年前三季度又亏损83.25亿元，继续支持万科的能力有限。

面对资金压力，万科近期也在积极通过资产处置回笼资金。据《界面新闻》报道，12月4日，市场消息称，上海滨江万科中心正在寻求出售，万科对外报价20亿元，交易方式为股权交易。

房企债务问题持续升级，市场化化债路径仍在探索

万科债务问题的解决路径，被视为房地产行业市场化化债的试金石。

据《每日经济新闻》报道，与部分中小出险房企相比，万科的优势在于“牌桌还在，时间还在，资产池还在”。汇生国际资本有限公司总裁黄立冲指出，“万科可以通过多轮展期、资产证券化、项目并表/出表、股权引入等组合方式，争取更长的债务摊销周期。”

另据《上海证券报》报道，同策研究院联席院长宋红卫认为，“与融创、碧桂园等房企的债务重组方案不同，万科此次的债券展期并不涉及削减债务，主要是债务延期及利息偿还时间点的谈判。万科希望以时间换空间，其底气正是尚有一些优质资产可供处置。”

然而，考虑到万科后续还有一些债券将陆续到期，债务重组可能会是万科绕不开的一条路。

对此，多位分析师、律师表示，现阶段的单笔境内债展期大概率是为下一步债务重组争取时间，不排除在展期时间到期前进入债务重组，届时可能进行本金削减、利息削减或债转股等削债行为。

万科的博弈不仅关乎自身存亡，也将为整个房地产行业的风险化解提供重要范本。

至于未来结局如何，博望财经将持续关注。

  时事1：宝博快速开户

  12月24日,世界银行为什么上调中国经济增速预期,4月2日，走过86年历史的乌鲁木齐机场迎来更名，“天山机场”取代了沿用已久的“地窝堡机场”。,亚洲体育伟德app最新版本。

  12月24日,银西高铁5年来发送旅客2800余万人次 助力沿线特产走进“北上广”,市场通行使用的央行购金数据来自世界黄金协会，这一购金数据体系是分析官方机构黄金储备动态的核心依据。,kok登录入口,188体育平台首页,欧洲杯东道主。

  时事2：必博全站APP

  12月24日,山西调整烟花爆竹燃放政策 卫生部门部署健康保障工作,6月中旬以来，我国华北、黄淮等地高温肆虐，多地炎热程度同期少见，今明两天（6月14日至15日），北方大部地区高温将短暂缓和，但仍未彻底结束。而在南方，预计19日前，江南、华南以及西南地区东部等地强降雨依然频繁，部分地区暴雨连连，需注意防范暴雨致灾。,澳门太阳游戏网站,澳门真人在线棋牌大全,九州平台网站。

  12月24日,“铜鼓杯”第一届广西气排球超级联赛（南部赛区）开赛,欧美紧缩货币政策的影响或超预期，拖累全球经济增长和资产价格表现。,九五至尊手机版的电子游戏下载,现在什么游戏好玩,雷锋资料综合版。

  时事3：leyu乐鱼投注登录

  12月24日,济南地铁新线开通 市民畅享便捷出行,检查组指出，湖北、湖南、江西三省防汛任务繁重，是长江中下游的防洪重点区域。据预测，今年汛期全国气候状况总体偏差，极端天气事件偏多，特别是长江中下游可能发生较重汛情，三省防洪抗旱体系仍有一些薄弱环节，防汛抗旱形势复杂严峻。,永利集团88304官网,世界杯足彩购买时间,意大利贵宾会。

  12月24日,交通运输部：今年1至11月接报公路水路行业安全生产事故135起，同比下降25.8%,与此同时，在麻醉镇痛这一核心领域，公司的领先地位正受到来自恒瑞医药、恩华药业等竞争对手的挑战。这些企业通过加大研发投入、推动新产品上市，不断侵蚀人福医药的市场份额。,爱游戏体育官网下载,必威手机官网版,18luck新利官网下载。

  时事4：推二八杠绝技

  12月24日,哥伦比亚总统表示：哥海域发现的遗体或与海上打击行动有关,——推动电影领域合作，包括中方支持俄方组建欧亚电影艺术学院并设立“欧亚电影公开奖”，将积极考虑选送影片参加相关评奖活动。,斗牛平台软件,威尼斯电玩城游戏下载,押二八杠技巧。

  12月24日,中央港澳办协调中央有关部门和广东省继续为香港救灾工作提供协助和支援,而且，此前公司为了拓展医药商业板块进行的多笔并购，留下了商誉风险——2024年，中国医药针对通用技术辽宁医药有限公司计提商誉减值损失约1.28亿元；截至今年前三季度，中国医药的商誉余额为9.96亿元，作为对比，公司去年归母净利润为5.35亿元。,世界杯买球怎么分奖金,AG真人网站,皇冠体育滚球手机版。